Byd Company Limited(002594) ( Byd Company Limited(002594) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 216142 milliards de RMB, en hausse de 38,02% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3045 milliards de RMB, en baisse de 28,08% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Le chiffre d’affaires augmente rapidement et chaque secteur d’activité augmente considérablement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 216142 milliards de RMB, en hausse de 38,02% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 7095 milliards de RMB, en hausse de 37,57% par rapport à l’année précédente et de 30,65% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – activités, les activités liées à l’automobile de la compagnie ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 112489 milliards de RMB, soit 52,04%, en hausse de 33,93% par rapport à l’année précédente; Les entreprises liées à l’électronique ont réalisé un chiffre d’affaires de 86 454 milliards de RMB, soit 40,00%. Augmentation annuelle de 43,99%; Le chiffre d’affaires des batteries secondaires s’est élevé à 16 471 milliards de RMB, soit 7,62%, en hausse de 36,27% par rapport à l’année précédente.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise a considérablement augmenté, et nous pensons que les principales raisons en sont les suivantes: ① les activités liées à l’automobile: le développement conjoint de l’hybride rechargeable et de l’électricité pure, la co – production de technologies telles que DM – I super hybride, Blade Battery et e Platform 3.0, la création de plusieurs produits de vente à chaud et l’augmentation des ventes. Selon les données de la CAAC, en 2021, la part de marché des nouveaux véhicules énergétiques de la compagnie a atteint 17,1%, avec une croissance annuelle de près de 8%. Les ventes ont dominé le marché des véhicules Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Services liés à l’électronique: adhérer à la mise en page diversifiée et importer continuellement de nouveaux domaines d’activité. La part d’affaires des principaux clients d’Android continue d’augmenter, tandis que la répartition des affaires des principaux clients d’Amérique du Nord continue de s’améliorer; Les expéditions de produits tels que Smart Home, game Hardware et UAV continuent d’augmenter; Les produits d’atomisation électronique progressent bien; Les expéditions de produits de systèmes intelligents automobiles ont considérablement augmenté. Batteries secondaires et autres activités: en 2021, la recherche et le développement de produits connexes et l’expansion de la capacité se sont déroulés sans heurt, la technologie des batteries a été mise à niveau rapidement et la croissance des activités a été stimulée.
Les bénéfices ont chuté d’une année sur l’autre en raison de perturbations multiples. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 3 045 milliards de RMB à la société mère, en baisse de 28,08% par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 602 millions de RMB, en baisse de 26,64% par rapport à l’année précédente. La marge brute annuelle était de 13,01%, en baisse de 6,36 PCT par rapport à l’année précédente, la marge nette était de 1,84%, en baisse de 2,00 PCT par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, la marge brute était de 13,12%, en baisse de 3,47 PCT par rapport à l’année précédente, de 0,21 PCT par rapport à l’année précédente, de 0,95% par rapport à l’année précédente, de 1,21 PCT par rapport à l’année précédente et de 1,79 PCT par rapport à l’année précédente.
Nous croyons que les principales raisons de la baisse des bénéfices de la société sont les suivantes: ① provision pour pertes de valeur: la société a comptabilisé 857 millions de RMB de pertes de valeur d’actifs et 388 millions de RMB de pertes de valeur de crédit tout au long de l’année; Dont 618 millions de RMB et 282 millions de RMB pour le 21q4; Affecté par Byd Company Limited(002594) Par conséquent, on estime que l’influence de Byd Company Limited(002594) Electronics sur le bénéfice net de la société attribuable Byd Company Limited(002594) Augmentation des prix des matières premières: l’augmentation des prix du carbonate de lithium, de l’aluminium et d’autres matières premières exerce une pression sur les bénéfices de l’entreprise.
On s’attend à ce que les ventes continuent de croître à un rythme élevé et à ce que la hausse des prix des voitures s’ajoute à l’effet d’échelle qui devrait améliorer la rentabilité. À l’heure actuelle, les ventes de l’entreprise sont bonnes, les commandes en main sont abondantes. De janvier à février 2022, les ventes cumulées ont atteint 186000 véhicules, en hausse de 194,50% par rapport à l’année précédente. À mesure que les ventes de modèles comme Dolphin et Song prodmi augmentent et que de nouveaux modèles commencent à être livrés, les ventes de l’entreprise devraient continuer de croître rapidement. Nous prévoyons que le volume total des ventes de Byd Company Limited(002594) dépassera 1,5 million d’unités en 2022, et nous nous attendons à ce que la compagnie améliore sa rentabilité en augmentant considérablement les coûts d’amortissement de la production. En outre, l’entreprise a augmenté les prix des modèles deux fois en janvier et mars, respectivement, et l’augmentation des prix devrait conduire l’entreprise à faire face à la pression de la hausse des prix du côté des coûts et à améliorer la rentabilité.
En 2022, la planification des modèles est brillante, l’amélioration de la capacité et la stratégie de sortie contribuent à l’objectif de volume des ventes. En ce qui concerne la planification des modèles de véhicules: les quatre secteurs de la dynastie, de l’océan, de tengshi et des marques haut de gamme sont côte à côte, couvrant ainsi le marché automobile de 60 à 1 million de yuans. Ocean.com: Ocean Series prévoit de lancer trois modèles de phoques, de goélands et d’otaries d’ici 2022. La série de navires de guerre sera combinée à la technologie super hybride DM – I. Wang Chao net: Han DM – I ouvre la pré – vente. Dans le secteur automobile haut de gamme, tengshi lancera trois nouveaux modèles à partir de 2022; En outre, l’entreprise lancera de nouvelles marques énergétiques haut de gamme et se battra à nouveau sur le marché haut de gamme. Amélioration de la capacité: l’entreprise prévoit construire ou agrandir huit usines à partir de 2021; La capacité disponible réelle atteindra 1,9 million d’unités d’ici 2022. Aménagement outre – mer: en juin 2021, le modèle Tang EV sera mis en mer en Norvège; En tant que premier modèle mondial de la stratégie de la compagnie en mer, le modèle yuanplus, officiellement lancé en février 2022, est entré sur le marché australien.
Conseils d’investissement: Nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise dans le contexte de la transformation électrique intelligente des véhicules. Nous pensons que le volume des ventes de l’entreprise devrait continuer à croître à grande vitesse en 2022, que l’effet d’échelle combiné de la hausse des prix des véhicules devrait améliorer la rentabilité, que la mise à niveau technologique stimulera le cycle des produits et que l’entreprise devrait augmenter le volume en 2022. Nous avons augmenté le bénéfice net de la société de 2022 à 2023, qui est passé de 9,66 milliards de RMB et 14,65 milliards de RMB à 10,15 milliards de RMB et 15,82 milliards de RMB, ce qui correspond à 66 et 43 fois PE, et nous avons maintenu la note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise de l’épidémie n’a pas été à la hauteur des attentes, la promotion et les ventes de nouveaux modèles de véhicules n’ont pas été à la hauteur des attentes et les prix des matières premières ont continué d’augmenter.
