Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330) ( Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a divulgué le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5057 milliards de RMB, en hausse de 122,03% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 698 millions de RMB, en hausse de 38,62% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Les recettes provenant du traitement des déchets solides ont continué de croître rapidement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5 057 milliards de RMB, en hausse de 122,03% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la ventilation des activités, les recettes provenant du traitement des déchets solides se sont élevées à 2 619 milliards de RMB, en hausse de 21,54% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des projets d’exploitation et de l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité de certains projets d’exploitation, qui ont maintenu une croissance relativement rapide; Le revenu de construction du projet BOT s’élève à 2 427 millions de RMB. La compagnie a mis en œuvre l’interprétation des normes comptables pour les entreprises commerciales no 14 et a confirmé pour la première fois le revenu de construction du projet BOT, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 698 millions de RMB, en hausse de 38,62% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3111 milliards de RMB, en hausse de 395,02% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 84 millions de RMB, en hausse de 11,36% par rapport à l’année précédente.
Les activités de construction du projet BOT ont réduit la marge brute globale de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 34,24%, en baisse de 23,27 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les activités de segmentation, la marge bénéficiaire brute des activités de traitement des déchets solides est de 59,29%, soit une baisse de 0,86 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, avec une moyenne de 59,19% au cours des trois dernières années et une rentabilité relativement stable; La marge brute des activités de construction du projet BOT est de 7,79%, ce qui réduit la marge brute globale de la société. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 14,67%, en baisse de 8,53 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, la marge brute de 2021q4 était de 17,58%, en baisse de 38,13 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 3,03%, en baisse de 10,58 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
La construction du projet se poursuit et la capacité de production devrait être progressivement libérée. En 2021, la construction du projet de la compagnie a continué de progresser, 6 nouveaux projets et 3 projets de la phase II ont été achevés et mis en service, avec une capacité de production supplémentaire de 7 500 tonnes par jour et une capacité de production supplémentaire de plus de 6 000 tonnes par jour pendant trois années consécutives. Au 31 décembre 2021, la compagnie comptait 31 projets d’exploitation dans le domaine de l’incinération des déchets domestiques et de la production d’électricité, avec une capacité de traitement des déchets de 34 000 tonnes par jour, 5 projets en construction et 7 projets en préparation, et la capacité de production devrait être progressivement libérée.
L’entreprise développe activement de nouvelles activités telles que l’élimination des déchets alimentaires et le chauffage, ce qui devrait accroître les sources de revenus. En 2021, l’entreprise a récemment obtenu Shantou Chaoyang Food Waste Disposal Project et Tianjin Ninghe Kitchen Waste Disposal Project. À la fin de 2021, l’entreprise avait obtenu 8 projets d’élimination des déchets alimentaires, ce qui a permis d’assurer la coordination des activités avec le projet d’incinération des déchets domestiques et de production d’électricité. En outre, le projet Pingyang, le projet Rushan et le projet Jiamusi de l’entreprise ont réussi à développer les activités de chauffage. À la fin de 2021, l’entreprise avait réalisé cinq projets d’incinération des déchets et de production d’électricité pour le chauffage, ce qui devrait accroître les sources de revenus.
Conseils en matière d’investissement: maintenir une cote de recommandation prudente. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,71 yuan et de 0,76 Yuan respectivement en 2022 – 2023, et que le PE correspondant soit 12 fois et 12 fois respectivement, ce qui maintient la cote de recommandation prudente.
Conseils sur les risques: la politique n’a pas progressé comme prévu; Le développement macroéconomique n’a pas été à la hauteur des attentes; Le projet de production d’électricité par incinération des déchets n’a pas progressé comme prévu.
