Levima Advanced Materials Corporation(003022) ( Levima Advanced Materials Corporation(003022) )
Évaluation du rendement
Le 29 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 7581 milliards de RMB, en hausse de 27,81%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 091 millions de RMB, en hausse de 70,24%. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 915 milliards de RMB, en baisse de 2,79%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 269 millions de RMB, en hausse de 23,32%, ce qui est conforme aux attentes.
Analyse des opérations
L’augmentation de la demande de photovoltaïque entraîne une augmentation de la quantité et du prix de la résine Eva. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2597 milliards de RMB, en hausse de 93,61%, une marge brute de 50,52% et une augmentation de 12,84 PCT, principalement en raison de l’augmentation rapide de la demande photovoltaïque en aval, tandis que la tension de l’offre et de la demande à différents stades a été causée par la longue période d’expansion de la production de l’unit é Eva et l’incertitude élevée de l’escalade des produits haut de gamme, et la quantité et le prix de la résine Eva ont également augmenté. Les ventes annuelles de résine Eva se sont élevées à 137600 tonnes, en hausse de 7,84%, dont les ventes de matériaux photovoltaïques ont augmenté d’environ 42%; Le prix de vente annuel moyen est d’environ 19 000 yuan / tonne, soit une augmentation d’environ 80%. En 2021, les prix du méthanol, du charbon brut et de l’acétate de vinyle des principales matières premières de l’entreprise ont augmenté considérablement, de sorte que l’entreprise a garanti un niveau de profit plus élevé en raison de l’avantage des coûts techniques et de la disposition intégrée.
Optimisation continue de la structure du produit. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité de chaque Unit é de l’entreprise est resté élevé et PP / eo / EOD a vendu 22,16 / 6,19 / 162800 tonnes respectivement. L’entreprise a activement optimisé la structure des produits PP, le volume des ventes de copolymères aléatoires à haute fusion a augmenté d’environ 12%, et a développé avec succès des matériaux spéciaux PP à haute transparence; Les ventes de produits EOD ont augmenté de 16,79% au cours de la même période, et l’exportation de la filiale Jiangsu super Power Mother Liquor a fait une percée, avec une augmentation d’environ 313% au cours de la même période.
La disposition de la sector – forme pour les nouveaux matériaux montre une forte croissance. Matériaux photovoltaïques: la transformation technique de l’unit é Eva a été achevée au 22q1, ce qui peut augmenter la capacité de production annuelle à plus de 150000 tonnes et augmenter la proportion de produits haut de gamme; On s’attend à ce que l’usine d’acétate de vinyle de 90 000 t / a soit construite au 1h23 et qu’elle s’étende à l’ensemble de l’industrie. Nouveaux matériaux de batterie d’énergie: le projet d’Unit é mixte Lithium – carbonate de 100000 tonnes / an devrait être achevé d’ici la fin de 2022 et mis en place avec des matériaux de solvant électrolytique; L’Unit é UHMWPE de 20 000 tonnes / an devrait être construite à 1h23 et la matière première du diaphragme humide devrait être distribuée. Matériaux biodégradables: le projet de la phase I de l’ensemble de la chaîne industrielle pla devrait être achevé et mis en production d’ici la fin de 2023, et la ligne de production industrielle de 50 000 tonnes / an de PPC a été lancée.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
Nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 23 ans à 13,50 / 1670 milliards de RMB, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 sera de 2 012 milliards de RMB, ce qui correspond à 1,01, 1,25 et 1,51 RMB pour le SPE. Le cours actuel des actions correspond à 26 fois PE en 2022 et maintient la cote d ‘« achat ».
Risques
Le risque de fluctuation des prix des matières premières, le risque que le prix de l’EVA ne soit pas aussi élevé que prévu, le risque de modification de la politique sur les produits plastiques, le risque que la construction du projet d’expansion de la production ne progresse pas correctement et le risque que les actionnaires (sector – forme d’actionnariat des employés) réduisent la participation.
