Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) ( Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 500,57 milliards de RMB en 2021, en hausse de 25,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 8,37 milliards de RMB, en hausse de 6,5% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’atteindre l’EPS de base. 35 dollars.
Les activités d’ingénierie ont connu une forte croissance et les activités minières ont connu une forte croissance. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 500,57 milliards de RMB, en hausse de 25,1% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a augmenté de 7 PP par rapport à l’année précédente, ce qui est le taux de croissance le plus élevé au cours des dix dernières années. Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 8,37 milliards de RMB, en hausse de 6,5% d’une année sur l’autre En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine de l’ingénierie a atteint 462,29 milliards de RMB, en hausse de 27,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution de la construction de logements et de l’ingénierie métallurgique en hausse de 38,3% et 27,4% d’une année sur l’autre; Les activités de développement immobilier ont été influencées par le macro – environnement, avec un chiffre d’affaires de 21,42 milliards de RMB, en baisse de 11,2% par rapport à l’année précédente; Les activités de mise en valeur des ressources ont obtenu de bons résultats, bénéficiant de la hausse des prix mondiaux et de la stratégie de production et de vente complètes de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires de 6,67 milliards de RMB, en hausse de 52,1% d’une année sur l’autre.
Au quatrième trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 151,08 milliards de RMB, en hausse de 14,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,25 milliards de RMB, en baisse de 31,0% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires et le taux de croissance de la société en 2021 Q1 / Q2 / q3 / Q4 étaient respectivement de 94,42 milliards de RMB (+ 29,8%), 156,58 milliards de RMB (+ 45,2%), 98,48 milliards de RMB (+ 12,7%) et 151,08 milliards de RMB (+ 14,3%).
L’effet du contrôle des dépenses est évident et le bénéfice net est affecté par la provision. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 10,62%, en baisse de 0,7 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du coût des matériaux, du coût de la main – d’oeuvre et de la concurrence de plus en plus féroce dans le domaine métallurgique. En ce qui concerne les sous – activités, à l’exception de la baisse de 0,98 PP de l’ancien taux d’intérêt du projet pour les raisons susmentionnées, la marge brute d’autres entreprises a augmenté, en particulier l’exploitation minière, qui a bénéficié d’une forte augmentation des prix du cuivre, du nickel et d’autres produits minéraux et des mesures de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité de la société, avec une marge brute de 42,67%, en hausse de 14,43 PP d’une année sur l’ Le taux des d épenses au cours de la période de l’entreprise est de 6,12%, en baisse de 0,76 PP par rapport à l’année précédente. La principale raison de la baisse des dépenses de gestion et des dépenses financières par rapport à l’année précédente est que le coût du capital de l’entreprise a diminué en raison de L’accumulation ponctuelle des dépenses des retraités et de l’arrangement global de l’entreprise avec des engagements portant intérêt, et le taux des dépenses de vente et de recherche et développement est resté à Le taux d’intérêt net a diminué de 0,3pp d’une année sur l’autre de 1,7%, principalement en raison de l’influence de l’industrie immobilière actuelle, la société a utilisé la méthode de comptabilisation individuelle pour comptabiliser une partie de la dépréciation. La dépréciation de l’actif et du crédit s’est élevée à 5,34 milliards de RMB, en hausse de 1,66 milliard de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, et les bénéfices et pertes des actionnaires minoritaires ont augmenté de 1,71 milliard de RMB.
La forte croissance continue des commandes a jeté les bases de la performance, de l’ingénierie et des activités minières. En 2021, la société a signé un contrat de 1,2 billion de RMB, en hausse de 18,1% d’une année sur l’autre, dont 157,79 milliards de RMB de nouveaux contrats d’ingénierie métallurgique, en hausse de 10,0% d’une année sur l’autre, et 100,29 milliards de RMB d’autres contrats d’ingénierie, en hausse de 20,1% d’une année sur l’autre. De janvier à février 2022, 208,63 milliards de RMB de nouveaux contrats ont été signés, en hausse de 14,6% d’une année sur l’autre. Le montant des nouveaux contrats de projet signés par la compagnie a continué d’augmenter à un niveau élevé, jetant les bases d’une libération continue des performances futures de la compagnie. En outre, en raison de l’influence de la géopolitique et de l’offre et de la demande, le prix du nickel, du cuivre, du zinc et du plomb sur le marché des métaux continue d’augmenter, et les projets miniers de Papouasie – Nouvelle – Guinée et du Pakistan mis en place par l’entreprise continuent de contribuer à des bénéfices élevés. Avec la stabilité politique en Afghanistan, le projet de mine de cuivre ainak mis en service par l’entreprise au cours des premières années devrait reprendre sa production. La société prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 550 milliards de RMB et un nouveau contrat de 1,25 billion de RMB d’ici 2022.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 0,46 Yuan, 0,53 yuan et 0,61 Yuan respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance composé de 15%, et que le PE correspondant sera respectivement de 8, 7 et 6 fois. Donner à l’entreprise les résultats de 2022 pe10. Trois fois l’évaluation comparable, correspondant au prix cible de 4,74 RMB, la première couverture donne une note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse, risques géopolitiques à l’étranger et risques de fluctuation des prix des métaux.
