Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Événement: Huaxin Cement Co.Ltd(600801) publier le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 32,46 milliards de RMB, soit + 10,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5,36 milliards de RMB, soit – 4,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 5,3 milliards de RMB, soit – 4,5% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 7,59 milliards de RMB, soit – 9,6% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation au quatrième trimestre s’est élevé à 10,01 milliards de RMB, soit + 11,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1,8 milliard de RMB, soit + 12,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1,78 milliard de RMB, soit + 14,6% d’une année sur l’autre.
Revenu: le prix du clinker de ciment a augmenté d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de la contribution au développement rapide des activités autres que le ciment.
Volume des ventes: Au cours des 21 dernières années, les ventes de clinker de ciment de l’entreprise ont atteint 75,27 millions de tonnes, soit – 1,0% d’une année sur l’autre. Au cours du deuxième semestre de l’année, sous l’influence du double contrôle de la consommation d’énergie et du ralentissement du démarrage du projet, le volume des ventes a considérablement diminué, et nous prévoyons une baisse plus importante au cours du quatrième trimestre. D’un point de vue régional, les régions productrices de Hubei et de Chine de l’Est ont connu une augmentation significative des revenus; L’augmentation des prix dans les principales zones de production du Yunnan et du Hunan n’a pas eu d’effet sur la réduction de l’impulsion, ce qui a entraîné une baisse des revenus. En outre, les revenus à l’étranger ont augmenté de + 36,7% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les activités autres que le ciment, le volume des ventes d’agrégats a atteint 34,97 millions de tonnes, soit + 51,7% d’une année sur l’autre; le volume total des opérations de protection de l’environnement a atteint 3,28 millions de tonnes, soit + 11,6% d’une année sur l’autre; le volume des ventes de béton a atteint 9,05 millions de m3, soit + 96,5% d’une année sur l’autre; et les revenus des activités autres que le ciment ont représenté respectivement 6,3% et 9,8%, soit + 2,3 PCT et + 3,4 PCT d’une année sur l’autre; En 2022, la société prévoit de vendre 74,46 millions de tonnes de clinker de ciment, soit – 1,1% d’une année sur l’autre, 18,07 millions de m3 de béton, soit + 99,7% d’une année sur l’autre, 78,22 millions de tonnes d’agrégats, soit + 123,7% d’une année sur l’autre, et 3,94 millions de tonnes d’élimination environnementale, soit + 20,1% d’une année sur l’autre; En outre, l’entreprise prévoit investir 12,2 milliards de RMB dans l’intégration des agrégats et du ciment à l’étranger, ce qui devrait contribuer à la réalisation des objectifs du plan d’exploitation.
Prix: Au cours des 21 dernières années, le prix du clinker de ciment de l’entreprise était de 341,1 yuan / tonne, soit + 12,9 yuan par rapport à l’année précédente. La limitation de la production d’électricité et la limitation de la production causée par le double contrôle de la consommation d’énergie en septembre ont entraîné une forte contraction de l’offre, ce qui a entraîné une hausse rapide des prix à court terme. Bien que la contraction de l’offre ait été atténuée par la suite, le prix du clinker de ciment de l’entreprise au cours du quatrième Jusqu’au 25 mars 22, le prix moyen national du ciment était de 507 yuan / tonne (RMB – 7 yuan par rapport à la semaine précédente, RMB + 64 yuan par rapport à la même période de l’année précédente). Bien que le démarrage de la demande ait été ralenti en raison de la récente lutte contre l’épidémie, la demande annuelle a maintenu une sector – forme de haut niveau + une plus grande volonté de coordination de l’offre. En outre, le prix du charbon a encore augmenté (le prix du marché du charbon fin de puissance a atteint RMB 1434 yuan / tonne le 29 mars, avec une augmentation de plus de 100% Par rapport à la même période de l’année précédente).
Côté bénéfice: la contribution à la performance des entreprises autres que le ciment a augmenté et le contrôle des dépenses a été efficace.
Coût par tonne & bénéfice brut par tonne: Au cours des 21 dernières années, le coût par tonne du clinker de ciment de l’entreprise était de 229 yuan / tonne, avec un bénéfice brut de 112,1 yuan / tonne et un bénéfice brut de – 19,9 yuan / année. Le coût par tonne a augmenté de façon significative en raison de la forte augmentation du prix du charbon, et le bénéfice brut par tonne a diminué en raison de la hausse du prix. Nous estimons que le coût par tonne de clinker de ciment de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, mais que le prix avantageux est resté élevé et que le prix du charbon a diminué, ce qui a entraîné une augmentation significative du coût par tonne. En outre, la part de la marge brute des activités autres que le ciment de l’entreprise a augmenté rapidement, ce qui a progressivement contribué à la performance. La marge brute des agrégats et du béton a atteint 17,6% au cours des 21 dernières années, soit + 6,9 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours des 22 dernières années, l’entreprise prévoit optimiser l’indice de consommation d’énergie grâce à l’utilisation coordonnée de l’AFR, à l’exploitation centralisée et à la réduction des coûts d’achat, à l’amélioration de la proportion d’utilisation coordonnée des carburants de remplacement (le taux global de remplacement du pouvoir calorifique devrait atteindre plus de 10% au cours des 22 dernières années), à la réduction continue de la pression sur les coûts causée par l’augmentation du prix du charbon et à l’amélioration continue de la marge brute de
Redevance par tonne & bénéfice net par tonne: en 2021, la redevance par tonne de la compagnie était de 50,6 yuan / tonne, soit – 0,7 yuan par rapport à l’année précédente (ajustement rétroactif). Le taux de dépenses pour la période de 21 ans est de 9,9%, soit – 1,7 PCT (rajustement rétroactif) d’une année sur l’autre après ajustement conformément aux nouvelles conventions comptables. En ce qui concerne le fractionnement, le taux des frais de vente, le taux des frais de gestion, le taux des frais de recherche et de développement et le taux des frais financiers ont été respectivement de – 0,8% (rajustement rétroactif), – 0,4%, + 0,03%, – 0,5% d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, le contrôle efficace des dépenses de la société a entraîné une réduction du taux des frais de vente et de gestion, une diminution des pertes de change et une augmentation des intérêts créditeurs sur les dépôts ont entraîné En 2021, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère par tonne était de 71,3 yuan / tonne, soit – 2,8 yuan par rapport à l’année précédente.
Proposition d’investissement: l’industrie principale du ciment de l’entreprise est située dans le Centre – Sud – ouest de la Chine, avec une forte ténacité de l’offre et de la demande dans les régions des deux lacs et un espace d’amélioration marginal dans le Sud – ouest de la Chine. Entre – temps, l’expansion continue de la capacité de clinker de ciment à l’étranger de l’entreprise, ainsi que le développement rapide des agrégats, du mélange commercial, de la protection de l’environnement et des nouveaux matériaux En combinaison avec le plan de développement à long terme des jalons de l’entreprise et l’objectif de « développement multiplicateur », nous sommes optimistes que l’entreprise continuera de croître au cours des prochaines années sous l’incitation au capital et l’expansion des dépenses en capital. On s’attend à ce que la demande diminue légèrement au cours des 22 dernières années, mais elle se situe toujours à un niveau élevé de la sector – forme. Toutefois, en raison de la contraction de la demande, la synergie entre les entreprises du côté de l’offre pour maintenir un développement stable devrait être renforcée. À l’heure actuelle, les principales entreprises détiennent activement des actions croisées pour promouvoir conjointement l’optimisation du modèle industriel, et la pression sur les coûts soutient ou favorise le maintien de prix élevés, et les bénéfices devraient être restaurés en permanence Le taux de dividende de la société est d’environ 40% au cours des dernières années, et le taux de dividende en 2021 est de 5,2%. Actuellement, l’évaluation est faible, et la société a un fort attribut de défense en tant que leader de l’industrie.
Prévision des bénéfices: Compte tenu de l’offre et de la demande actuelles de l’industrie du ciment et du prix / coût du ciment, nous ajustons et mettons à jour les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société à la société mère sera de 6,24 milliards de RMB et 7,13 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2023 (les prévisions précédentes étaient de 7,01 milliards de RMB et 8,27 milliards de RMB respectivement; le prix actuel des actions correspond à PE 7 et 6 fois respectivement, de sorte que la cote d’achat sera maintenue.
Indice de risque: la demande macroscopique est inférieure aux attentes; L’offre a augmenté plus que prévu; Risque de retard dans la construction de nouvelles lignes de production; Les coûts ont fortement augmenté.
