Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Événement: Air China Limited(601111) publier le rapport annuel de Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à – 16642 milliards de RMB, en hausse de 2233 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 17 074 milliards de RMB, soit – 18,89% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère était de – 6 321 milliards de RMB, soit une augmentation de 2 023 milliards de RMB d’une année sur l’autre.
En 2021, la demande des compagnies aériennes chinoises a légèrement augmenté, le Q4 perturbé par l’épidémie a chuté de façon significative et la ligne internationale a continué de diminuer tout au long de l’année. 2021 le taux de croissance global / national / international de l’ask de l’entreprise est de – 2,32% / + 7,66% / – 77,72%, le taux de croissance du RPK est de – 4,74% / + 4,51% / – 84,00%, le taux de charge est de 68,63% / 69,55% / 45,28%, et le taux de croissance annuel est de – 1,75 pts / – 2,10 pts / – 17,78 PTS. Parmi eux, Q4 China ask – 33,20%, RPK – 39,27%, guest Rate – 65,06%, YOY – 6,29 PTS. En 2021, les routes aériennes de la Chine ont connu une légère reprise dans l’ensemble, le volume de trafic et le taux de passagers ont diminué d’une année sur l’autre au cours du deuxième semestre de l’année en raison de l’impact de l’épidémie. L’offre et la demande de la ligne internationale ont continué de diminuer en raison de l’épidémie d’Omicron à l’étranger. En ce qui concerne le prix des billets, le revenu unitaire passagers – kilomètres de la compagnie en 2021 était de 0,56 yuan RMB, soit + 9,85% d’une année sur l’autre. Le prix des billets a augmenté régulièrement et a été affecté par la nouvelle perception du Fonds de développement de l’aviation civile et la perception de la surtaxe sur le carburant en raison de la hausse du prix du pétrole. En 2021, les activités de fret de la compagnie ont continué de croître, avec un chiffre d’affaires de 11 113 milliards de RMB, soit + 29,93% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires total de fret et de courrier de + 20,93% d’une année sur l’autre.
Le taux d’utilisation des aéronefs est resté stable, les coûts ont augmenté en raison de la hausse des prix du pétrole et les coûts sont demeurés stables. Le taux d’utilisation quotidien des aéronefs de la compagnie en 2021 était de 6,28 heures, soit 0,06 heure de moins qu’en 2021 et 3,44 heures de moins qu’en 2019. Le coût unitaire de l’ask de la société au cours du premier semestre est de 0,56 Yuan, soit + 16,2% d’une année sur l’autre; Sous l’effet combiné de l’augmentation de la consommation de carburant et de l’augmentation du prix du carburant d’aviation, le coût du carburant d’aviation de la compagnie est de + 39,7% d’une année sur l’autre, et le coût unitaire du carburant ask est de 0,14 Yuan, soit + 43,0% d’une année sur L’autre; Le coût unitaire non pétrolier de l’ask est de 0,43 Yuan, soit + 9,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse continue du volume total du trafic et de la nouvelle perception du Fonds de développement de l’aviation civile. Du côté des dépenses, le taux global des dépenses en 2021, à l’exception des dépenses financières, est de 12,21%, soit – 0,26 PTS d’une année sur l’autre, ce qui est stable dans l’ensemble. En 2021, le bénéfice net de change de la société s’élevait à 1 235 millions de RMB, soit – 2 368 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui porte le taux de charge financière à 5,54%, soit + 3,65 PTS d’une année sur l’autre.
La vitesse d’introduction de l’avion a considérablement ralenti, l’écart entre l’offre et la demande après l’épidémie s’est superposé à l’élasticité des prix des billets, de sorte que l’inversion des performances de l’aviation est optimiste. Selon le plan d’introduction et de sortie des futurs aéronefs de trois grandes compagnies aériennes, le taux de croissance total de la flotte sera de 4,91%, 3,24% et 0,23% respectivement en 2022 – 2024, et le taux de croissance composé sur trois ans sera de 2,78%, comparativement à 7,29% en 2013 – 2018. Parmi eux, le taux de croissance de la flotte d’Air China est de 3,22%, 0% et – 0,26% respectivement en 2022 – 2024, et il n’y aura pas de croissance en 2022. Il est prévu que la sortie sera plus que l’introduction en 2023. Depuis 2019, sous l’influence de l’accident 737max et de la situation épidémique, le taux de croissance de l’offre de l’industrie a considérablement diminué. Compte tenu du plan d’importation actuel de la Division de l’aviation, des commandes manuelles des constructeurs d’aéronefs et de la capacité de production, il est certain que la capacité de l’industrie continuera de croître à faible vitesse au cours des trois prochaines années. Avec la reprise de la demande après l’épidémie, on s’attend à ce qu’il y ait un écart important entre l’offre et la demande, et la réforme de la commercialisation des tarifs superposés se poursuit. À l’heure actuelle, le prix total des billets sur les routes principales a augmenté de 20 à 30% par rapport à celui d’avant l’épidémie, ce qui ouvre l’espace élastique des prix et favorise l’inversion des performances de l’aviation après la
Conseils en matière d’investissement: avec l’amélioration continue de l’acupuncture et des médicaments à effet spécial, on s’attend à ce que la situation épidémique en Chine soit contrôlable dans son ensemble et à ce que la demande de la ligne de production chinoise continue de reprendre à mesure que la situation épidémique s’améliore. Après la stabilisation de l’épidémie, les routes internationales devraient être progressivement explorées et libéralisées au moyen de projets pilotes. L’entreprise dispose d’une route aérienne de haute qualité en Chine, avec une grande proportion de lignes internationales et de bons revenus. La reprise après l’épidémie apporte une flexibilité considérable. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise en 2022 – 2024 sera de – 8,31 milliards de RMB, 6,89 milliards de RMB et 12,62 milliards de RMB respectivement, et le PE correspondant sera de – 17x 20x 11x, maintenant la cote “buy – A”.
Conseils sur les risques: la reprise de la demande aérienne a été inférieure aux prévisions, les prix du pétrole ont fortement augmenté et le renminbi a fortement chuté.
