Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 63249 milliards de RMB (YOY + 21,37%) et un bénéfice net de 3642 milliards de RMB (YOY + 123877%) pour la société mère. Diverses réserves de dépréciation constituées réduisent le bénéfice net de la société à la société mère de 314 millions de RMB en 2021.
La prospérité de l’industrie s’est améliorée et les bénéfices de l’entreprise ont considérablement augmenté: les résultats de l’entreprise en 2021 ont été grandement améliorés en raison de l’impact de l’épidémie sur l’industrie mondiale des engrais chimiques, de l’insuffisance de l’offre sur le marché et de la tension persistante entre l’offre et la demande, ce qui a entraîné une hausse des prix des engrais chimiques; Avec la reprise de l’économie chinoise, les prix du marché des produits chimiques des entreprises, tels que le polyformaldéhyde, le phosphore jaune et le calcium alimentaire, ont augmenté. Entre – temps, les avantages de la sector – forme d’achat centralisée sont pleinement mis en jeu et le rythme d’achat du soufre, du charbon et d’autres grandes matières premières est contrôlé avec précision, ce qui atténue efficacement l’impact de la hausse des prix des matières premières en vrac. Selon l’annonce, le prix de vente moyen des principaux produits de l’entreprise, y compris les engrais phosphatés, les engrais composés, l’urée, le polyformaldéhyde et le phosphate de calcium de qualité alimentaire, a augmenté de 39,3%, 20,4%, 34,5%, 53,2% et 39,9% respectivement d’une année sur l’autre en 2021 par rapport à 2020; L’entreprise s’appuie sur l’intégration de la minéralisation et le taux d’autosuffisance élevé en ammoniac synthétique, et la marge bénéficiaire brute de tous les produits a considérablement augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, la marge brute globale était de 13,68%, en hausse de 1,32 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses au cours de la période a été de 5,40%, en baisse de 5,33 PCT par rapport à l’année précédente, et le contrôle et l’optimisation des dépenses ont été renforcés par de multiples canaux. Le ratio actif – passif était de 76,29%, en baisse de 7,59 PCT par rapport à l’année précédente, et la structure des actifs s’est considérablement améliorée.
La saison des engrais phosphatés est faible, la demande intérieure et extérieure est bonne et la prospérité devrait rester élevée: selon le Bureau national de statistique, la production de Phosphate monoammonique et de phosphate diammonique en Chine en 2021 sera respectivement de 12,53 millions de tonnes (1,5% d’une année sur l’autre) et 13,54 millions de tonnes (4,3% d’une année sur l’autre); En 2021, les exportations chinoises de Phosphate monoammonique se sont élevées à environ 3 789900 tonnes (YOY + 49,61%) et celles de phosphate diammonique à 6 626900 tonnes (YOY + 9,15%), ce qui a entraîné une forte demande sur le marché international et une hausse des prix. Selon Baichuan, le prix à l’exportation du phosphate diammonique FOB en Chine a dépassé 1 000 USD / t, en hausse de 170% par rapport au début de 2021; Le prix départ usine du phosphate diammonique à 64% au Yunnan est également passé de 2400 yuan / t au début de 2021 à 3470 yuan / t à l’heure actuelle. Le temps où la pression sur les stocks d’engrais phosphatés est la plus forte est passé, mais le prix est resté ferme. Selon Baichuan, avec l’approche du temps d’utilisation des engrais pour les cultures printanières, la demande chinoise est forte, les entreprises de phosphate d’ammonium ont reçu suffisamment d’avance pour l’expédition, et Le marché est dans un état de pénurie d’approvisionnement. Certaines commandes d’exportation au deuxième trimestre devraient passer l’inspection légale, les exportations seront libérées, la demande intérieure et extérieure est bonne, et le haut niveau d’engrais phosphatés devrait Selon l’annonce, en 2022, la société prévoit produire et vendre 5,95 millions de tonnes d’engrais composés au phosphore, chaque augmentation de 100 yuan / tonne du prix augmentera le rendement d’environ 400 millions de yuan.
Accélérer la mise en page de la transformation industrielle et développer des grappes industrielles telles que la nouvelle énergie, la chimie fine du phosphore et la fluorochimie: Selon l’annonce, en 2021, l’entreprise saisira l’occasion de développement de la nouvelle industrie de l’énergie et accélérera la construction d’une production annuelle de 500000 tonnes de phosphate ferrique et de ses installations de soutien. La première phase du projet de production annuelle de 100000 tonnes de phosphate ferrique devrait être achevée et mise en service au deuxième semestre de 2022. Entre – temps, le projet de production annuelle de 4 000 tonnes de pentoxyde de phosphore, le projet de production annuelle de 22 000 tonnes d’acide polyphosphorique (production annuelle de 30 000 tonnes d’acide phosphorique de qualité alimentaire), le projet de production annuelle de 1 500 tonnes de nitrobenzène fluoré, le projet de production annuelle de 10 000 tonnes de fluorosilicate de magnésium dans l’industrie chimique du phosphore rouge ont été entièrement achevés, le projet de production annuelle de 5 000 tonnes d’Hexafluorophosphate de lithium dans l’entreprise commune a été rapidement avancé et la disposition stratégique de la grappe industrielle de l’industrie chimique fine a été accélérée
Proposition d’investissement: le bénéfice net de la société est estimé à 4,6 milliards de RMB, 4,8 milliards de RMB et 5 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, ce qui correspond à pe10. 2, 9.7, 9.4x, maintenir buy – a Rating.
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, ralentissement des produits, etc.
