Grandblue Environment Co.Ltd(600323) ( Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 11 777 milliards de RMB en 2021, en hausse de 57,41%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1163 milliard de RMB, en hausse de 10,01%, ce qui est inférieur à nos attentes. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 2,2 RMB (impôt inclus) par 10 actions, avec un taux de dividende de 1,2% (calculé sur la base du prix des actions le jour précédant la publication du rapport annuel).
Les revenus des déchets solides ont augmenté de 62,62%, et le gaz sous pression devrait être bon marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 57,41%, principalement en raison de la mise en service de nouveaux projets de déchets solides, de l’augmentation des ventes de gaz naturel et de l’augmentation du prix moyen des ventes. Le chiffre d’affaires des déchets solides a atteint 6 568 millions de RMB, en hausse de 62,62%, et le bénéfice net de 717 millions de RMB, Représentant 60,41% du bénéfice net de la société, a été le principal point de croissance de la société. L’augmentation du bénéfice net de la compagnie est inférieure au chiffre d’affaires pour les principales raisons suivantes: 1) l’activité gazière a été affectée par la politique de plafonnement des prix de la distribution à la hausse du prix international du gaz, et la marge brute a diminué de 12,33 PCT à 5,36% au cours du deuxième semestre de l’année en raison de pertes. La compagnie a activement encouragé le bon prix et prévoit que la rentabilité du gaz s’améliorera à partir d’avril. Modification des conventions comptables, comptabilisation des recettes et des coûts de construction des PPP à faible marge brute; Le bénéfice de certains projets de déchets solides n’a pas atteint les prévisions, et la perte de valeur des actifs retirés est d’environ 81 millions de RMB; Au cours de la même période de l’année dernière, environ 50 millions de RMB de subventions préférentielles en cas d’épidémie et 46 millions de RMB de subventions à l’exportation de déchets de la compagnie d’électricité verte n’ont plus été accordés. À l’exclusion de l’incidence des conventions comptables, les flux de trésorerie opérationnels nets en 2021 s’élevaient à environ 2 milliards de RMB.
La stratégie des « grands déchets solides » a été mise en œuvre régulièrement et le modèle d’intégration horizontale et verticale a été profondément encouragé. Jusqu’en 2021, l’échelle manuelle d’incinération des déchets de l’entreprise était de 34 150 tonnes / jour (à l’exclusion des projets de participation), dont 25 550 tonnes / jour ont été mises en service (8 300 tonnes / jour en 2021) et 5 300 tonnes / jour ont été mises en service + en Construction + en préparation (2 100 tonnes / jour en 2021). L’entreprise développe activement l’intégration des déchets solides, se concentre verticalement sur l’assainissement de l’environnement et crée horizontalement un parc industriel des déchets solides.
Contribuer à la réalisation de l’objectif « double carbone » et déployer activement de nouvelles applications énergétiques. Mettre en œuvre activement la gestion des actifs Carbon és, organiser les actifs Carbon és à l’avance et achever 960000 tonnes de VCS et 72000 tonnes de ccer en 2021. Construire une démonstration d’application intégrée de l’hydrogène et de l’énergie, lancer un projet de production annuelle d’hydrogène de 2200 tonnes d’ici 2022, coopérer avec l’entreprise dans la construction et l’exploitation de cinq stations d’hydrotraitement (3,5 tonnes / jour) et le scénario d’application des véhicules d’assainissement de l’environnement de l’hydrogène stockés, et créer un mode intégré de production, d’hydrotraitement et d’utilisation de l’hydrogène.
Le parc industriel des déchets solides dispose d’un avantage de premier plan pour comparer les « Villes sans déchets » afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité afin de réaliser la reproduction hors site. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, yowuang a encouragé la construction de 100 « Villes sans déchets ». L’entreprise a créé le premier parc industriel complet de la chaîne industrielle des déchets solides en Chine – Nanhai Solid Waste Treatment Environmental Protection Industrial Park, avec l’avantage de minimiser les coûts sociaux globaux et l’avantage de premier plan. Le parc industriel intégré peut réaliser la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité grâce à trois avantages: la coordination de l’énergie, la coordination des installations de protection de l’environnement et la coordination du traitement et de l’élimination. Il a été transplanté et promu avec succès dans de nombreuses provinces et villes, telles que Shunde et Kaiping, et a accumulé une expérience réussie. La reproduction et la promotion futures sont réalisables.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous croyons que l’entreprise, grâce à son excellente capacité d’intégration de l’expansion horizontale, devrait continuer d’étendre et d’améliorer l’échelle des bénéfices. Compte tenu de la hausse continue des prix internationaux de l’énergie et de la forte pression sur les coûts des activités gazières, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 15,30 / 17,61 milliards de RMB à 13,72 / 16,36 milliards de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1 896 milliards de RMB en 2024, et que la valeur marchande actuelle correspondra à 11 / 9 / 8 fois PE en 2022 – 2024, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les projets de promotion des politiques ne progressent pas comme prévu, la concurrence industrielle s’intensifie et les risques liés aux politiques
