Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Points saillants
Événement: Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 2361 milliards de RMB, en hausse de 25,32% et un bénéfice net de 450 millions de RMB, en baisse de 1,74%.
Commentaires:
Les canaux de vente au détail ont connu une forte croissance et la nouvelle catégorie d’étanchéité et de purification de l’eau a connu une croissance rapide: en 2021, le chiffre d’affaires des raccords de tuyauterie PPR de la compagnie s’élevait à 3087 milliards de RMB, en hausse de 27,64%; Le chiffre d’affaires des raccords de tuyauterie en PE s’est élevé à 1 717 millions de RMB, soit une augmentation de 5,77%; Le chiffre d’affaires des raccords de tuyauterie en PVC s’est élevé à 1 018 milliard de RMB, soit une augmentation de 38,37%; Les revenus des autres produits se sont élevés à 410 millions de RMB, en hausse de 80,80%; Les autres revenus d’exploitation se sont élevés à 156 millions de RMB, en hausse de 55,18%. En 2021, les revenus des raccords de tuyauterie PPR ont maintenu une forte croissance, principalement en raison de la forte croissance des activités des canaux de vente au détail de l’entreprise. Près de 90% des revenus des raccords de tuyauterie PPR provenaient des canaux de vente au détail et le reste provenait principalement des activités d’ingénierie de la construction. Au cours de la période considérée, le ralentissement de la croissance des revenus provenant des raccords de tuyauterie en PE est principalement attribuable au ralentissement de la croissance des activités d’ingénierie municipale; Le retrait progressif des politiques de soutien dans le domaine de la construction d’immobilisations et le manque de fonds des propriétaires ont retardé le début de nombreux projets, ce qui a ralenti la croissance des activités d’ingénierie municipale de l’entreprise. En outre, la réglementation de l’industrie immobilière a une certaine influence sur les activités de détail et de construction de l’entreprise.
En 2021, d’autres produits ont connu une croissance rapide, principalement en raison de la croissance rapide des ventes de produits dans le domaine de l’étanchéité et de l’épuration de l’eau, ce qui a entraîné de nouveaux points de croissance des revenus pour l’entreprise.
En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 39,79%, soit une baisse d’environ 3,7 PCTs; La marge bénéficiaire brute des raccords de tuyauterie PPR est de 55,15%, soit une baisse d’environ 1,2 PCTs; La marge bénéficiaire brute des raccords de tuyauterie en PE était de 31,33%, soit une baisse d’environ 4,5 PCTs. La marge bénéficiaire brute des raccords de tuyauterie en PVC était de 11,88%, soit une baisse d’environ 11,2 PCTs; La marge brute des autres produits était de 40,67%, soit une baisse d’environ 1,7 PCTs; La marge brute des autres entreprises a diminué d’environ 2,9 PCTs, soit 8,64%. La marge brute des raccords de tuyauterie PPR est restée stable, principalement en raison de l’avantage de marque exceptionnel et du pouvoir de négociation mis en place par l’entreprise dans les canaux de vente au détail, ce qui permet aux produits de détail d’augmenter les prix en douceur et de stabiliser la marge brute lorsque le prix des matières premières augmente. La marge bénéficiaire brute des raccords de tuyauterie en PVC a considérablement diminué, d’une part en raison de la hausse des prix des matières premières et, d’autre part, en raison de la concurrence féroce dans ce domaine, il est relativement difficile d’augmenter les prix en aval. La marge brute d’autres produits a légèrement diminué, principalement en raison de changements dans la structure du produit et de l’augmentation de la proportion de revenus des matériaux auxiliaires à faible marge brute tels que la colle de tuile et l’agent de couture dans le domaine de l’étanchéité et du nettoyage de l’eau au cours de la période considérée, ce qui a réduit la marge brute globale d’autres produits.
La baisse du taux de profit net est influencée par la marge brute et le taux de charge au cours de la période a diminué d’une année sur l’autre: en 2021, le taux de profit net de la compagnie était de 19,23%, soit une baisse d’environ 4,2 PCTs, principalement affectée par la baisse de la marge brute globale (soit une baisse d’environ 3,7 PCTs). En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de 21 ans de l’entreprise est de 16,81%, soit une baisse d’environ 1,3 PCTs, principalement en raison de la baisse d’environ 1,3 PCTs du taux des dépenses de vente, dont l’ajustement des frais d’emballage aux coûts d’exploitation est le principal facteur d’influence. Au cours des 21 dernières années, le revenu de placement de la société s’est élevé à – 26 millions de RMB, soit une baisse d’environ 98 millions de RMB. La variation de la juste valeur des placements de capitaux propres à long terme de la société a entraîné un revenu de placement négatif. Les flux de trésorerie nets d’exploitation ont augmenté d’une année sur l’autre et l’efficacité opérationnelle a continué d’augmenter: en 2021, les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 1 594 millions de RMB, en hausse de 247 millions de RMB, principalement en raison de l’amélioration des recettes, le rapport des Recettes de la société en 21 ans était de 113,4%, en hausse de 1,3 PCTs. En 21 ans, le passif contractuel de la société s’élevait à 541 millions de RMB, en hausse d’environ 26% par rapport à l’année précédente, en raison de la forte croissance des activités de détail. Au cours des 21 dernières années, les comptes débiteurs de la compagnie se sont élevés à 353 millions de RMB, soit une augmentation d’environ 21%, ce qui est inférieur au taux de croissance global des revenus de la compagnie, ce qui a permis de vérifier que la compagnie avait mis en place un contrôle strict des risques de perception. Au cours des 21 dernières années, le taux de rotation de l’actif total de la société était de 1,06, soit une augmentation de 0,09; Le nombre de jours de rotation des stocks est de 86,2 jours, soit une baisse d’environ 7,2 jours, et l’efficacité opérationnelle de l’entreprise continue d’augmenter. Au cours des 21 dernières années, le rendement moyen pondéré de l’actif net de la compagnie a diminué d’environ 3 PCTs, principalement en raison de la baisse du taux d’intérêt net.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Au cours des 21 dernières années, l’industrie immobilière en aval a connu une phase de ralentissement, les activités de détail de l’entreprise ont continué de croître fortement et la qualité de l’exploitation a continué de s’améliorer, ce qui a permis de vérifier une fois de plus l’excellente capacité de gestion de l’entreprise et l’avantage concurrentiel dans le domaine de la segmentation. Nous sommes optimistes quant à la stratégie d’expansion de la catégorie de l’entreprise dans le secteur de la vente au détail et au succès de l’entreprise dans la reproduction des activités de pipeline dans le domaine de l’étanchéité et de l’épuration de l’eau. Maintenir la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 1,59 milliard de RMB et de 1,83 milliard de RMB de 2022 à 2023, et augmenter la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2 082 milliards de RMB de 2024. Le prix au comptant correspond à un ratio P / e dynamique de 20 x en 2022, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: le ralentissement macroéconomique a entraîné une baisse de la demande, une augmentation de la part du marché de détail inférieure aux prévisions, une expansion des activités d’ingénierie inférieure aux prévisions et une augmentation des coûts des matières premières.
