Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Événements
En 2021, le revenu d'exploitation et le bénéfice net attribuable à la société mère étaient respectivement de 106190 et 52460 milliards de RMB, en hausse de 11,88% et 12,34% d'une année sur l'autre; Au cours du quatrième trimestre de 2021, le résultat d'exploitation et le bénéfice net attribuable à la mère étaient respectivement de 31548 et 15194 milliards de RMB, en hausse de 13,89% et 18,06% par rapport à la même période l'an dernier.
Principaux points d'investissement
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes et les résultats du côté des bénéfices sont excellents. En 2021, le revenu d'exploitation et le bénéfice net attribuable à la société mère étaient respectivement de 106190 et 52460 milliards de RMB, en hausse de 11,88% et 12,34% d'une année sur l'autre, et la marge brute a augmenté de 0,13 point de pourcentage à 91,54% d'une année sur l'autre. Revenus des produits: en 2021, les revenus de l'entreprise provenant de l'alcool Maotai et d'autres séries d'alcool ont augmenté de 10,18%, 26,06% à 934,65 et 12 595 milliards de RMB d'une année sur l'autre, et les prix spécifiques ont été divisés comme suit: 1) en 2021, les ventes d'alcool Maotai et d'autres séries d'alcool ont changé de 5,67%, 1,46% à 3,63 et 32 200 tonnes par rapport à la même période l'an dernier; Le prix de la tonne a changé de 4,26%, 24,25% à 257,75 et 417400 yuan / tonne respectivement par rapport à la même période l'an dernier, ce qui a entraîné une variation de la marge brute de 0,04%, 3,55% à 94,03% et 73,69% respectivement par rapport à la même période l'an dernier. Dans l'ensemble, Maotai Wine a bénéficié d'une augmentation des prix des produits non standard et d'une augmentation de la part des canaux de vente directe en 2021, et le prix des tonnes a augmenté régulièrement; Les vins de la série ont bénéficié d'une augmentation de la structure de superposition des hausses de prix fréquentes en 2021, et le prix de la tonne a également enregistré une croissance remarquable de 24,25%, ce qui a permis à l'entreprise d'obtenir d'excellents résultats en termes de rentabilité.
L'effet de la réforme des canaux est remarquable, la part des canaux de vente directe a atteint 23%. La structure des canaux de la société a été encore optimisée. En 2021, les revenus des canaux de vente directe / de gros de la société ont augmenté de 81,49%, 0,55% à 240,29 et 82,30 milliards de RMB par rapport à la même période l'an dernier. Les revenus des canaux de vente directe ont changé de 8,69% à 22,66% par rapport à la même période l'an dernier; En ce qui concerne la répartition du volume et du prix: 1) Le volume des ventes a changé de 45,87%, 0,96% à 0,57 et 60 700 tonnes respectivement par rapport à la même période l'an dernier; Le prix de la tonne a changé de 24,42%, - 0,41% à 418,94 et 1 351300 yuan / tonne respectivement par rapport à la même période l'an dernier, ce qui a entraîné une variation de la marge brute de 0,5% et - 0,5% à 96,12% et 90,3% respectivement par rapport à la même période L'an dernier. Dans l'ensemble, en 2021, Maotai Liquor continue d'augmenter la proportion de canaux de vente directe et de renforcer le contrôle et le contrôle des distributeurs. En 2021, il y avait 43 à 2089 distributeurs nets en Chine (l'augmentation est principalement des distributeurs de liqueurs de saveur de soja).
Les recettes anticipées ont augmenté de façon significative d'une année sur l'autre et le taux des dépenses de vente est resté stable. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de la société en 2021 se sont élevés à 64029 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 23,92%; En ce qui concerne les paiements anticipés, les paiements anticipés (passifs contractuels + autres passifs courants) en 2021 se sont élevés à 14254 milliards de RMB, en hausse de 3992 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, en baisse de 677 millions de RMB par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne le taux des dépenses, le contrôle des coûts de l'entreprise a été renforcé, le taux des dépenses de vente de l'entreprise a diminué de 0,10 point de pourcentage à 2,50%, principalement en raison de l'augmentation des dépenses de publicité et de développement du marché pour les vins de la série sauce soja en 2021, et le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,80 point de pourcentage à 7,78%, principalement en raison de l'augmentation des dépenses salariales et des frais d'entretien des employés au cours de
Le rendement du premier trimestre de 2022 est conforme aux attentes, l'objectif étant d'augmenter le taux de croissance à 15% d'ici 2022, ce qui est optimiste quant à l'accélération ultérieure du développement et de la réforme de Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) au - delà des attentes. Niveau de performance 22q1: récemment, la société a publié un rapport rapide sur les performances 22q1, qui montre que les revenus attendus de la société 2022q1 sont d'environ 33,1 milliards de RMB, en hausse d'environ 18% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net prévu est d'environ 16,6 milliards de RMB, en hausse d'environ 19% d'une année sur l'autre. La principale raison de l'augmentation du rendement est la proportion de canaux non standard et de canaux de vente directe pour augmenter le bénéfice de contribution. Récemment, les concessionnaires ont essentiellement terminé le paiement en mars, et le volume des expéditions non standard est relativement élevé. La certitude d'une augmentation élevée du rendement du 22q1 est optimiste. Niveau cible de performance de 22 ans: l'entreprise fera de son mieux pour s'occuper de la production, de l'exploitation, de la réforme et du développement, et s'efforcera de promouvoir le développement de haute qualité de l'entreprise et de faire de grands progrès. Les objectifs opérationnels de cette année: premièrement, le revenu brut d'exploitation a augmenté d'environ 15% par rapport à l'année précédente; Deuxièmement, 6 969 milliards de RMB ont été investis dans la construction d'immobilisations. Niveau politique: (1) auparavant, Ding xiongjun a dit qu'il ne pouvait pas « marcher sur de petits pas » et qu'il voulait « faire de grands pas »;
En janvier, le Conseil d'État a publié des documents indiquant qu'il appuyait le développement de Guizhou et qu'il mettait pleinement à profit les avantages de la liqueur de saveur de soja dans le bassin de la rivière Chishui; En février, la province de Guizhou a proposé la construction d'une flotte de marques de liqueur de saveur de sauce Guizhou dirigée par Maotai Liquor en 2022, afin d'assurer une augmentation de plus de 20% de la valeur ajoutée de l'industrie de la liqueur et d'autres politiques de soutien qui jetteront également les bases d'un développement accéléré de Maotai.
La sector - forme de commerce électronique "I Maotai" a été mise en ligne comme prévu et devrait promouvoir davantage la réforme du marketing. I Maotai a été mis en service comme prévu récemment et est actuellement en phase d'essai. Nous pensons que: 1) Le prix départ usine des quatre nouveaux produits non standard en ligne est plus élevé, ce qui est favorable à l'augmentation des bénéfices de la société par actions (le bénéfice du canal est d'environ 100 yuans); L'entreprise a pris l'initiative de lancer quatre nouveaux produits afin de se préparer à d'autres produits qui seront mis en ligne par la suite. On s'attend à ce qu'une partie de la liqueur Maotai / liqueur de série qui augmentera cette année soit mise en ligne sur la sector - forme de commerce électronique; « I Maotai » sur la base de l'ancien fournisseur de Cloud Maotai, un nouveau système de gestion des membres des clients / tirage au sort aléatoire / ramassage hors ligne avec carte d'identité / participation des magasins spécialisés (les magasins spécialisés ramassent les marchandises des magasins indépendants pour la préparation des marchandises) / des changements plus élevés dans Le degré de numérisation et une plus grande équité, jetant les bases d'une distribution plus précise, d'une répartition plus raisonnable des bénéfices des canaux et d'un meilleur contrôle des canaux; Fournir une sector - forme de lancement de produits pour les produits non standard.
Vue à court terme: la série Maotai de boissons alcoolisées à deux roues motrices, les nouveaux dirigeants de la série seront mis en place. 22q1 Performance: Compte tenu de l'introduction de nouveaux produits non standard par 22q1 company + augmentation des prix pour l'année 15 + base basse, on s'attend à ce que le côté bénéfice augmente de 19 à 20%; Résultats sur 22 ans: 1) du point de vue de la quantité, compte tenu du fait que la quantité de liqueur Maotai libérée en 2021 n'est que d'environ 36 000 tonnes, et que la quantité prévue à la fin du quatorzième plan quinquennal est de 50 000 tonnes, la production de liqueur Maotai de base est importante Au cours des quatre années rétrospectives de 2022, et la quantité de liqueur Maotai devrait augmenter ou dépasser les prévisions en 2022; Du point de vue des prix, la proportion de canaux de vente directe superposés à la double hausse des prix non scalaires sera principalement améliorée (conformément à la stratégie de renforcement du contrôle des prix).
À moyen et à long terme: entrer dans le 14e plan quinquennal, marcher sur la route Maotai, la route de développement des « cinq lignes ». Compte tenu de la forte performance du côté de la demande, de la surveillance accrue de l'entreprise, La production a augmenté régulièrement (en 2021, la capacité de production réelle de l'atelier de fabrication de vin de Maotai / atelier de fabrication de vin de série a augmenté respectivement de 6 237, 3 324 à 56 472 et 28 249 tonnes d'une année sur l'autre; sur la capacité de conception de l'alcool de série de 31 660 tonnes, la capacité de conception de l'alcool de base de la série de 6 400 tonnes a été mise en production en novembre 2021 et la capacité de production réelle sera libérée en 2022; au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la capacité de production de l'alcool de série Maotai devrait atteindre 56 000 tonnes), et le projet de transformation technique La mise en œuvre de la réforme des canaux a été accélérée. On s’attend à ce que le prix de l’alcool Maotai en 2022 soit supérieur aux prévisions, ce qui favorisera l’accélération de l’extrémité du rapport. À l’approche du quatorzième plan quinquennal, l’entreprise suivra la voie du développement de Maotai et de la « cinquième ligne», adhérera à la « double construction» et à la « double consolidation», rassemblera les principales entreprises, ajustera la structure, renforcera les installations de soutien, construira l’écologie et aura une forte
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le taux de croissance des revenus de la société sera respectivement de 17,5%, 16,2% et 14,4% en 2022 - 2024; Le taux de croissance du bénéfice net était respectivement de 18,0%, 17,7% et 16,2%; EPS est respectivement de 49,3, 58,0 et 67,4 yuan / action; Les PE correspondants sont respectivement 35, 30 et 26 fois plus élevés. Compte tenu de la forte croissance et de la certitude de la performance de l'entreprise, la cote d'achat est attribuée.
Conseils sur les risques: 1. Ralentissement macroéconomique; 2. L'impact de l'épidémie a dépassé les attentes
