Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Événements
La compagnie a publié son rapport annuel 2021 dans la soirée du 29 mars: Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 85049 milliards de RMB, en hausse de 31,73% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable de 5582 milliards de RMB, en hausse de 85,43% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable après déduction de 5474 milliards de RMB, en hausse de 86,10% d’une année sur l’autre. Entre – temps, un dividende en espèces de 4,7 RMB sera versé pour chaque 10 actions. À cet égard, nous formulons les observations suivantes:
Principaux points d’investissement
Les résultats ont dépassé les attentes et la rentabilité a considérablement augmenté
En 2021, la performance de la société a dépassé les prévisions de performance précédentes (chiffre d’affaires de 84 516 milliards de RMB, bénéfice net attribuable de 5 410 milliards de RMB, bénéfice net attribuable après déduction de 5 230 milliards de RMB), et la croissance de la performance est principalement due à la floraison multiple des activités de la société. Du point de vue des activités, le chiffre d’affaires de la construction d’ingénierie / PPP et de l’exploitation BOT / nivellement des terres / ventes commerciales a atteint respectivement 694,69 / 23,33 / 8,48 / 11 897 milliards de RMB, en hausse de 33,51% / 31,8% / 68,11% / 19,22% d’une année sur l’autre. En raison de l’amélioration de la capacité d’expansion du marché de l’entreprise, de l’augmentation des projets de construction de haute qualité, de l’amélioration continue du niveau de gestion du projet et de l’adoption active de mesures de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité, la rentabilité a été grandement améliorée. La marge brute globale de l’entreprise était de 16,14%, en hausse de 1,34 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des d épenses de vente, de gestion, de financement et de R & D de l’entreprise est respectivement de 0,03% / 1,30% / 2,80%, avec une r éduction de 0 / 0,44 / 1 / PCT et un taux des dépenses de R & D de 3,36% d’une année sur l’autre, avec une augmentation de 0,60 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements de R & D dans la construction intelligente verte à faible intensité de carbone, la transformation numérique et la mise à niveau Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société se sont élevés à – 1023 milliard de RMB, principalement en raison de l’investissement dans des projets de PPP tels que Meishan tianhuan et yanpingba.
La construction d’immobilisations bénéficie de l’accélération de la construction d’immobilisations dans l’agglomération urbaine de Chengdu – Chongqing et de l’augmentation de la part de marché des actionnaires contrôlants, ce qui permet une croissance des performances grâce à des commandes manuelles suffisantes.
En février 2021, le Comité central du Parti communiste chinois et le Conseil d’État ont publié le plan national global de réseau de transport tridimensionnel. Pour la première fois, la région de Chengdu Chongqing, Beijing Tianjin Hebei, le delta du fleuve Yangtze et la région de Guangdong, Hong Kong et Macao Dawan ont été considérés comme les « quatre pôles » du réseau national de transport, ce qui a considérablement amélioré leur statut. En octobre 2021, le Gouvernement provincial du Sichuan a publié le plan de développement global des transports du Sichuan au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, qui prévoit un investissement de plus de 1 200 billions de RMB dans la construction complète des transports au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, dont 700 milliards de RMB pour les routes et les voies navigables, 300 milliards de RMB pour les chemins de fer, 25 milliards de RMB pour l’aviation civile et 220 milliards de RMB pour le transport ferroviaire. Avec l’appui des autorités centrales et locales, l’investissement dans les infrastructures de transport de l Au cours du premier semestre de 2021, l’ancien actionnaire contrôlant de la société, Sichuan Railway Investment Co., Ltd., a été réorganisé stratégiquement avec Sichuan Communications Investment Co., Ltd., et shudao Investment Group a été créé et fusionné pour devenir le plus grand groupe d’investissement dans les infrastructures de transport du Sichuan. La proportion des provinces et des villes du Sichuan qui ont ouvert des autoroutes atteint 80% (environ 19% pour Sichuan Railway Investment Co., Ltd., 61% pour Sichuan Communications Investment En tant que sector – forme de construction d’immobilisations de base du Groupe, l’acquisition de commandes par l’entreprise présente des avantages évidents. L’entreprise bénéficiera pleinement de l’accélération des investissements dans l’infrastructure de l’agglomération urbaine de Chengdu – Chongqing et de l’augmentation de la part de marché causée par le changement des actionnaires contrôlants. En 2021, la compagnie a ajouté 100174 milliards de RMB de nouvelles commandes, ce qui a atteint un sommet historique. Les commandes en main à la fin de la période se sont élevées à 137258 milliards de RMB, soit 1,61 fois le chiffre d’affaires de la compagnie en 2021, ce qui a permis à la compagnie d’établir une base de croissance de la performance avec des commandes en main suffisantes.
La nouvelle énergie progresse régulièrement et crée un nouveau point de croissance des performances
La nouvelle énergie est l’une des orientations stratégiques de développement de l’entreprise au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, qui consiste principalement à accroître les investissements dans les énergies propres telles que l’hydroélectricité, le photovoltaïque et l’énergie éolienne, à développer l’application de projets de stockage d’énergie et à construire la chaîne industrielle Lithium – électricité de « régénération des ressources – précurseurs – matériaux cathodiques ». À l’heure actuelle, les nouvelles activités énergétiques progressent régulièrement: 1) Matériaux cathodiques: la première phase de la production annuelle de 50 000 tonnes de matériaux cathodiques à trois éléments de Sichuan New Lithium a été mise en service. Les travaux préparatoires préliminaires ont été achevés pour le projet de précurseurs d’une production annuelle de 20 000 tonnes; Minerai de phosphate: il est proposé d’investir 100 millions de RMB pour participer à la faillite et à la réorganisation de Jinchuan Company, une entreprise chimique du phosphore, et de créer une coentreprise avec Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) , Byd Company Limited(002594) Lithium Mineral: It is proposed to Transfer 5% Equity in Lithium Industry of Energy Investment held by Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) Il est proposé d’introduire le Groupe d’investissement énergétique et Byd Company Limited(002594) comme investisseurs stratégiques. L’amélioration continue de la chaîne industrielle des nouvelles entreprises énergétiques deviendra un nouveau point de croissance des performances de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices
Selon le rapport annuel et les commandes en cours de la société, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices de la société, sans tenir compte de l’influence de l’acquisition et de l’émission de fonds de soutien, et nous avons prévu que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 7260, 8566, 9855 milliards de RMB, EPS sera de 1521, 1792, 2,06 RMB, et le prix actuel des actions correspondant à PE sera respectivement 7, 6 et 5,2 fois. Nous sommes optimistes que les activités d’infrastructure de la société augmenteront régulièrement et que la nouvelle transformation énergétique sera accélérée. Maintenir la cote d’investissement « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques
Le risque de baisse macroéconomique, le risque que le soutien des actionnaires contrôlants soit inférieur au risque prévu, le risque que les nouvelles commandes et l’exécution soient inférieures au risque prévu, le risque que les nouvelles activités énergétiques progressent lentement, le risque que les mines de lithium et de phosphate progressent moins que prévu, le risque que l’Introduction de l’investissement dans la guerre et l’effet de synergie soient inférieurs au risque prévu, le risque que l’acquisition et l’émission de fonds de soutien ne soient pas achevées avec succès, etc.
