China Energy Engineering Corporation Limited(601868) ( China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 25,11%, ce qui a entraîné une forte augmentation des secteurs de la construction technique et de la fabrication industrielle.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 322319 milliards de RMB, YOY + 19,23%, un bénéfice net pour la société mère / bénéfice non net déduit de 65,04 / 5 072 milliards de RMB, YOY + 39,26% / + 37,69%. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 21q1 / Q2 / q3 / Q4 est de 613 / 802 / 680 / 1127 milliards de RMB, YOY + 71,0% / + 15,0% / + 2,2% / + 14,8%, correspondant à un bénéfice net de 8,2 / 15,3 / 10,1 / 314 milliards de RMB pour La mère, et YOY + 374,7% / + 28,9% / – 8,6% / + 17,2%. Nous analysons que l’augmentation des revenus provient des facteurs suivants: 1) L’augmentation des revenus d’exploitation du secteur de la construction du projet est de 24,45% en raison de l’EPC du projet d’énergie de l’entreprise et de l’EPC du projet de production d’énergie traditionnelle; L’augmentation des activités civiles de dynamitage et de fabrication d’équipement de l’entreprise a entraîné une augmentation de 16,47% des revenus d’exploitation du secteur de la fabrication industrielle; La société a régulièrement mis en œuvre une stratégie de diversification limitée, avec une croissance annuelle de 9,45% des logiciels et des services d’information, du commerce logistique, de la location et des services commerciaux.
Le taux de charge a diminué de 0,6 PCT par rapport aux 20 dernières années, avec des flux de trésorerie exceptionnels et des pertes de valeur essentiellement stables d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne la marge brute, la marge brute enregistrée en 21 ans était de 13,2%, soit 0,4 PCT de moins qu’en 20 ans. Sur une base trimestrielle, les marges brutes de 21q1 / Q2 / q3 / Q4 sont respectivement de 11,6% / 12,7% / 13,0% / 14,5%. En ce qui concerne les dépenses: le taux des dépenses au cours de la période de 21 ans est de 8,3%, en baisse de 0,6 PCT par rapport à 20 ans; le taux des dépenses de vente / gestion / finances / R & D est de 0,5% / 6,7% / 1,1% / 2,7%, le taux des dépenses de vente / gestion / finances est de 0,2 / 0,1 / 0,3 PCT par rapport à 20 ans, et le taux des dépenses de R & D est en hausse de 0,2 PCT. Les charges financières ont diminué de 3,2% d’une année sur l’autre en 21 ans, principalement en raison de la baisse du taux d’intérêt global et du faible taux d’intérêt des nouveaux emprunts en 21 ans; Flux de trésorerie: Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 8,84 milliards de RMB, soit 2,35 milliards de RMB de plus que l’année précédente, principalement en raison de l’intensification des activités opérationnelles et de l’augmentation des paiements anticipés; La perte de valeur totale en 21 ans s’est élevée à 1,86 milliard de RMB, ce qui est essentiellement le même que celui de 1,75 milliard de RMB en 20 ans, avec un bon contrôle des risques.
Le statut de chef de file de l’énergie et de l’électricité a été mis en évidence: 51% de nouveaux contrats et 53% de nouveaux services énergétiques ont été signés en 21 ans.
Les nouveaux contrats signés par la société en 21 ans ont augmenté de 51% d’une année sur l’autre, dont 53% pour les nouvelles entreprises énergétiques. En 2021, la compagnie a signé 872,6 milliards de RMB, soit une augmentation de 51% par rapport à l’année précédente et un taux de croissance composé de 30% par rapport à 2019. En ce qui concerne les sous – activités, l’industrie principale de la construction d’ingénierie a signé 800,9 milliards de RMB, soit une augmentation de 46% par rapport à l’année précédente, et chaque circuit de subdivision a fleuri de façon globale: 1) parmi eux, les nouvelles entreprises d’énergie et d’énergie intelligente complète dominées par le vent, la lumière, le stockage et l’hydrogène ont réalisé un nouveau montant contractuel de 192,8 milliards de RMB tout au long de l’année, soit une augmentation de 53% par rapport à l’année précédente, et la proportion des commandes de construction d’ingénierie est passée de 23 Le montant des nouveaux contrats signés pour les projets énergétiques traditionnels dominés par l’énergie thermique, l’énergie hydroélectrique, le transport et la transformation de l’énergie et l’énergie nucléaire s’élève à 2019 milliards de RMB, soit une augmentation de 22% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, le montant des nouveaux contrats signés au 21q1 / Q2 / q3 / Q4 est de 2439 / 2394 / 1091 / 2802 milliards de RMB, soit + 91% / + 35% / + 5% / 67% d’une année sur l’autre. Tout au long de l’année, l’entreprise a signé de nouveaux contrats qui ont dépassé les attentes, la nouvelle infrastructure énergétique a commencé comme prévu et la dynamique de croissance de l’entreprise a été suffisante.
Force principale de la stratégie « double carbone »: la capacité installée cumulée de 21 ans est de 4,6 GW, avec une augmentation de 1,8 GW.
En tant qu’entreprise centrale de premier plan dans la nouvelle infrastructure énergétique, l’entreprise devrait bénéficier de la stratégie « double carbone » et la croissance des commandes de nouveaux projets d’infrastructure devrait dépasser les attentes. En ce qui concerne l’installation contrôlée: à la fin de 21 ans, la compagnie contrôlait 4,6 GW d’installations raccordées au réseau, soit une augmentation de 1,8 GW par rapport à la fin de 20 ans. Dont 0,8gw d’énergie hydroélectrique, 1,4gw d’énergie éolienne, 1,0gw d’énergie photovoltaïque et 0,2gw d’énergie de biomasse. 22q1 nouveaux investissements dans l’énergie: le plan d’action « 3060» de l’entreprise propose d’entrer pleinement dans les industries connexes telles que les nouvelles énergies et le stockage de l’énergie et d’intensifier le développement de projets d ‘« Intégration des investissements, de la construction et de l’exploitation» de nouvelles énergies. Le 22 mars, l’investissement total de la société s’élevait à près de 10 milliards de RMB et des projets d’investissement et de construction de stations d’énergie, avec une capacité installée totale de 1,6 GW; En mars, l’entreprise a successivement signé des accords de coopération stratégique avec le Groupe Mingyang et China aneng, s’engageant à développer des projets complets de base énergétique tels que le stockage d’énergie paysagère et à promouvoir le développement de haute qualité des nouvelles activités énergétiques de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
On s’attend à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 3748, 4403 et 513,7 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 16,29%, 17,48% et 16,65% d’une année sur l’autre, et réalise des bénéfices nets attribuables à la société mère de 95,84, 110,33 et 127,49 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 47,36%, 15,12% et 15,55% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à des EPS de 0,23, 0,26 et 0,31 RMB. Le prix courant correspond à 10,6, 9,2 et 8,0 fois PE. Maintenir la cote « surpoids ».
Indice de risque: le taux de croissance des investissements dans les infrastructures est inférieur aux prévisions; Les investissements dans les nouvelles énergies ont augmenté plus lentement que prévu.
