China Railway Construction Corporation Limited(601186) ( China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
Événements:
China Railway Construction Corporation Limited(601186) publier le rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 020 milliards de RMB, en hausse de 12,05% et un bénéfice net de 24,7 milliards de RMB, en hausse de 10,26%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 22,4 milliards de RMB, en hausse de 9,07%. Le montant des nouveaux contrats signés au cours de l’année a atteint 281,97 milliards de RMB, soit 103,10% du plan annuel, en hausse de 10,39% par rapport à l’année précédente; La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 0246 RMB (impôt inclus) par action.
Commentaires:
Au cours du deuxième semestre, la rentabilité s’est redressée et le chiffre d’affaires est resté élevé: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1020 milliards de RMB. En ce qui concerne les activités de sous – traitance, d’enquête et de consultation en conception, de fabrication industrielle, de développement immobilier, de logistique des matériaux et d’autres activités, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 893,8 milliards de RMB, 19,4 milliards de RMB, 21,9 milliards de RMB, 50,7 milliards de RMB et 103,7 milliards Les augmentations ont été respectivement de 9,90%, 5,20%, 21,13%, 23,78% et 35,37%. La variation des revenus d’exploitation de la logistique matérielle et d’autres activités est principalement due à l’expansion de l’échelle des activités de logistique commerciale. L’activité de passation de marchés d’ingénierie est toujours l’activité de base traditionnelle de l’entreprise, avec une contribution de 87,63% au chiffre d’affaires, en baisse de 1,72 PCTs, principalement en raison de la diversification des activités de l’entreprise et de l’expansion d’autres échelles d’affaires, parmi lesquelles l’activité de construction immobilière a réalisé un chiffre d’affaires de 222,7 milliards de RMB, en hausse de 24,60% par rapport à la même période l’an dernier, ce qui est un grand moteur de
En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 9,60%, avec une augmentation de 0,34 PCT. Les taux de 3q21 et 4q21 ont atteint des niveaux plus élevés de 8,85% et 12,28%, inversant avec succès l’impact de la marge brute inférieure de 1q21. La marge bénéficiaire brute des contrats d’ingénierie, des enquêtes et de la conception, de la fabrication industrielle, du développement immobilier, de la logistique des matériaux et d’autres activités est respectivement de 7,88%, 33,06%, 22,67%, 17,56% et 7,65%; Par rapport à la même période de l’année précédente, il a augmenté de 0,67 PCT, – 0,30 PCT, – 1,30 PCT, – 2,77 PCT, – 2,07 PCT. Parmi eux, la baisse de la marge bénéficiaire brute des activités de développement immobilier est principalement due au contrôle des prix de l’immobilier.
L’exploitation du marché s’est améliorée grâce à la formation et à l’optimisation des nouveaux contrats signés: le montant des nouveaux contrats signés par la société en 2021 était de 281,97 milliards de RMB, soit 103,10% du plan annuel, en hausse de 10,39% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – secteurs d’activité, les contrats d’ingénierie, les services d’enquête et de consultation en conception, les services de fabrication industrielle, la logistique des matériaux, les services de développement immobilier et d’autres services ont reçu respectivement 241,5 milliards de RMB, 26,6 milliards de RMB, 34,1 milliards de RMB, 181,9 milliards de RMB, 143,2 milliards de RMB et 23,3 milliards de RMB, soit une augmentation de 8,54%, 17,74%, 1,24%, 51,12%, 13,20% et – 21,04% respectivement; Dans le secteur des contrats d’ingénierie, les projets de construction de logements ont contribué 973,6 milliards de RMB au montant des nouveaux contrats signés, soit 40,39% du montant des nouveaux contrats signés dans le secteur des contrats d’ingénierie, en hausse de 13,41% d’une année sur l’autre, ce qui est le principal moteur de l’augmentation du montant des nouveaux contrats signés; Le montant des nouveaux contrats signés pour le projet ferroviaire s’élève à 376,5 milliards de RMB, soit 15,62% du montant des nouveaux contrats signés dans le secteur des contrats de projet, en hausse de 30,17% d’une année sur l’autre. La plus grande augmentation est due au lancement de grands projets de construction nationaux. L’entreprise tire pleinement parti de l’avantage concurrentiel de l’industrie et assure la maximisation de l’obtention des commandes. À la fin de 2021, le montant des contrats en cours de la compagnie s’élevait à 48549 milliards de RMB, en hausse de 12,41% d’une année sur l’autre, et les commandes en main étaient suffisantes pour assurer une croissance suffisante des revenus futurs.
Les flux de trésorerie se sont resserrés et les actifs déclarés se sont constamment améliorés: en 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation et des activités d’investissement de la société étaient respectivement de – 7,3 milliards de RMB et – 61,1 milliards de RMB; Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation ont été négatifs pour la première fois depuis 2014, le multiple de protection des intérêts en espèces a été réduit à 0,96 fois, soit une diminution de 80,72%, principalement en raison de l’augmentation des paiements en espèces pour l’achat de biens et l’acceptation de services au cours de la période considérée. Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 10,6 milliards de RMB, en baisse de 27,6 milliards de RMB (72,27%) par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des liquidités versées pour le remboursement de la dette au cours de la période considérée. Au cours de la période considérée, le ratio des revenus de la société a atteint 105%, soit une réduction d’environ 3 PCTs.
À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la compagnie était de 74,39%. La structure de financement de la compagnie a continué d’être optimisée raisonnablement, avec une diminution de 0,37 PCT par rapport à la fin de 2020, atteignant l’objectif d’évaluation du ratio actif – passif de la SASAC pendant deux années consécutives.
Maintenir la cote d ‘« achat » des actions a et h de la compagnie: la marge brute de la compagnie au cours du premier trimestre de 2021 n’était que de 7,44%, ce qui est bien inférieur au début défavorable de la même période au cours des années précédentes, mais elle a encore été fortement inversée au cours du deuxième semestre de l’année, ce qui a permis à la marge brute de l’année entière d’atteindre un niveau de 9,60%, ce qui reflète la forte capacité opérationnelle et la ténacité de la compagnie. Entre – temps, tout en élargissant continuellement l’échelle d’exploitation, l’entreprise met l’accent sur la formation et l’optimisation, l’expansion de la capacité et l’amélioration de l’efficacité, la création d’une chaîne industrielle diversifiée et complète et l’obtention continue d’un soutien de projet au niveau national en fonction de la position de Chef de file de l’industrie. En outre, l’entreprise a continuellement optimisé la structure de financement et a atteint les normes établies par la SASAC pendant deux années consécutives. Maintenir le SPE de la compagnie de 2022 à 2023 à 2,06 yuan et 2,42 Yuan respectivement, ajouter le SPE de 2024 à 2,73 Yuan, le prix courant correspondant au rapport dynamique P / e des actions A / h en 2022 à 3,7x / 1,9x respectivement, maintenir la cote d ‘« achat » des actions a et h de La compagnie.
Conseils sur les risques: l’expansion de la capacité et l’amélioration de l’efficacité de la production sont inférieures aux risques prévus, les risques de resserrement de la politique immobilière et les risques d’éclosion ponctuelle.
