Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 15,42 milliards de RMB, soit + 1,41% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 1486 milliard de RMB, soit + 84,5% d'une année sur l'autre.
Commentaires:
Les canaux de commerce électronique ont connu une croissance soutenue, tandis que la croissance du Q4 a ralenti en raison de l'impact de l'environnement du commerce de détail. En ce qui concerne les sous - canaux, le chiffre d'affaires annuel des canaux directs / franchisés / en ligne de l'entreprise a atteint 14 / 68,2 / 6458 milliards de RMB, soit - 29,9% / + 2,5% / + 11,2% d'une année sur l'autre. Si l'on exclut l'impact de kidiliz, Le chiffre d'affaires de chaque canal a atteint - 3,1% / + 8,2% / + 13,1% d'une année sur l'autre. En 2021, l'entreprise a mis l'accent sur la construction d'activités de diffusion en direct de contenu. Les deux marques ont successivement tenu des « journées de diffusion de la musique et de la qualité », et la combinaison des ventes de produits a favorisé une croissance régulière des activités en ligne. En ce qui concerne le nombre de points de vente, le nombre de points de vente directs / franchisés est passé de 100 / - 281 à 781 / 7412 respectivement, ce qui a entraîné une légère contraction des points de vente en raison de l'impact de l'environnement de détail au cours du deuxième semestre. Au cours d'un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 5399 milliards de RMB au quatrième trimestre, soit - 6,19% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 544 millions de RMB, soit - 7,82% d'une année sur l'autre, principalement en raison (1) de l'impact de l'épidémie sur le flux de passagers hors ligne (2) de la température élevée, ce qui a eu une incidence sur les ventes d'automne et d'hiver.
La rentabilité a augmenté et les stocks sont sous pression à court terme. La marge brute annuelle de l'entreprise est passée de + 2,24 PCTs à 42,58% d'une année sur l'autre, et nous pensons que nous bénéficions principalement de l'expansion de nouveaux produits et de l'efficacité opérationnelle des canaux directs et en ligne. Les taux des frais de vente / administration / R & D / finance sont respectivement de - 0,1 / - 1,26 / + 0,14 / - 0,17 PCT à 21,93% / 6,08% / 2,06% / - 0,67%, principalement en raison de la présentation du Groupe K. Si l'on exclut l'influence du Groupe K, les dépenses de vente ont augmenté de 32,1% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'intensification de la promotion de la marque au cours de la période. Sous l'effet combiné, le taux d'intérêt net est passé de + 4,41 PCTs à 9,63% d'une année sur l'autre. L'échelle des stocks est de + 60,9% à 4 milliards de RMB d'une année sur l'autre, les jours de rotation des stocks sont de + 22 à 155 jours d'une année sur l'autre, et les jours de rotation des comptes débiteurs sont de - 6,7 à 33 jours.
Le positionnement de la marque est clair et la construction de la publicité des produits est constamment renforcée. En 2021, le chiffre d'affaires de sema Leisure Clothing / Kids Clothing a atteint 50,3 / 10,27 milliards de RMB, en hausse de 1,43% / 1,38% par rapport à l'année précédente. L'entreprise a clairement défini le positionnement de la marque semma comme étant « confortable et à la mode », a créé des événements de marque autour des points de vente fonctionnels des produits, a continuellement renforcé la technologie des tissus et a approfondi la réforme de l'approvisionnement flexible. Le nouveau positionnement de la marque barabarabara est « la marque de mode pour enfants qui connaît le mieux la croissance », élargit la gamme de produits, continue d’investir dans la R & D et l’innovation et améliore l’efficacité opérationnelle grâce à la transformation numérique. À moyen et à long terme, la force de la marque et de la production de l'entreprise devrait être continuellement améliorée.
Conseils en matière d'investissement: l'entreprise occupe une position de chef de file solide en matière de vêtements pour enfants et la situation épidémique à court terme affecte le processus de récupération des performances. À moyen et à long terme, l'entreprise encourage activement l'amélioration de la marque, l'amélioration de l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement et l'optimisation des canaux, et les performances devraient augmenter de haute qualité. Compte tenu de l'impact de l'épidémie, nous avons légèrement réduit nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 16,8 / 19,8 / 2310 milliards de RMB en 2022 - 24 (les prévisions initiales étaient de 18,2 / 2,09 milliards de RMB en 2022 - 23), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle de PE est de 11 / 9 / 8x, maintenant la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: l'épidémie affecte le commerce de détail hors ligne, la promotion de la marque n'est pas aussi forte que prévu et la concurrence industrielle s'intensifie.
