Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Principaux points d’investissement:
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10921 milliards de RMB en 2021, dépassant 10 milliards de RMB pour la première fois, en hausse de 16,34% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 677 millions de RMB, en baisse de 4,99% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 520 millions de RMB, en baisse de 7,26% par rapport à l’année précédente.
Le deuxième semestre a été moins performant que prévu en raison de l’épidémie. Sur une base trimestrielle, les revenus d’exploitation de Q1 – Q4 ont atteint respectivement 26,70, 23,45, 23,94 et 3 512 milliards de RMB, soit + 93,10%, + 27,82%, + 3,92%, – 9,16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère a été de 2,03, 2,08, 143 et 123 millions de RMB respectivement, soit + 222225%, + 85,52%, – 24,66% et – 69,33% d’une année sur l’autre. Au cours du deuxième semestre de l’année, la consommation finale hors ligne affectée par l’épidémie s’est ralentie, les résultats ont considérablement ralenti à partir du troisième trimestre, les dépenses de vente de l’entreprise ont considérablement augmenté (principalement en raison de l’augmentation des dépenses de publicité causée par l’augmentation des porte – parole) et n’ont pas eu l’effet escompté d’augmenter les revenus. En outre, les dépenses de dépenses primaires, telles que les dons en cas de catastrophe dans la province de Henan, ont accru la pression sur le côté des coûts de l’entreprise, ce qui a entraîné une baisse plus rapide des bénéfices nets
Optimiser continuellement la structure des canaux. En 2021, l’entreprise a accéléré le développement des magasins franchisés et la fermeture des magasins inefficaces afin d’optimiser continuellement la structure des canaux. En 2021, le nombre de points de vente directs / franchisés de la compagnie était de 1616 / 3598, 62 / 536 points de vente nets respectivement. Il est prévu que le canal de vente directe sera la tendance à la fermeture nette des points de vente en 2022. Le canal de franchisage devrait poursuivre la tendance de 2021, avec 300 – 500 points de vente nets.
Les coûts devraient être optimisés. En 2021, les dépenses de vente et de gestion de la compagnie ont augmenté respectivement de 20,65% et 23,20% d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation des salaires et des dépenses des magasins en raison de l’augmentation de l’échelle des ventes, ainsi qu’à l’augmentation des dépenses de publicité en raison de l’augmentation des investissements de la compagnie dans la publicité de marque; L’augmentation des dépenses de gestion s’explique principalement par l’augmentation des salaires du personnel, des frais de consultation en gestion et des charges d’amortissement du bâtiment du Siège. L’augmentation substantielle des dépenses de publicité en 2021 n’a pas entraîné l’effet d’attraction prévu des revenus. Entre – temps, l’entreprise a mené un grand nombre de consultations et l’effet doit être vérifié. On s’attend à ce que l’entreprise renforce le contrôle du côté des dépenses à partir de 2022 et considère rationnellement l’effet réel de l’investissement des dépenses.
Suggestion d’investissement: en 2021, le côté des dépenses de l’entreprise a considérablement augmenté, mais n’a pas atteint l’effet escompté. Entre – temps, en raison de l’influence externe de la situation épidémique, des conditions météorologiques et de la structure des produits de l’entreprise, la performance au quatrième trimestre n’a pas été aussi bonne que prévu. L’entreprise devrait apprendre de l’expérience, renforcer la structure des produits et la gestion des canaux, renforcer le contrôle des dépenses et avoir un certain espace pour la réparation des performances. En ajustant les prévisions de bénéfices de la société, on s’attend à ce que la société réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 124,15 / 140,29 / 15 514 milliards de RMB en 2022 – 2024, un bénéfice net de 8,52 / 9,47 / 1 073 milliards de RMB pour la société mère et 1,79 / 1,99 / 2,25 RMB / action pour le SPE. Compte tenu de la faiblesse de la consommation finale et de l’impact répété de la situation épidémique sur les ventes hors ligne, la société recevra 12 à 14 fois PE en 2022, ce qui correspond à une fourchette de prix raisonnable de 21,48 à 25,06 RMB, et la société recevra une cote de « Recommandation prudente».
Indice de risque: la consommation finale a été inférieure aux prévisions en raison du ralentissement macroéconomique.
