Orient Securities Company Limited(600958) ( Orient Securities Company Limited(600958) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié un rapport annuel, avec un chiffre d’affaires de 24370 milliards de RMB en 2021, un bénéfice net de 5371 milliards de RMB pour la société mère, un bénéfice net de 97,3% pour la société mère et un rendement moyen pondéré de 9%. 02%, YOY + 4,17 PCT. Le chiffre d’affaires de q421 s’est élevé à 5530 milliards de RMB, soit – 0,6% d’une année sur l’autre et – 21,9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 1051 milliard de RMB, soit + 420,4% d’une année sur l’autre et – 35,2% d’une année sur l’autre. Proportion des revenus: courtage et crédit 58,8%, auto – assistance 17,8%, Banque d’investissement 7,1%, gestion d’actifs 22,7%, autres – 6,3%, taux de croissance des revenus: courtage et crédit + 5,3%, auto – assistance – 9,0%, Banque d’investissement + 6,0%, gestion d’actifs + 25,9%, autres + 23,7%.
Attribution des résultats: [gestion des actifs] À la fin de l’année, l’échelle de gestion des actifs de dongzhen s’élevait à 365929 milliards de RMB, soit + 23% d’une année sur l’autre, dont 269622 milliards de RMB, soit + 35% d’une année sur l’autre, et le revenu net des activités de gestion des actifs se classait au premier rang de l’industrie; L’échelle de gestion des fonds non monétaires du Fonds huitianfu s’élevait à 616596 milliards de RMB (au 30 mars), se classant au cinquième rang de l’industrie, avec un bénéfice net annuel de 3 263 milliards de RMB, soit + 27,2% d’une année sur l’autre. [courtage et crédit] le marché des revenus de courtage représente 1,74%, se classant au 20e rang de l’industrie, avec + 0,12 PCT d’une année sur l’autre; Le nombre de clients de courtage était de 2 191000, soit + 19% d’une année sur l’autre, et les actifs confiés étaient de 902,8 milliards de RMB, soit + 36% d’une année sur l’autre; La transformation de la gestion du patrimoine s’est poursuivie, avec une échelle de rétention des produits de capitaux propres de + 43% d’une année sur l’autre, avec des avantages caractéristiques; À la fin de l’exercice, le solde des deux opérations de financement s’élevait à 24601 milliards de RMB, soit + 9,0% d’une année sur l’autre; Le risque de nantissement d’actions a encore été libéré, avec une perte de valeur de crédit de – 66,2% d’une année sur l’autre, ce qui est la principale raison de la croissance des bénéfices au cours de la période en cours. [auto – assistance] l’échelle d’investissement des actions, des fonds et des obligations a augmenté régulièrement, et les dépôts de titres dérivés de gré à gré ont atteint 29,5 milliards de RMB, soit une augmentation de plus de 20 fois par rapport à l’année précédente. [Banque d’investissement] le financement par capitaux propres a considérablement augmenté: 9 pape ont été souscrits, avec un montant de souscription de 13 025 milliards de RMB, soit + 27,3% d’une année sur l’autre, se classant au 10e rang de l’industrie; Il y a 17 souscriptions de refinancement, avec un montant de souscription de 26 028 milliards de RMB, soit + 280,13% d’une année sur l’autre, se classant au 8e rang de l’industrie.
L’émission d’actions renforce la force du capital et la proportion des bénéfices de gestion d’actifs est suffisamment flexible: l’émission d’actions proposée ne dépasse pas 16,8 milliards de RMB; l’investissement en capital est de 6 milliards de RMB pour les banques d’investissement, de 6 milliards de RMB pour la gestion du patrimoine et le financement des valeurs mobilières, de 3,8 milliards de RMB pour les investissements en valeurs mobilières autonomes et de 1 milliard de RMB pour les fonds supplémentaires. La capitalisation des banques d’investissement, la gestion du patrimoine et d’autres arrangements commerciaux ouvrent de nouveaux points de croissance pour l’entreprise, et la durabilité des performances de l’entreprise est réalisable. Le bénéfice d’exploitation de la Division de la gestion des actifs de la société représente 55,9%, ce qui est beaucoup plus élevé que celui de l’industrie et présente un avantage concurrentiel caractéristique.
Recommandations en matière d’investissement: les résultats du rapport annuel sont conformes à ceux du rapport rapide sur les résultats et répondent aux attentes. Nous avons légèrement révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 24 en fonction des résultats de 2021. La compagnie 2022e P / B 1,23x, à son plus bas niveau depuis près de cinq ans, maintient « buy – A ».
Conseils sur les risques: baisse de l’intensité du marché des capitaux, volatilité accrue du marché, risques politiques, concurrence industrielle accrue, etc.
