Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) ( Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) )
Augmentation des prix des matières premières et baisse de la rentabilité
La croissance des revenus de l’entreprise s’est accélérée au cours des 21 dernières années, avec une croissance annuelle de 45% des revenus des gaz industriels et de 46,9% des revenus des gaz spéciaux. La fusion et l’acquisition de huit entreprises ont généré 185 millions de revenus, ce qui a permis d’atteindre une croissance de 25% des revenus sans tenir compte de l’incidence de la fusion et de l’acquisition. La baisse du bénéfice net est principalement due à la forte hausse des prix du gaz d’alimentation en vrac. Le prix de l’azote liquide / oxygène liquide / argon liquide / gaz naturel / ammoniac liquide acheté par l’entreprise au cours des 21 dernières années a augmenté de 24,45% / 45,91% / 113,36% / 48,88% / 42,02% d’une année sur l’autre. La marge brute globale a diminué de 6,51 PCT d’une année sur l’autre de 29,96%, dont 27,21% pour les gaz industriels et 10,91 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des gaz spéciaux est de 35,46%, soit une diminution de 2,72 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui est relativement stable. Les d épenses de vente / gestion / R & D de l’entreprise ont augmenté de 55,22% / 52,65% / 50,48% d’une année sur l’autre. L’entreprise a augmenté ses investissements dans la R & D, avec 319 employés de R & D en hausse de 26,1% et le salaire par habitant en hausse de 23,8% d’une année sur l’autre. Entre – temps, nous avons constaté une perte de 2 à 4 millions de RMB de Shanghai Shennan, Changsha Mande et d’autres entreprises acquises au cours du deuxième semestre de 21 ans. Nous nous attendons à ce que la fusion et l’intégration soient causées par l’investissement initial et la transformation. Nous nous attendons à ce que l’Intégration subséquente complète l’amélioration de la gestion et la rentabilité s’améliore considérablement.
Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 507 millions de RMB, en hausse de 47,57% d’une année sur l’autre et de 11,53% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 41,46 millions de RMB, en hausse de 7,15% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la perte de valeur de 18,79 millions d’immobilisations accumulées par Huai’an jinhong et de l’augmentation des frais de vente de 7,85 millions d’une année sur l’autre. Sans tenir compte de l’impact de la dépréciation, nous considérons que le bénéfice net de la société au cours des 21 années Q4 a atteint un creux.
Développement horizontal et vertical, 22 ans d’entreprise devraient être inversés
L’expansion de l’entreprise a été accélérée, le projet de gaz de haute pureté Zhangjiagang du projet d’investissement a été mis en service successivement, deux projets de remplissage de gaz industriels sont entrés dans la phase de production expérimentale et de mise en service respectivement, et la production expérimentale d’orthosilicate d’éthyle est entrée dans la phase d’Acceptation. Electronic Bulk Gas a signé de grandes commandes avec North jichuang et Core yueneng respectivement et a commencé à fournir des gaz au second semestre de 22 ans. Compte tenu de la baisse des prix du gaz d’alimentation en vrac, on s’attend à ce que les revenus de l’entreprise augmentent rapidement cette année et que sa rentabilité augmente considérablement. Le rapport annuel de la société indique que l’objectif de revenu pour 2022 est de 2,7 milliards de RMB, en hausse de 55,06% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net est de 322 millions de RMB, en hausse de 93,16% par rapport à l’année précédente. Vérifiez notre jugement précédent.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’augmentation des prix des matières premières a dépassé les prévisions. Le bénéfice net prévu pour 2022 – 2024 est de 334 / 5,08 / 628 millions de RMB, le SPE correspondant est de 0,69 / 1,05 / 1,3 RMB, et le prix courant correspondant au PE est de 31,7 / 20,9 / 16,9 fois. L’entreprise est une entreprise privée de premier plan en Chine, avec des avantages régionaux et techniques évidents. Le marché chinois du gaz a un faible degré de concentration et un grand espace de croissance pour les principales entreprises dans le contexte de la substitution des importations. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières et des produits fluctuent considérablement; Risques liés à la sécurité de la production; Risque de fuite des cerveaux; Le développement du marché des nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu.
