Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Les résultats ont augmenté régulièrement et les revenus du quatrième trimestre ont augmenté plus rapidement que prévu. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,39 milliards de RMB, soit + 25,1% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 1,22 milliard de RMB attribuable à la société mère et + 2,6% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 1,19 milliard de RMB, soit + 3,3% d’une année sur l’autre. Le SPE était de 0,77 RMB / action et il est proposé d’attribuer 10 RMB 6 (impôt inclus). Le taux de croissance des bénéfices a été inférieur au taux de croissance des revenus en raison de l’impact de la hausse des prix des matières premières, et le Fonds d’ À l’exclusion de l’impact des revenus des investissements et des charges d’incitation au capital, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de + 16,9% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une croissance stable dans l’ensemble. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires du seul Q4 a atteint 2,36 milliards de RMB, soit + 25,3% d’une année sur l’autre et + 44% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net du parent a atteint 450 millions de RMB, soit – 1,7% d’une année sur l’autre et + 25,4% d’une année sur l’autre. Dans le contexte d’un ralentissement évident de la demande en aval, le chiffre d’affaires a augmenté plus rapidement que prévu, principalement en raison de l’intensification de l’expansion du marché et de l’
Le commerce de détail a connu une croissance rapide contre la tendance et l’expansion de l’étanchéité et du traitement de l’eau s’est accélérée. En 2021, les ventes annuelles de tuyaux ont atteint 298000 tonnes, soit + 12,3% d’une année sur l’autre. PPR / PE / PVC a réalisé des revenus de 30,9 / 17,2 / 1,02 milliard de RMB, soit + 27,6% / + 5,8% / + 38,4% d’une année sur l’autre, Représentant 48,3% / 26,9% / 15,9% de revenus, avec une marge brute de 55,2% / 31,3% / 11,9% d’une année sur l’autre, et – 1,2 PCT / – 4,5 PCT / – 11,2 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, 1) la croissance rapide des revenus de PPR a principalement bénéficié de l’affaissement et de l’infiltration des canaux, augmentant globalement la part de marché; La croissance rapide des revenus du PVC est principalement due à l’intensification des efforts de promotion et à la hausse des prix des matières premières due à la forte augmentation des prix des matières premières, mais en raison de la concurrence féroce sur le marché de l’ingénierie, l’augmentation des prix n’a pas été synchronisée avec l’augmentation des matières premières, ce qui a entraîné une baisse significative de la marge bénéficiaire brute. Entre – temps, l’expansion de la nouvelle catégorie a eu un effet remarquable, avec un chiffre d’affaires de 410 millions de RMB, soit + 80,1% d’une année sur l’autre, un revenu de 6,4% d’une année sur l’autre et + 1,98 PCT d’une année sur l’autre. Les produits ronds concentriques tels que l’étanchéité et l’épuration de l’eau ont augmenté rapidement et le taux de soutien des produits a augmenté.
Les flux de trésorerie sont excellents et la qualité des opérations s’améliore régulièrement. En 2021, la compagnie a réalisé un flux de trésorerie net de 1,59 milliard de RMB provenant des activités d’exploitation, soit + 18,4% d’une année sur l’autre, ce qui a principalement bénéficié d’un bon contrôle des comptes débiteurs. La compagnie du côté de l’ingénierie a toujours adhéré au principe du « contrôle des risques d’abord», a activement cultivé des clients de haute qualité et des projets de haute qualité et a réalisé un développement sain; Au cours de la période visée par le rapport, les comptes débiteurs et le taux de rotation des stocks étaient respectivement de 19,8 et 4,2, comparativement à 18,4 et 3,9 au cours de la même période l’an dernier, ce qui a entraîné une amélioration constante de la qualité des opérations.
Conseils sur les risques: l’achèvement de la propriété n’est pas à la hauteur des attentes; Les prix des matières premières ont fortement augmenté; L’expansion des nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes
Suggestions d’investissement: poursuivre l’exploration et la réforme, consolider continuellement l’avantage concurrentiel de leader dans le pipeline d’ameublement domestique, maintenir l’entreprise “buy” en tant qu’entreprise leader dans le pipeline d’ameublement domestique, avec des avantages évidents dans la marque, le canal et le service technique, promouvoir régulièrement le projet de vente au détail “double roue motrice”, continuer à étendre la compétitivité de l’industrie principale du pipeline, en même temps, développer rapidement de nouvelles entreprises telles que l’étanchéité et le nettoyage de l’eau dans le cadre de la stratégie concentrique du cercle, et acquérir 100% des actions de fastflow Limited ( On s’attend à ce que la chaîne de produits d’approvisionnement en eau et de drainage soit encore améliorée et à ce que la distribution internationale soit accélérée afin de consolider l’avantage concurrentiel. On s’attend à ce que le SPE soit de 0,95 / 1,10 / 1,27 yuan / action pour 22 à 24 ans, ce qui correspond à un pe de 21,5 / 18,6 / 16,1x, ce qui maintient la cote « buy – in ».
