Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) ( Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
[principaux points d’investissement]
En 2021, le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable à la société mère ont diminué de 6% et 19% d’une année sur l’autre. La compagnie a publié son rapport annuel de 2021. Tout au long de l’année, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 15,12 milliards de RMB, en baisse de 5,7% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,02 milliards de RMB, en baisse de 18,5% d’une année sur l’autre, la marge brute était de 33,7%, la marge nette attribuable à la société mère était de 3,5 PCT, la marge nette attribuable à la société mère était de 13,3% et la marge nette attribuable à la société
En 2021, les revenus de l’entreprise de transport en commun ferroviaire sont sous pression et Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) En 2021, les revenus ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de la pression exercée sur les revenus des produits d’équipement de transport en commun ferroviaire, les revenus de l’équipement de transport en commun ferroviaire de la compagnie ont été de 12,25 milliards de RMB, en baisse de 11,8% d’une année sur L’autre, y compris les revenus d’équipement électrique de transport en commun ferroviaire ont diminué de 11,0% à 9,45 milliards de RMB d’une année sur l’autre, les revenus d’exploitation des machines de construction ferroviaire ont augmenté de 5,6% à 2,13 milliards de RMB d’une année sur l Le chiffre d’affaires des autres équipements de transport ferroviaire a diminué de 38,4% d’une année sur l’autre pour atteindre 400 millions de RMB. Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933)
Sur la base de la recherche et du développement, les semi – conducteurs de puissance deviennent la deuxième courbe de croissance. En 2021, le taux des d épenses de R & D de l’entreprise était de 11,2%, en hausse de 0,7 PCT par rapport à l’année précédente. L’igbt de l’entreprise a été livré par lots dans les domaines du transport en orbite et du R éseau électrique, avec la part de marché la plus élevée en Chine. L’entreprise s’est concentrée sur les nouveaux véhicules énergétiques et la production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie, et a mis l’accent sur le module d’énergie intégré L’échantillon du Module IGBT à double dissipation de chaleur de 0 prototype et de type carte rotative a été développé avec succès. Les réalisations scientifiques et technologiques de 750v fine rainure IGBT pour l’automobile ont confirmé le niveau global de leader international. La capacité de production de la ligne de production de puces IGBT phase II a augmenté sans heurt et nous nous attendons à ce qu’elle soit entièrement libérée d’ici 2022. À la fin de décembre 2021, la compagnie a officiellement publié le premier produit de canal électrique de haute puissance C – power220s basé sur des dispositifs SiC autonomes en Chine, dont l’efficacité du système peut atteindre 94%, qui est adapté aux voitures haut de gamme, SUV et autres véhicules. En plus des nouveaux véhicules énergétiques, le SIC de crrc a été utilisé dans le métro, le photovoltaïque et d’autres domaines.
Rail Crossing maintient sa position de leader. L’entreprise a consolidé sa force opérationnelle dans le transport ferroviaire urbain, a pris la tête de l’industrie de la part de marché du système de traction ferroviaire urbaine en Chine, a récemment signé un nouveau record unique pour les produits non tracteurs, a remporté l’ordre de réparation multisectorforme pour le transport ferroviaire urbain et a remporté l’appel d’offres pour le premier projet de réparation de l’état du système de traction ferroviaire métropolitain en Chine; Le premier projet à l’extérieur de la province de Hunan de la cbtc, la ligne 4 du métro Wuxi, a été mis en service et mis à l’essai. Le système de signalisation ferroviaire urbain de la Chine a récemment atteint un niveau record et a réalisé la première percée de signalisation à l’étranger; Première rupture de la commande du véhicule de travail mécanique multifonctionnel.
[Proposition d’investissement]
Nous avons légèrement augmenté les prévisions de revenus de la compagnie pour 2022 – 2023 à 156,4 / 16,88 milliards de RMB, légèrement réduit les prévisions de bénéfices nets attribuables à la compagnie mère à 20,1 / 2,20 milliards de RMB, augmenté les prévisions de revenus et de bénéfices nets attribuables à la compagnie mère pour 2024 à 18,38 et 2,32 milliards de RMB, et PE à 40,54, 36,96 et 35,02 fois (prix de clôture du 29 mars 2022), donnant à la compagnie 25 fois PS pour 2022 et une valeur de marché correspondante de 53,4 milliards de RMB. L’évaluation d’autres entreprises, à l’exception des semi – conducteurs de puissance, est effectuée sur la base du ratio P / E, ce qui donne à la société un ratio P / e de 23 fois en 2022, ce qui correspond à une capitalisation boursière de 46,1 milliards de RMB. En résum é, nous nous attendons à ce que la valeur marchande raisonnable de la société soit de 995 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix cible de 6 mois de 70,28 RMB / action, et nous maintenons la cote d ‘« achat » de Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187)
[conseils sur les risques]
La concurrence s’intensifie dans l’industrie des équipements de transport ferroviaire et des semi – conducteurs de puissance. Risque élevé de concentration de la clientèle. La capacité des semi – conducteurs de puissance a augmenté plus lentement que prévu.
