Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) ( Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 3,89 milliards de RMB, soit + 18,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 560 millions de RMB, soit + 20,3% d’une année sur l’autre; Déduction du bénéfice non net de 530 millions de RMB, soit + 16,7% d’une année sur l’autre. Dont 4q21 a réalisé un chiffre d’affaires de 870 millions de RMB, soit + 20,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 110 millions de RMB, soit + 9,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 0,9 milliard de RMB, soit + 4,4% d’une année sur l’autre.
Points clés à l’appui des notations
Le gâteau de lune croît régulièrement, le potentiel de congélation rapide est élevé, la restauration bénéficie de la croissance de la restauration et de la combinaison de TAO Tao Ju. L’entreprise 1Q – 4q a réalisé une croissance des revenus de + 29% / + 33% / + 10% / + 21% respectivement. La croissance rapide de 4q provient du développement coordonné des deux principales industries de la restauration et de l’alimentation, tout en augmentant la contribution. Par catégorie, les gâteaux de lune / surgelés / autres produits / aliments + 10% / + 9% / + 24% / + 48% (4q + 74% / + 38% / + 18% / + 29%). Les gâteaux de lune sont toujours au cœur des revenus, et il y a encore une croissance à deux chiffres dans le contexte d’une base élevée et d’un faible don de l’industrie, ce qui reflète la forte capacité de l’entreprise à planifier les ventes, à affiner les objectifs et à optimiser les produits. Après la libération de la capacité de congélation rapide, la ligne de production de congélation rapide de la base de Meizhou a libéré la capacité de production à 4q, et la société a réalisé une croissance élevée de + 38% à 4q sous l’approvisionnement en capacité + le développement continu du marché de congélation rapide. D’autres produits ont augmenté de 24% d’une année sur l’autre, bénéficiant d’une bonne vente de produits du Festival tels que le bateau dragon, la viande séchée, les légumes en pot, etc., et d’une croissance régulière des pâtisseries quotidiennes. La restauration a augmenté de 48% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’épidémie de covid – 19 au cours de la même période en 20 ans, de la reprise de la croissance au cours des 21 dernières années et de la fusion de taotaoju depuis 3Q. Mais à la fin du mois de mai, une épidémie de covid – 19 a éclaté dans la région de Guangzhou. L’entreprise n’a pas pu recevoir de nourriture en salle de réception pendant un mois, ce qui a eu un impact important sur les revenus et les bénéfices. En 2021, la société a ouvert 7 nouveaux magasins indépendants, a achevé l’acquisition de 6 magasins de poterie Haiyue et a ajouté 13 nouveaux magasins au total. Nous estimons que la restauration de poterie a réalisé un revenu annuel d’environ 100 millions de RMB. Par région, dans la province de Guangdong / à l’extérieur de la province de Guangdong / à l’extérieur de la province de Guangdong + 19% / + 16% / + 1%, respectivement. Du point de vue du nombre de concessionnaires, le nombre de concessionnaires est de 1011, ce qui représente une augmentation nette de 168 et une accélération continue.
Le taux d’intérêt net a augmenté régulièrement tout au long de l’année, et la baisse de la rentabilité du seul 4q a été principalement affectée par la hausse des coûts. La marge bénéficiaire brute de 2021 était de 37,8%, soit – 1,5 PCT par rapport à l’année précédente, dont – 1,9 PCT / + 0,7 PCT / + 4,0 PCT pour les gâteaux de lune / surgelés / aliments et boissons, principalement en raison de l’impact de la forte augmentation des prix des matières premières et des matériaux d’emballage, et l’augmentation de la marge bénéficiaire brute surgelée était principalement due à la baisse des prix du porc. Le taux total des dépenses en 2021 est de – 1,2 PCT, avec un bon contrôle global: le taux des dépenses de vente + 0,1 PCT est de 9,3%; Le taux des frais généraux était de – 0,9 PCT, soit 9,7%; Taux des dépenses de recherche et de développement – 0,4 PCT, taux des dépenses financières – 0,1 PCT. Le taux d’intérêt net annuel est de 14,3%, soit + 0,2 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net de 4q était de 13,0%, soit – 1,3 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt non net déduit de 4q était de 10,8%, soit – 1,7 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de rentabilité de 4q a été principalement affectée par la hausse des coûts.
L’aménagement de la base de production a été essentiellement achevé et la voie de l’expansion nationale a été ouverte. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place un modèle de capacité de production complémentaire de produits régionaux avantageux dans les quatre bases de Guangzhou, Xiangtan, Maoming et Meizhou. Entre – temps, le projet de production d’aliments surgelés de la phase II de la base de Xiangtan est en cours de conception, jetant les bases de la capacité de production pour la croissance des aliments surgelés dans le cadre du « quatorzième plan quinquennal ». En ce qui concerne les services de restauration, l’entreprise a continué d’aménager les principales villes du district de Dawan, a ajouté un nouveau magasin Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) à Shenzhen, un nouveau magasin Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) à Foshan, et a activement planifié de nouveaux points de vente de restauration dans les villes de première ligne et les villes clés à l’extérieur de la province de Guangdong afin d’accélérer la mise en page nationale de la
Évaluation
Selon la planification à long terme de l’entreprise et l’ajustement des prévisions de bénéfices, nous prévoyons que le SPE sera de 1,21 / 1,45 / 1,71 RMB en 22 – 24 ans, soit + 23,4% / + 19,8% / + 17,8% d’une année sur l’autre. Maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Les coûts des matières premières ont augmenté plus que prévu; L’impact répété de l’épidémie sur les services de restauration; La production du projet n’a pas été à la hauteur des attentes; Risques pour la sécurité alimentaire; Risque de dépréciation de l’achalandage.
