Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
En raison de la pénurie de carottes et de l’augmentation du coût des matières premières, le chiffre d’affaires annuel a augmenté d’une année sur l’autre, le volume des ventes a augmenté régulièrement et la structure des ventes s’est progressivement améliorée. En 2021, la société Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 45607 milliards de RMB, en hausse de 10,79% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires annuel de 136405 milliards de RMB, en hausse de 32,04% d’une année sur l’autre, dont 121307 milliards de RMB de revenus de vente de véhicules, en hausse de 31,30% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut annuel était de 22 037 milliards de RMB, en hausse de 23,97% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 16,16%; Le bénéfice net s’est élevé à 6725 milliards de RMB, en hausse de 25,41% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6726 milliards de RMB, en hausse de 25,43% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le volume des ventes, la société a vendu 1 281000 voitures neuves en 2021, en hausse de 14,79% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marque haver a vendu 770000 véhicules, soit plus de 60%; La marque Euler a vendu 135000 véhicules, en hausse de 140% par rapport à l’année précédente; La marque Wey vend 72 700 véhicules; Les ventes de camionnettes Great Wall se sont élevées à 233000; La marque Tank vend 70 300 véhicules. Nous croyons que l’augmentation des revenus annuels et des revenus de vente de véhicules entiers est principalement due à l’augmentation des ventes de véhicules tout au long de l’année, mais en raison de facteurs tels que la pénurie d’approvisionnement en puces, la situation épidémique, la géopolitique et la forte augmentation des prix des matières premières en amont, la capacité de production de l’entreprise n’a pas été entièrement libérée, ce qui a eu une incidence sur les ventes finales. Si les facteurs susmentionnés sont améliorés par la suite, les ventes annuelles devraient continuer d’augmenter. Et comme Great Wall Motor Company Limited(601633)
L’aménagement de la production continue de s’étendre et les investissements dans la recherche et le développement dans les domaines de l’électrification et de l’intellectualisation sont fortement augmentés. En ce qui concerne la production, jusqu’en 2021, l’entreprise dispose de 10 bases de production de véhicules de processus complets dans tout le pays, et le degré d’automatisation est à un niveau relativement élevé parmi les pairs chinois; À l’étranger, des bases de production de véhicules complets ont été établies en Thaïlande, au Brésil et dans d’autres pays, et l’usine a été entièrement modernisée et modernisée intelligemment afin d’améliorer encore l’efficacité et les avantages de la production. En ce qui concerne la R & D, en 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 4490 milliards de RMB, en hausse de 46,36% par rapport à l’année précédente. L’entreprise est fermement engagée dans la transition vers l’intelligence et l’électrification et continue d’accroître les investissements dans la recherche et le développement dans des projets tels que l’intelligence, l’électrification et les nouveaux modèles de véhicules. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de trois sectorformes technologiques intelligentes, à savoir citron, réservoir et café, couvrant l’ensemble du système technologique d’innovation de valeur de la chaîne industrielle et constituant une forte accumulation de la technologie de base de l’entreprise. L’investissement de l’entreprise dans la R & D est estimé à 100 milliards de RMB de 2021 à 2025. D’ici 2023, le personnel de R & D est estimé à 30 000 personnes, dont 10 000 développeurs de logiciels. Nous pensons que l’augmentation continue des investissements de l’entreprise dans la R & D aidera à atteindre l’objectif de la marque, à améliorer la force dure de la science et de la technologie de l’entreprise et la compétitivité de base des produits, ce qui profitera également aux revenus et aux bénéfices bruts à moyen et à long terme.
Adhérer à l’innovation de catégorie + marque vers le haut, la capacité de positionnement précis des produits devrait atteindre le volume des ventes du segment de marché leader. L’entreprise a maintenant formé six matrices de marque, à savoir haver, Wei Brand, Euler, Tank, Great Wall Pickup et Sharon. L’entreprise insiste sur l’innovation de catégorie et la co – création par les utilisateurs. Les ventes de Tank 500 et Euler Hot Cat GT et d’autres modèles lancés en 2021 ont augmenté rapidement avec une chaleur élevée. Nous pensons que la capacité de définition des produits de l’entreprise est forte et est l’une des compétences de base dans la phase de transformation de l’électrification intelligente. En 2022, les nouvelles voitures comprennent havercool Dog, Wei dream, Euler Ballet CAT, Euler Lightning CAT, Euler punk CAT, Tank 700, King Kong Gun et salon Jiarong. Nous pensons que l’entreprise dispose d’une réserve suffisante de modèles, d’une matrice de produits abondante, d’un positionnement précis de la marque et d’une gamme de prix ouverte. Nous sommes optimistes quant à la compétitivité des nouveaux modèles et nous nous attendons à ce que les ventes du segment soient en tête.
Proposition d’investissement: sur la base du volume des ventes et du bénéfice net publiés dans le rapport annuel de la société en 2021, du manque global de carottes et de l’augmentation des prix des matières premières en amont et d’autres facteurs, nous avons porté le bénéfice net de la société de 22 à 23 ans de 12 030 milliards de RMB et 15 592 milliards de RMB à 8 361 milliards de RMB et 10 952 milliards de RMB, et nous avons prévu un bénéfice net de 14 547 milliards de RMB sur 24 ans; Le pe de 22 à 24 ans correspond à 31,52 fois, 24,07 fois et 18,12 fois. Nous sommes optimistes quant à la capacité de positionnement de l’entreprise sur le marché du segment et à la stratégie de « Définition de la marque par catégorie »; Veiller à la mise en page intelligente de l’entreprise; Soyez optimiste quant à la transformation de la marque vers le haut; Le plan de DHT hybride de l’entreprise, la marque de salon électrique intelligent haut de gamme, l’augmentation constante des investissements dans la recherche et le développement dans les domaines de l’intelligence et de l’électrification ont tous contribué au développement à long terme de l’entreprise.
Conseils sur les risques: l’approvisionnement en puces automobiles n’a pas repris comme prévu, les prix des matières premières en amont ont fortement augmenté, la promotion et les ventes de nouveaux modèles de véhicules n’ont pas été aussi bonnes que prévu, et les ventes de l’entreprise ont été influencées dans certaines régions en raison de l’épidémie et de l’intensification de la concurrence sur le marché.
