Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) ( Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) )
En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 1 091 millions de RMB, en hausse de 183,45% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 8258 milliards de RMB, en hausse de 159,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 091 millions de RMB, en hausse de 183,45% par rapport à l’année précédente; Déduction faite du bénéfice non net de 824 millions de RMB, en hausse de 238,28% par rapport à l’année précédente. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère au quatrième trimestre était de 364 millions de RMB, en hausse de 29,62% par rapport à l’année précédente. En 2021, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3086 milliards de RMB, en hausse de 167,15% d’une année sur l’autre et de 41,39% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 364 millions de RMB, en hausse de 202,16% d’une année sur l’autre et de 29,62% d’une année sur l’autre. En termes de rentabilité, la marge brute du quatrième trimestre était de 16,34%, en baisse de 2,19 PCT par rapport à l’année précédente et de 0,56 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 11,78%, en hausse de 1,36 PCT d’une année sur l’autre et en baisse de 1,07 PCT d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt non net déduit de Q4 était de 10,03%, en hausse de 8,59 PCT par rapport à l’année précédente et en baisse de 0,18 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2021, la production et les ventes complètes ont été réalisées, le volume d’affaires positif a augmenté rapidement et la forte croissance devrait se poursuivre en 2022. En 2021, les expéditions de matériaux Lithium – électricité de la compagnie s’élevaient à 47 200 tonnes, en hausse de 97% d’une année sur l’autre, dont 15 000 tonnes de Q4, en hausse de 15% d’une année sur l’autre. En 2022, nous prévoyons que les expéditions Q1 seront de 16 000 tonnes +, en hausse de 5 à 10% par rapport à l’année précédente, et que les expéditions annuelles seront de 90 000 à 100000 tonnes, en hausse de deux fois par rapport à l’année précédente. Du point de vue de la rentabilité, en 2021, la compagnie a déduit un bénéfice net non unitaire de 16 000 RMB / t +, en hausse d’environ 25% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le bénéfice net non unitaire de la compagnie au 21q4 sera déduit d’environ 20 000 RMB / t, en hausse de 20% d’une année sur l’autre. La compagnie dispose d’un canal d’approvisionnement stable en carbonate de lithium, et la proportion élevée de nickel au cours des 22 dernières années devrait encore augmenter, et le bénéfice devrait rester à un niveau élevé, avec une période d’augmentation continue élevée.
L’expansion de la production s’est poursuivie régulièrement, la disposition intégrée a été améliorée et la capacité de production de fer et de lithium a progressé régulièrement. La capacité de production effective annuelle de la compagnie en 2021 est de 44 000 tonnes. Actuellement, la capacité de production de la phase IV de 20 000 tonnes de Jiangsu et la capacité de production de la phase II de 50 000 tonnes de Changzhou sont en construction. La compagnie prévoit que la phase II de Changzhou sera mise en production au second semestre de 2022. Compte tenu de l’élasticité de la capacité d’externalisation, nous estimons que la capacité de livraison de la compagnie en 2022 peut atteindre 90 000 à 100000 tonnes, avec une augmentation annuelle de 80%. La capacité de production actuelle de l’entreprise est prévue à 200000 tonnes +, tandis que l’entreprise et SK ont convenu d’établir conjointement une usine de matériaux cathodiques au lithium à l’étranger, ce qui accélère l’expansion de la capacité. L’entreprise coopère stratégiquement avec huayou et Zhongwei pour assurer l’approvisionnement en matières premières et améliorer la disposition intégrée. En outre, l’entreprise a augmenté la capacité de production de phosphate de lithium – fer et a investi 300000 tonnes d’usine chimique intégrée de phosphate de lithium – fer à Guizhou. Le projet de la phase I entre actuellement dans la phase d’approbation du projet.
Compléter le support technique et la disposition de la batterie à l’état solide et du phosphate de lithium – manganèse – fer. L’entreprise est en avance dans la recherche et le développement technologiques, le développement itératif continu de produits composites à haute teneur en nickel monocristallin aggloméré et l’importation par lots de nouveaux modèles haut de gamme de clients internationaux. Les produits ni95 et ni98 sont entrés dans la phase de vérification et ont atteint un niveau de performance international de premier plan. Les matériaux Lithium – ion à l’état solide de l’entreprise ont été importés avec succès dans des clients de batteries à l’état solide tels que Jianfeng Lithium – ion et weilan New Energy, et ont reçu une commande d’intention d’au moins 25 000 tonnes de matériaux Lithium – ion à l’état solide de weilan New Energy. En outre, le développement de produits à base de manganèse riche en lithium et de matériaux à base de phosphate de manganèse – fer – lithium de l’entreprise est en bon état, et les résultats de l’évaluation des clients sont bons.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en raison de la prospérité continue en aval au – dessus des attentes du marché, nous avons révisé le bénéfice net de la société à 16,78 / 23,00 / 3059 milliards de RMB (prévision initiale de 16,06 / 2269 milliards de RMB) de 2022 à 2024, en hausse de 54% / 37% / 33% d’une année sur l’autre, et le PE correspondant est respectivement 24 / 17 / 13X, donnant 40 fois PE en 2022 et 132,4 RMB au prix cible correspondant, maintenant la notation d’achat.
Conseils sur les risques: la politique n’a pas répondu aux attentes, les ventes de véhicules électriques n’ont pas répondu aux attentes et la concurrence s’est intensifiée.
