Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Événement: la compagnie a divulgué son rapport annuel et a réalisé un bénéfice d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 20,26 / 1,85 / 122 millions de RMB en 2021, soit – 14,34% / – 49,32% / – 60,53% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un bénéfice d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère 6,28 / 1,04 / 58 millions de RMB, soit – 25,22% / + 136,78% / + 347,78% d’une année sur l’autre.
Les résultats de 2021 ont été sous pression en raison de la base élevée + de la faiblesse de la demande + de l’intensification de la concurrence, et 2022 les jeunes se sont ralliés pour rétablir une période de croissance élevée. Par catégorie, en 2021, les ingrédients de base de la chaudière / assaisonnement de la cuisine chinoise / assaisonnement de la saucisse et du bacon / essence de poulet / sauce épicée étaient respectivement de – 28,3% / – 10,4% / 111,6% / – 21,9% / – 5,9% d’une année sur l’autre. Du point de vue des canaux, en 2021, les distributeurs / distributeurs de repas sur mesure / commerce électronique / distributeurs directs ont dépassé / exporté respectivement – 21,7% / + 55,9% / + 1% / + 14,3% / + 9% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux de croissance de l’assaisonnement de saucisse et de bacon et de l’assaisonnement sur mesure est plus élevé, principalement en raison de la baisse des prix du porc pour promouvoir la reprise de la demande et l’accélération de la reprise de la restauration après l’épidémie. Les principaux facteurs qui sous – tendent la performance globale sont les suivants: 1) l’éclosion de la demande en 2020 a entraîné une base élevée, la faiblesse de la consommation en 2021 et le ralentissement marginal de la croissance de l’industrie; Avant cela, la forte croissance de l’industrie a attiré un grand nombre d’entreprises à entrer dans l’administration, comme la participation transfrontalière de Haitian, une société traditionnelle d’assaisonnement, ce qui a entraîné une concurrence accrue dans l’industrie; L’inventaire élevé des canaux au début de l’année a une incidence sur la confiance des canaux. En 2022, l’entreprise a augmenté les efforts de promotion et optimisé la gestion des stocks des concessionnaires afin de ramener les stocks à un niveau raisonnable, de superposer le modèle concurrentiel ou l’amélioration marginale (certaines petites et moyennes entreprises ou se retirent passivement sous la pression de l’industrie), et l’entreprise devrait reprendre une forte croissance.
La hausse des prix des matières premières a diminué par rapport au taux d’intérêt net approximatif et le rapport coût – efficacité a augmenté marginalement, ce qui devrait atténuer la pression sur les bénéfices. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 9,1%, soit – 6,3 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation du coût des matières premières telles que la graisse et les matériaux d’emballage, ce qui a entraîné une marge bénéficiaire brute de – 9,3 PCT à 32,2% Par rapport à l’année précédente, et l’augmentation des charges d’incitation au capital a entraîné un taux de frais de gestion de + 1,1 PCT à 5,4% par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise en 2021 était de 19,5%, soit – 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. D’un point de vue trimestriel, le taux des dépenses de vente en 2021q1 – 2021q4 était de 17,9% / 28,7% / 23,8% / 10,8%, et d’un point de vue trimestriel, le taux des dépenses de vente en 2021 – 2021q4 était de – 18 PCT par rapport à l’année précédente au quatrième trimestre, principalement en raison du retour à la normale des stocks, de l’amélioration marginale du modèle concurrentiel et La compagnie a commencé à augmenter les prix de certains produits à la mi – octobre 2021, et on s’attend à ce que la marge brute se rétablisse, que la tendance à l’amélioration du rapport coût – efficacité du chargement léger se poursuive et que le niveau des bénéfices s’accélère en 2022.
Changement positif interne, amélioration de l’environnement externe, point d’inflexion ou approche. L’année 2021 est l’année du changement de gestion de l’entreprise, y compris 1) Le changement plat de la structure organisationnelle au Q3, le démantèlement des fonctions du Centre de marché stratégique et la décentralisation au niveau de la Division des affaires afin d’améliorer l’efficacité; Optimiser le système de rémunération, améliorer le mécanisme d’évaluation interne et stimuler l’enthousiasme des employés; Renforcer le soutien aux concessionnaires en augmentant le personnel des ventes et en assurant une gestion hiérarchique des concessionnaires. Sur la base de la rationalisation du mécanisme interne, l’entreprise continue d’améliorer la matrice des produits, d’accélérer l’affaissement des canaux, de construire des ateliers de production intelligents, d’améliorer continuellement la compétitivité globale et d’améliorer régulièrement la part de marché.
Suggestion d’investissement: on estime que le SPE de la compagnie en 2022, 2023 et 2024 sera respectivement de 0,38, 0,50 et 0,64, et que le prix cible de 6 mois sera de 22,5 RMB, ce qui correspond à 45x PE en 2023.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Fluctuations des prix des matières premières
