Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 227,56 milliards de RMB, YOY + 8,5% (YOY + 15,8% de même calibre après exclusion de l’influence de KAOS); Bénéfice net de 13,22 milliards de RMB, YOY + 16,7%; Le bénéfice net de la société mère était de 13,07 milliards de RMB, YOY + 47,2% (YOY + 37,0% du même calibre après exclusion de l’influence de KAOS et de Haier Electric Appliance privatisée). Le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 a atteint 57,59 milliards de RMB, YOY + 4,1%; Bénéfice net de 3,15 milliards de RMB, YOY – 4,6%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 3,13 milliards de RMB, YOY + 21,6% (après exclusion de l’impact de la privatisation de Haier Electric Appliance, nous calculons le même calibre YOY – 6,1%; si nous ajoutons une partie de l’augmentation de la perte de valeur du crédit d’une année sur l’autre, le taux de croissance d’une année sur l’autre est d’environ 3%). Au cours du quatrième trimestre de 2021, le revenu extérieur de Haier en Chine a continué de croître régulièrement. Dans un environnement défavorable où le prix des matières premières reste élevé et où le RMB s’apprécie, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise est restée stable et le taux des dépenses de vente et de gestion a été optimisé en permanence, ce qui a montré une forte capacité de résistance au stress. À notre avis, sous l’impulsion de la mondialisation de haut de gamme, la logique de la croissance soutenue à long terme des revenus et des performances de Haier est claire et l’efficacité opérationnelle devrait être optimisée en permanence.
Le revenu de Haier China au quatrième trimestre a maintenu une tendance à la croissance stable: le revenu des ménages intelligents et d’autres entreprises de Haier China au quatrième trimestre a augmenté de YOY + 6%. 2021h2 le secteur des appareils ménagers en Chine continue de croître, avec des revenus de YOY + 15,1% / + 11,0% / + 11,5% / + 1,2% / + 22,9% pour les réfrigérateurs / machines à laver / climatiseurs / appareils de cuisine / appareils électroménagers en Chine. En 2021h2, le chiffre d’affaires des autres secteurs d’activité de Haier était de YOY – 77,8%, ce qui a entraîné un ralentissement de la croissance de la Chine.
Sous l’influence de l’appréciation du RMB, les revenus d’outre – mer de Haier au quatrième trimestre ont continué de croître: les revenus d’outre – mer de Haier au quatrième trimestre ont augmenté de YOY + 2%. Après avoir éliminé l’influence de l’appréciation du RMB, les revenus d’outre – mer ont augmenté d’environ 9%. Par région, 2021h2 Haier North America / Europe / Japan / South Asia / South East Asia / ANZ / mena Income YOY + 2,2% / + 8,9% / – 5,6% / + 16,3% / + 5,7% / + 2,0% / + 18,6%. Haier a continué d’augmenter sa part de marché à l’étranger, avec un taux de croissance plus élevé que ses pairs. À titre de comparaison, 2021q4 Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) revenus YOY + 0,3% et Electrolux revenus YOY + 4,3%.
Les marques haut de gamme étrangères de la Chine ont maintenu une forte croissance: en 2021, Casati a réalisé un chiffre d’affaires de 12,9 milliards de RMB, YOY + 40% +. Nous mesurons que le taux de croissance des revenus de Casati au quatrième trimestre est d’environ 25% ~ 30%, ce qui maintient une tendance à la croissance rapide. Aux États – Unis, le profil Monogram / café / ge de la marque High terminal de la société a augmenté de plus de 40% en 2021. La part des marques haut de gamme de l’entreprise continue d’augmenter, ce qui devrait entraîner une optimisation continue de la marge brute.
Haier a une forte capacité de résistance à la compression des coûts et une marge brute stable d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre de 2021: la marge brute de Haier au cours du quatrième trimestre de 2021 était de 34,3%, essentiellement stable d’une année sur l’autre. Q4 les prix des matières premières de dazong sont restés élevés. L’entreprise a mieux résisté à la pression de la hausse des prix des matières premières en optimisant la structure des produits, en augmentant les prix et en améliorant l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement.
En raison de l’influence de l’échange et de la dépréciation, la rentabilité du trimestre unique Q4 a diminué d’une année sur l’autre: le taux d’intérêt net de Haier pour le trimestre unique Q4 était de 5,5%, soit – 0,5 PCT d’une année sur l’autre. La rentabilité de l’entreprise a diminué d’une année sur l’autre, en particulier: 1) Q4 RMB a augmenté davantage, le taux des dépenses financières de l’entreprise a augmenté de + 0,6 PCT d’une année sur l’autre; L’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D, avec un taux de dépenses de R & D trimestriel unique de + 0,4 PCT d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre; Sur la base du principe de prudence, Haier Q4 a comptabilisé une perte de valeur de crédit de 380 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, en hausse de 330 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Il convient de noter que le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion de l’entreprise continuent d’être optimisés, que le taux des dépenses de vente d’un seul trimestre au quatrième trimestre est de – 0,4 PCT d’une année sur l’autre et que le taux des dépenses de gestion est de – 0,4 PCT d’une année sur l’autre, ce qui améliore continuellement l’efficacité opérationnelle de l’entreprise.
La compagnie a intensifié ses efforts de préparation des marchandises et a réduit les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation au cours du trimestre unique Q4 d’une année sur l’autre: les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de Haier au cours du trimestre unique Q4 se sont élevés à 9,77 milliards de RMB, soit – 2,12 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Nous pensons que les stocks de Q4 ont augmenté de 10,42 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement parce que Haier a intensifié ses efforts de préparation des marchandises. En outre, les avances de la compagnie au Q4 ont augmenté de 2,97 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui reflète la forte demande en aval.
Suggestions d’investissement: Haier est le leader mondial du développement des entreprises chinoises d’appareils électroménagers. Il a une marque, un canal et une chaîne d’approvisionnement parfaits à l’étranger, et il y a beaucoup d’espace pour améliorer la marge bénéficiaire à l’étranger. En outre, l’entreprise approfondit la transformation numérique et aide les entreprises chinoises d’appareils ménagers à ouvrir leurs sources et à réduire leurs dépenses grâce à des modèles de vente haut de gamme, de sérialisation et de scènes. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,59 / 1,83 RMB en 2022 – 23.
Indice de risque: appréciation significative du RMB; L’intensification de la concurrence dans l’industrie a entraîné une amélioration des marges moins importante que prévu
