Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) ( Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) )
Principales conclusions
Événement: Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) a publié le rapport annuel 202
Au 21q4, la croissance des revenus a légèrement ralenti et la dépréciation des actifs a pesé sur les résultats. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3920 milliards de RMB (YOY + 3,90%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 307 millions de RMB (YOY – 2,86%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 300 millions de RMB (YOY – 2,35%). On s’attend à ce que le ralentissement de la croissance des revenus soit lié au plan de vente de la compagnie à la fin de l’année. La compagnie du 21q4 a subi une dépréciation des stocks de 166 millions de RMB, ce qui a entraîné un ralentissement des résultats d’un seul trimestre. Les produits de base continuent de croître régulièrement. En 2021, les cinq principales séries de produits de l’entreprise (Angong Niuhuang, Niuhuang Qingxin, da huoluo, Liuwei Dihuang et Jinkui Kidney Qi Series) ont réalisé un chiffre d’affaires de 4116 milliards de RMB (YOY + 15,41%), réalisant une croissance stable. Le chiffre d’affaires des produits cardiovasculaires et cérébrovasculaires, principalement la série Angong Niuhuang, la série Niuhuang Qingxin et la série da huoluo, s’est élevé à 3629 milliards de RMB (YOY + 20,80%).
Les pharmacies continuent de se développer et devraient bénéficier de l’inclusion dans la politique d’assurance maladie. À la fin de 2021, la société avait créé 920 magasins de détail, soit une augmentation de 42 par rapport à l’année précédente. La proportion de points fixes d’assurance médicale était de 75,98%, soit une augmentation de 2,46 PCTs par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 560 magasins ont mis en place des cliniques de MTC, soit une augmentation de 50 par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que ce secteur continue d’être favorisé par la politique selon laquelle les pharmacies de MTC devraient être incluses dans les points d’assurance médicale et les cliniques de MTC devraient être incluses dans l’assurance médicale au cours des trois prochaines années, et le flux de passagers devrait continuer d’augmenter.
Maintenir la cote d’achat. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours des trois prochaines années est de 14,36 / 16,61 / 1 912 milliards de RMB, que le SPE est de 1,05 / 1,21 / 1,39 RMB et que le PE correspondant est de 41,5x / 35,9x / 31,2x. Compte tenu du fait que l’entreprise est le chef de file de l’industrie de la médecine traditionnelle chinoise, le volume et le prix des produits de base augmentent avec la force, continuent d’être favorisés par la politique et maintiennent la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques industrielles, risques liés à la hausse des prix des matières premières et risques liés au marché, etc.
