Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) ( Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
La baisse des investissements dans la construction de nouveaux chemins de fer nationaux a entraîné une baisse des revenus du transport ferroviaire et une forte augmentation des semi – conducteurs de puissance et des nouveaux entraînements d’énergie. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 15 121 milliards de RMB, soit – 5,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 018 milliards de RMB, soit – 18,49% d’une année sur l’autre. Les revenus du transport ferroviaire se sont élevés à 12 252 milliards de RMB, soit – 11,80% d’une année sur l’autre. Les revenus de Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) se sont élevés à 2572 milliards de RMB, soit + 35,31% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les revenus des dispositifs à semi – conducteurs de puissance se sont élevés à 1068 milliard de RMB, soit + 33,29% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du nouveau système d’entraînement électrique à énergie s’est élevé à 456 millions de RMB, soit + 171,39% d’une année sur l’autre.
Les changements dans la structure des produits ont entraîné une baisse de la marge brute. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 33,74%, soit – 3,48 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 13,46%, soit – 2,12 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute du matériel de transit ferroviaire est de 36,99%, soit – 2,52 PCT d’une année sur l’autre. Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) la marge bénéficiaire brute est de 20,05%, soit – 2,10% d’une année sur l’autre. En 2021, le taux des d épenses de la compagnie est resté stable, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses financières et le taux des dépenses de R & D étant respectivement de 6,95%, 5,38%, 0,49% et 11,18%.
Le transport ferroviaire et Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) En 2021, le convertisseur de traction de la compagnie basé sur un dispositif SiC complet de 3300v a été utilisé pour transporter des passagers sur la ligne 1 de Shenzhen, avec une consommation d’énergie de traction réduite de 10%. 3. L’onduleur centralisé de 125mw a été certifié une fois et l’onduleur série de 225kw a été mis en réseau en petits lots. 3300v / 6500v intelligent Integrated Power Module pcu2. L’échantillon du Module IGBT à double dissipation de chaleur de 0 prototype et de type carte a été développé avec succès, et l’IGBT à rainure fine 750v pour l’automobile est le leader international.
La ligne de production de la phase II de la puce IGBT est officiellement mise en service et on s’attend à ce que les revenus tirés par les nouveaux véhicules énergétiques augmentent considérablement. En 2021, les ventes de dispositifs à semi – conducteurs de puissance de l’entreprise se sont élevées à 11044 millions, soit + 110,62% d’une année sur l’autre. Les dispositifs à semi – conducteurs de puissance de l’entreprise sont principalement des produits IGBT. Dans le domaine du transport en orbite et du réseau électrique, le Module IGBT de l’entreprise a été livré par lots, avec la part de marché la plus élevée en Chine. Avec la mise en service officielle de la ligne de production de la phase II de la puce IGBT et l’accumulation profonde de l’entreprise dans le domaine de l’IGBT au niveau de la réglementation des véhicules, on s’attend à ce que l’IGBT pour les véhicules à énergie nouvelle s’écoule considérablement en 2022.
L’actionnariat des employés de crrc Semiconductor s’est développé sans heurt, ce qui a stimulé la vitalité des talents à long terme. Afin de mieux promouvoir le développement des semi – conducteurs de puissance et d’établir un mécanisme d’incitation à long terme pour les employés, le 24 septembre 2021, l’entreprise, Time Semiconductor et la sector – forme d’actionnariat des employés ont signé conjointement un accord d’augmentation de capital et d’augmentation d’actions. Une fois l’augmentation de capital terminée, la sector – forme d’actionnariat des employés détient 6,22% des actions de Time Semiconductor. Selon le capital versé, au 31 décembre 2021, la sector – forme d’actionnariat des employés détenait 6,20% des actions de crrc time Semiconductor.
Prévision des bénéfices: en 2022 / 2023 / 2024, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 23,82 / 27,48 / 3094 milliards de RMB, ce qui correspond au prix des actions PE de 34 / 30 / 26 fois le 29 mars, qui sera couvert pour la première fois et sera coté « acheté ».
Conseils sur les risques: le montant des investissements dans la construction de nouveaux chemins de fer continue de diminuer, la ligne de production IGBT et l’importation ne sont pas aussi bonnes que prévu.
