Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) ( Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Principaux points de vue
Le secteur de l’industrie pharmaceutique de l’entreprise a connu une croissance régulière et la qualité de l’exploitation a montré une bonne tendance à l’amélioration continue. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 7952 milliards de RMB, soit – 41,43% d’une année sur l’autre. Après élimination de l’impact de la commercialisation de Tianshi, le chiffre d’affaires annuel de l’industrie pharmaceutique s’est élevé à 6654 milliards de RMB, soit + 4,25% d’une année sur l’autre, réalisant une croissance stable; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2359 milliards de RMB, soit + 109,51% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact sur la vente d’actions de Tianjing Biology et des variations de la juste valeur. L’industrie pharmaceutique de l’entreprise a réalisé une marge brute annuelle de 73,50%, en hausse de 0,03 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; À la fin de 2021, les comptes débiteurs de la compagnie s’élevaient à 1 295 millions de RMB, soit – 30,85% d’une année sur l’autre, soit un creux au cours des dernières années; Les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 2 801 milliards de RMB, soit + 56,39% d’une année sur l’autre, et divers indicateurs opérationnels ont montré une bonne tendance à la hausse.
Sans crainte d’une collecte intensive, les plaques de médecine traditionnelle chinoise et de médecine biologique sont devenues plus brillantes. L’entreprise se concentre sur les maladies cardiovasculaires et cérébrovasculaires, la digestion, le métabolisme et l’anti – tumeur, et utilise les avantages de la médecine chinoise moderne, de la médecine biologique et de la médecine chimique pour mettre en place des médicaments innovants afin de maintenir les avantages de l’industrie et la dynamique de développement innovante. En 2021, le secteur de la médecine traditionnelle chinoise a réalisé un chiffre d’affaires de 5,08 milliards de RMB, soit + 13,74% d’une année sur l’autre. L’entreprise a continué d’intensifier les efforts de subsidence du réseau de commercialisation et de servir les établissements médicaux de base, ce qui a permis une croissance rapide des produits pharmaceutiques de base tels que les pilules composées de Danshen drop, les pilules Qi Shen yiqi Drop et les granules de Yangxueqingnao (pilules). Parmi eux, le produit exclusif de l’entreprise, composé Salvia miltiorrhiza Dropping Pills, a expédié 122 millions de boîtes, soit + 13,12% d’une année sur l’autre, avec une croissance à deux chiffres, et a obtenu l’approbation de nouvelles indications de rétinopathie diabétique au quatrième trimestre de 2021, injectant de l’énergie pour la croissance continue. Le secteur de la médecine biologique a réalisé un chiffre d’affaires de 251 millions de RMB, soit + 16,52% d’une année sur l’autre. Le produit lourd pu youk a continué à émettre, la capacité de production a continué d’augmenter et a présenté une demande d’inscription pour l’indication de l’infarctus cérébral, et l’espace de marché devrait être encore ouvert. La plaque chimique et pharmaceutique est principalement affectée par l’exploitation intensive de tiaoqing et wenfei, avec un chiffre d’affaires annuel de 1 322 millions de RMB, soit – 22,88% d’une année sur l’autre.
L’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement et d’innover dans la distribution des médicaments pour diriger le marché. L’entreprise a commencé avec la médecine traditionnelle chinoise moderne et a progressivement formé un grand modèle de développement de la médecine biologique avec le développement coordonné de la médecine traditionnelle chinoise, de la médecine biologique et de la médecine chimique. Sur la base de ses propres avantages, l’entreprise a continué à innover dans la recherche et le développement de La médecine traditionnelle chinoise et de la médecine biologique et a accéléré le développement secondaire de variétés clés. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 761 millions de RMB, Représentant 11,44% des revenus de l’industrie pharmaceutique et 9,58% des revenus d’exploitation, se classant au premier rang de l’industrie. Grâce au mode de recherche et de développement « quatre en un », l’entreprise dispose actuellement de 94 produits de pipeline en cours de recherche, couvrant 46 médicaments innovants de classe 1, et 52 médicaments sont entrés dans la phase clinique, dont 19 sont en phase clinique II et III. Le développement à long terme est attendu.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que le rendement des placements fluctue considérablement avec le marché boursier, nous ajustons le rendement par action de la société à 0,78 / 0,89 / 1,00 RMB en 2022 – 2024 (initialement prévu à 0,89 / 1,00 RMB dans les 22 – 23 EPS). Selon des sociétés comparables, nous croyons que le niveau d’évaluation raisonnable actuel de la société est 22 fois le ratio P / e en 2022 et que le prix cible correspondant est 17,16 RMB, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les progrès de la recherche et du développement sur les produits biopharmaceutiques de l’entreprise n’ont pas été à la hauteur des attentes; Les ventes de médicaments chinois traditionnels ont été inférieures aux prévisions; Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535)
