Grandblue Environment Co.Ltd(600323) ( Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 11 777 milliards de RMB, en hausse de 57,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1163 milliard de RMB, en hausse de 10,01% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 124 millions de RMB, en hausse de 10,17% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes.
Les ventes de gaz naturel ont augmenté de 57,18% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance à long terme: selon le rapport annuel, le projet de transformation de l’énergie propre des entreprises de céramique de construction du district de Nanhai, dans la ville de Foshan, a été achevé et les ventes de gaz naturel ont atteint 987 millions de m3. Sous l’influence de la hausse continue des prix internationaux de l’énergie, le coût global de l’achat de gaz naturel continue d’augmenter et est limité par la politique de limitation des prix, ce qui entraîne l’inversion de la différence de prix entre l’achat et la vente pour les grands utilisateurs au troisième trimestre. Le bénéfice net de la filiale Nanhai Gas Development est passé de 156 millions de RMB en 2020 à 187000 RMB en 2021. Au cours du premier trimestre de 2022, les activités de combustion urbaine sont encore sous pression, mais l’entreprise s’efforce activement d’obtenir un prix favorable et de compléter la source de gaz de haute qualité. On s’attend à ce que la différence de prix entre l’achat et la vente de gaz naturel s’améliore à partir d’Avril 2022 et que les activités de gaz naturel s’efforcent de compenser les pertes. L’entreprise s’attend à ce que ses activités énergétiques annuelles atteignent un seuil de rentabilité d’ici 2022. Nous pensons que la pression du coût de la combustion urbaine est un facteur à court terme, si le prix du gaz baisse, l’augmentation du volume des ventes de gaz apportera une dynamique de croissance à long terme.
La production d’électricité par incinération des déchets est en expansion continue et les projets proposés sont suffisants: l’échelle totale du projet de production d’électricité par incinération des déchets domestiques de la compagnie est de 34 150 tonnes par jour (à l’exclusion des projets de participation), dont 25 550 tonnes par jour (8 300 tonnes par jour en 2021), 500 tonnes par jour pour les projets d’exploitation expérimentale, 3 350 tonnes par jour pour les projets en construction, 1 450 tonnes par jour pour les projets en préparation et 3 300 tonnes par jour pour les projets non construits. Statistiquement, la capacité de production a encore 33,65% d’espace de croissance. Avec l’augmentation significative des projets de mise en service de l’entreprise, le volume d’incinération des déchets de l’entreprise atteindra 9,01 millions de tonnes en 2021, soit une augmentation de 48,51% par rapport à l’année précédente; La quantité d’électricité sur le réseau est de 2,95 milliards de kWh, en hausse de 53,69% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que le secteur d’exploitation de la production d’électricité par incinération des déchets de l’entreprise maintienne un taux de croissance élevé en 2022. Selon les données de qingyue, au 31 mai 2021, la capacité de production d’électricité par incinération des déchets en Chine atteignait 681000 tonnes par jour; Selon le plan de développement des installations de classification et de traitement des ordures ménagères urbaines du quatorzième plan quinquennal de la NDRC, d’ici la fin de 2025, la capacité nationale d’incinération et d’élimination des ordures ménagères urbaines atteindra 800000 tonnes par jour. Bien que l’industrie de l’incinération des déchets et de la production d’électricité soit confrontée à la tendance à la baisse du taux de croissance des nouvelles commandes, il y a encore de la place pour la croissance de la capacité absolue au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal.
Conseils d’investissement: l’équipe de gestion de l’entreprise est excellente, et l’expansion continue autour des déchets solides majeurs et la mise à niveau du « Mode Bleu de hanlan ». Bien que l’entreprise soit entraînée par les activités de combustion urbaine à court terme et que la croissance des performances de l’entreprise ralentisse, elle devrait encore montrer une meilleure croissance à long terme. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1 524 millions de RMB, 1 816 millions de RMB et 1 903 millions de RMB, avec un taux de croissance de 31,0%, 19,1% et 4,8% respectivement, et que le SPE sera de 1,87, 2,23 et 2,33 RMB / action, avec un pe correspondant de 9,8x, 8,3x et 7,9x respectivement, et que la cote d’investissement de buy – a sera maintenue, avec un prix cible de 24 RMB sur 6 mois.
Conseils sur les risques: les progrès du projet n’ont pas été aussi rapides que prévu, le risque de baisse des prix de l’électricité et la hausse continue des prix du gaz naturel.
