Sai Microelectronics Inc(300456) ( Sai Microelectronics Inc(300456) )
4q21 déduire l’amélioration des bénéfices non nets, en hausse de 261% par rapport à l’année précédente. En 2021, le chiffre d’affaires annuel était de 929 millions de RMB (yoy21%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 206 millions de RMB (yoy2%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 36 millions de RMB (yoy544%). Le chiffre d’affaires de 4q21 était de 290 millions de RMB (YOY 26%, qoq 19%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 115 millions de RMB (YOY – 10%, qoq 516%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 47 millions de RMB (YOY 261%, qoq 990%). Du point de vue de la rentabilité, en 2021, la marge brute a augmenté de 0,11 PCT à 45,59%, la marge nette a diminué de 4,41 PCT à 20,09% et le taux de R & D a augmenté de 3,15 PCT à 28,69%. En 2021, les revenus des activités MEMS de la compagnie représentaient 88%, les activités Gan 0,3% et les activités de navigation d’origine 10%. À l’heure actuelle, les activités de navigation ont été séparées et la compagnie se concentrera entièrement sur le domaine des semi – conducteurs représentés par MEMS et Gan à l’avenir.
La ligne de production de masse MEMS de 8 pouces de Beijing a été mise en production avec un rendement de 87%. L’entreprise a mis en place des lignes de production en Suède et à Beijing, dont deux lignes de production de 8 pouces fab1 & fab2 en Suède, avec des essais pilotes de positionnement + production en petits lots pour le développement de procédés MEMS et la fabrication de Wafers MEMS. En 2021, la capacité de production était de 84 000 pièces, le taux d’utilisation de la capacité était de 56,61%, et le taux de rendement était de 71,96%. La ligne de production de 8 pouces fab3 de Beijing a été produite en 2q21, avec une production de masse positionnée. En 2021, la capacité de production était de 30 000 pièces, le taux d’utilisation de la capacité était de 14,07%, et le taux de rendement était de 87,35%. La raison pour laquelle le taux d’utilisation de la capacité était faible était qu’au début de l’achèvement et de l’exploitation de la ligne de production, le développement de processus, la vérification des produits et la production de masse des produits axés sur la demande des clients devaient passer par une période Alors que la capacité de production à l’échelle de la phase I de fab3 (10 000 pièces / mois) a augmenté, la compagnie a poursuivi la construction de la capacité de production à l’échelle de la phase II (20 000 pièces / mois).
La chaîne industrielle Gan a été continuellement mise en page et la promotion des produits a commencé à produire des résultats. L’entreprise a continuellement mis en place la chaîne industrielle Gan et possède une ligne de production de Wafers épitaxiques Gan de 8 pouces à Qingdao, avec une capacité de production annuelle de 10 000 Wafers, un taux d’utilisation de la capacité de 10,13% et un taux de rendement de 99,27%. Le faible taux d’utilisation de la capacité est dû à l’insuffisance de la capacité de production de l’Agence coopérative de fabrication de Wafers Gan. Entre – temps, les filiales participantes de la société font progresser la construction d’une capacité de production de la phase I (5 000 pièces par mois) de la ligne de fabrication de puces Gan. En ce qui concerne la promotion des produits, sur la base de la technologie de croissance de l’épitaxie Gan à base de silicium de 8 pouces et de l’épitaxie Gan à base de carbure de silicium de 6 pouces maîtrisée par l’entreprise, l’entreprise a activement coopéré avec les clients et a effectué une vérification interactive, et a commencé à signer un contrat de vente par lots pour les plaquettes épitaxiques Gan et à les livrer successivement; D’autre part, l’entreprise a lancé plusieurs puces de puissance Gan et est entrée dans la production d’essai en petits lots, a coopéré avec des entreprises d’alimentation électrique, d’appareils ménagers et de communication bien connues, a effectué la vérification et l’essai au niveau du système de puces, a commencé à signer des contrats de vente en vrac de puces Gan et a commencé à les livrer successivement.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise continue de libérer sa capacité et de maintenir sa cote d ‘« achat »
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 277 / 397 / 528 millions de RMB en 2022 – 2024 (valeur avant 2022 – 2023: 275 / 411 millions de RMB), avec un taux de croissance annuel de 35 / 44 / 33%; Le SPE est de 0,38 / 0,54 / 0,72 Yuan, ce qui correspond à un pe de 48 / 33 / 25x pour le cours des actions au 30 mars 2022. L’entreprise a achevé le dessaisissement des anciennes entreprises, s’est concentrée sur les activités MEMS et Gan, a continuellement libéré de nouvelles capacités et a maintenu la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: libération de la capacité inférieure aux attentes; La vérification du client n’était pas aussi bonne que prévu; La demande en aval est inférieure aux attentes.
