Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Principaux points de vue
L’échelle des revenus a augmenté régulièrement et les résultats ont été légèrement sous pression. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 32464 milliards de RMB, en hausse de 10,59% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net pour la société mère de 5364 milliards de RMB, en baisse de 4,74% d’une année sur l’autre. Le SPE est de 2,58 RMB / action, et la Société a l’intention d’affecter 1,00 RMB / action (y compris l’impôt), qui est essentiellement conforme aux attentes. Le chiffre d’affaires trimestriel du 21q4 de la société s’élevait à 10,01 milliards de RMB, en hausse de 11,9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1,80 milliard de RMB, en hausse de 12,1% d’une année sur l’autre.
Les activités autres que le ciment connaissent une croissance rapide et la libération de la capacité favorise la croissance de l’échelle. Le volume total des ventes annuelles de clinker de ciment de l’entreprise est de 75,27 millions de tonnes, en baisse de 1% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires total de l’entreprise a atteint 25674 milliards de RMB, en baisse de + 2,92% d’une année sur l’autre, ce qui représente une baisse de 5,89 PCT à 79% du chiffre d’affaires de l’entreprise d’une année sur l’autre. Nous avons estimé que le revenu par tonne de clinker de ciment de l’entreprise / coût par tonne / bénéfice brut par tonne était de 341 / 229 / 112 RMB / tonne, et le coût par tonne était de + 12,9 / + 32,8 / – 19 Dans les activités autres que le ciment: le chiffre d’affaires du béton commercial s’est élevé à 3,16 milliards de RMB, soit + 68,9% d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires a augmenté de 3,4 PCT à 9,8% d’une année sur l’autre, le volume des ventes a atteint 9,05 millions de m3, soit + 96,49% d’une année sur l’autre, la capacité a augmenté de 62% à 43,8 millions de m3 / an, la marge brute a atteint 18,8%, soit – 0,7 PCT d’une Le chiffre d’affaires global s’est élevé à 2,05 milliards de RMB, soit + 73,6% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires a augmenté de 2,3 PCT à 6,3% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes a atteint 34,97 millions de tonnes, soit + 51,7% d’une année sur l’autre. La capacité de production a considérablement augmenté de 180% pour atteindre 154 millions de tonnes / an. Actuellement, 10 projets en construction sont toujours en cours de promotion régulière, avec une marge brute de 65,6% et + 3,0 PCT d’une année
L’expansion constante des activités à l’étranger et la transformation de la protection de l’environnement sont les principales industries. La société a activement mis en place le marché du ciment à l’étranger et a achevé la clôture des actifs de la Zambie et du Malawi dans le cadre de la fusion et de l’acquisition de ciment au cours de l’année. La capacité de production de ciment à l’étranger a augmenté de 18,1% à 10,83 millions de tonnes / an d’une année sur l’autre. La capacité de production de clinker à l’étranger se classe au deuxième rang national, avec un revenu annuel à l’étranger de 2 583 millions de En ce qui concerne la transformation écologique de la protection de l’environnement, des projets tels que les déchets domestiques et les déchets dangereux de l’entreprise ont été mis en œuvre sans heurt, avec un volume total d’élimination des activités de protection de l’environnement de 3,28 millions de tonnes, soit + 11,56% d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, l’entreprise a publié le premier livre blanc sur le développement à faible intensité de carbone de l’industrie, démontrant sa détermination future dans le domaine de la « neutralisation du carbone ». À l’heure actuelle, le taux de couverture des activités de protection de l’environnement des fours à ciment atteint 50%, l’innovation technologique, la capacité de transformation industrielle et d’autres aspects de l’industrie sont en tête. Indice de risque: détérioration de l’offre régionale; Augmentation des coûts plus importante que prévu; Les projets à l’étranger n’ont pas progressé comme prévu.
Conseils en matière d’investissement: promouvoir vigoureusement le développement intégré et maintenir la cote d ‘« achat »
Sous la direction du « Plan multiplicateur», la société prévoit d’investir 12,2 milliards de RMB d’ici 2022, soit + 70% par rapport à l’année précédente. Elle continuera de renforcer le développement des agrégats, du ciment à l’étranger et des entreprises intégrées, et de promouvoir le développement des entreprises de matériaux de construction de haute technologie et la transformation numérique de l’industrie traditionnelle. Récemment, l’entreprise B à H a été achevée, ce qui contribuera à promouvoir davantage le processus de développement international à l’avenir. À notre avis, dans le contexte d’une croissance stable, l’activité principale de l’entreprise dans le secteur du ciment devrait maintenir un développement stable, et les activités autres que le ciment devraient fournir une certaine élasticité pour la performance de l’entreprise sous la libération rapide de la capacité. Nous prévoyons que le SPE de 22 à 24 ans sera de 2,97 / 3,33 / 3,70 yuan / action, et le PE correspondant sera de 6,0 / 5,4 / 4,8x, de sorte que la cote d ‘« achat» sera maintenue.
