Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) ( Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
Aperçu de l’événement
Annonce de la société rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 16,83 milliards de RMB, en hausse de 7,0% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 130 millions de RMB, en hausse de 148,9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 100 millions de RMB, en hausse de 153,6% d’une année sur l’autre, qui était au centre de l’annonce des résultats. Parmi eux, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 4330 milliards de RMB, en baisse de 8,7% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère était de – 40 milliards de RMB, en baisse de 198,4% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de – 40 milliards de RMB, en baisse de 142,6% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique:
Le rendement d’une année sur l’autre s’est transformé en gains et pertes en attendant que les facteurs de compression soient atténués.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 16,83 milliards de RMB, soit + 7,0% d’une année sur l’autre, dont 14,65 milliards de RMB, soit + 7,8% d’une année sur l’autre, et 2,18 milliards de RMB, soit + 1,7% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du Q4 2021 s’est élevé à 4,33 milliards de RMB, soit – 8,7% d’une année sur l’autre et + 14,4% d’une année sur l’autre. L’amélioration d’une année sur l’autre a principalement bénéficié d’un soulagement progressif du manque de cœur. Sous l’influence de facteurs tels que l’augmentation des prix des matières premières, l’augmentation des coûts causée par l’augmentation du fret et la récurrence de l’épidémie, l’entreprise a encore réalisé un bénéfice net de 130 millions de RMB en 2021, comparativement à – 260 millions de RMB au cours de la même période de l’année dernière, dont 110 millions de RMB pour gramer et – 510 millions de RMB au cours de la même période de l’année dernière. Bien qu’au cours d’un seul trimestre, 2021q4 ait continué de perdre de l’argent et de subir des pressions dans l’ensemble, on s’attend à ce que les résultats de 2022 continuent de s’améliorer à mesure que l’intégration progresse régulièrement et que la pénurie de carottes et la hausse des prix des matières premières s’atténuent progressivement.
Augmentation des investissements dans la recherche et le développement sous pression à court terme à marge brute
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 14,1%, soit + 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. Si la marge bénéficiaire brute est de 14,3%, soit + 0,8 PCT par rapport à l’année précédente, à l’exclusion du fret de 300 millions de RMB inclus dans les coûts d’exploitation en raison de l’ajustement des normes comptables, la marge bénéficiaire brute de 2021q4 est de 11,6%, soit – 5,2 PCT par rapport à l’année précédente et – 0,8 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation du prix des matières premières (acier, particules plastiques, matières premières chimiques, etc., représentant environ 70% du coût des matières premières directes) entraîne une diminution du taux d’utilisation de la capacité en raison de la superposition de l’absence de carottes. En ce qui concerne les d épenses, le taux des dépenses de vente (ajustement), le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières en 2021 sont respectivement de 1,9%, 8,0%, 1,9% et 1,1%, et le rapport d’anneau est de – 0,5pct, – 0,1pct, + 0,3pct, – 1,1pct. L’entreprise maintient continuellement les investissements de R & D et juge prospectivement les tendances futures de la technologie des produits afin de développer l’activité des sièges de voiture de tourisme et de maintenir les avantages techniques de pointe internationaux dans les appuie – tête de voiture de tourisme, les accoudoirs de siège et Le système de commande central.
Percée dans le remplacement domestique des sièges pour voitures particulières de 0 à 1
En octobre 2021, l’entreprise a obtenu le point fixe du projet de siège de voiture de tourisme d’une usine d’hôtes de marque d’une nouvelle force de construction automobile. Il s’agit d’une percée de 0 à 1. On s’attend à ce que la valeur d’un seul véhicule passe de 300 à 400 yuans (appuie – tête + accoudoir, niveau 2) à 5000 yuans (ensemble de sièges, niveau 1). En raison des barrières techniques élevées, les sièges de voiture de tourisme sont monopolisés depuis longtemps par des fournisseurs étrangers tels qu’anduo et Lille. L’entreprise est le leader mondial de la segmentation des appuie – tête de siège. Nous estimons que la part de marché mondiale est supérieure à 25%, ce qui reflète une forte capacité de contrôle des coûts. Nous prévoyons qu’à l’avenir, nous prévoyons accélérer l’acquisition de parts de marché dans le domaine des sièges de voiture de tourisme et ouvrir un espace de croissance en fonction du rapport coût – efficacité et de la capacité d’intervention rapide.
Global Collaborative Sword Finger global intelligent Cabin leader
Le Groupe jifeng a acquis gramer en Allemagne en 2018, a terminé la clôture en 2019 et a commencé à fusionner le formulaire au quatrième trimestre de 2019q, et a commencé à intégrer complètement en 2020, y compris l’ajustement de la structure organisationnelle de gramer, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité par de multiples mesures combinées, l’intégration de la disposition de la base de production, etc. l’amélioration de l’exploitation a été soulignée. Dans le même temps, gramer et jifeng développent conjointement le marché, les produits se renforcent mutuellement, les clients s’importent les uns les autres et améliorent conjointement la part de marché. Face à la révolution de cent ans de l’intelligence électrique dans l’industrie automobile, l’entreprise s’est activement engagée à étendre horizontalement de nouveaux produits intelligents tels que les sièges de voiture de tourisme, les appuie – tête audio, le système de commande centrale mobile et les accoudoirs, la technologie du verre 3D, la disposition verticale des cabines de camions lourds domestiques intelligents, les sorties d’air électriques, etc., et a brisé de nouvelles forces dans la construction automobile telles que Tesla, Weilai et ideal. À long terme, dajifeng devrait tirer pleinement parti des avantages techniques tels que les sièges accumulés par gramer au cours du siècle dernier et le mécanisme flexible des entreprises privées de dajifeng pour frapper le marché des cabines intelligentes de billions de yuans, qui est le leader mondial.
Conseils en matière d’investissement
L’effet d’intégration est de plus en plus évident, de nouveaux produits et de nouveaux clients se développent rapidement, et dajifeng (jifeng + gramer) devrait devenir le leader mondial de la cabine intelligente à l’avenir. Ajuster les prévisions de bénéfices: maintenir le chiffre d’affaires annuel de 19,52 / 23,51 milliards de RMB inchangé en 2022 – 23. Compte tenu de l’impact de la hausse des prix des matières premières, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 5,3 / 840 millions de RMB à 5,2 / 820 millions de RMB, Le SPE est passé de 0,49 / 0,76 à 0,47 / 0,73 RMB, et le revenu et le bénéfice net attribuable à la société mère sont estimés à 26,89 milliards de RMB et 1,08 milliard de RMB respectivement en 2024, et le SPE est de 96 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de 9,59 RMB (pe21 / 13 / 10 fois le 27 janvier 2022). Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les ventes de voitures particulières ont été inférieures aux prévisions; L’intégration n’a pas progressé comme prévu; L’expansion de la clientèle n’a pas répondu aux attentes; L’intensification de la concurrence industrielle; Augmentation des coûts des matières premières, etc.
