Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) ( Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 4639 milliards de RMB, soit + 47,28% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1069 milliard de RMB, soit + 48,08% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 935 millions de RMB, soit + 45,22% d’une année sur l’autre; Le rendement est proche du plafond des prévisions de rendement antérieures.
Les résultats ont été conformes aux attentes, les anciennes et les nouvelles entreprises ont maintenu un taux de croissance élevé: après l’élimination de l’influence du taux de change, la compagnie prévoit un revenu annuel de + 56,13% et un revenu Q4 de + 66,61%, et les résultats ont maintenu un taux de croissance élevé sur une base élevée. En ce qui concerne les sous – activités, les commandes de petites molécules ont fortement augmenté. Avec le volume continu de la capacité, l’énergie cinétique de l’entreprise est forte. En 2021, le revenu des petites molécules s’est élevé à 4238 milliards de RMB, soit + 46% d’une année sur l’autre. Après L’élimination de l’influence du taux de change, il a augmenté de 55%. Parmi eux, Q4 a bénéficié des commandes covid – 19, soit + 60% d’une Étant donné que les commandes de covid – 19 seront principalement livrées en 2022, nous nous attendons à ce que les petites entreprises moléculaires maintiennent un taux de croissance élevé au Q4 tout au long de 2022. Les nouvelles entreprises maintiennent une forte dynamique avec un chiffre d’affaires de 398 millions de RMB en 2021, soit + 67% d’une année sur l’autre; Parmi eux, les macromolécules, les préparations et les services de recherche clinique étaient respectivement de + 42,48%, + 80,33%, + 83,71%. L’entreprise développe rapidement des domaines tels que les macromolécules chimiques, les oligonucléotides, les Polypeptides et la préparation de cdmo pour ouvrir un espace de croissance futur.
L’effet d’entonnoir des petites entreprises moléculaires est remarquable lorsque les commandes manuelles sont pleines: 328 projets de revenus confirmés des petites entreprises moléculaires, 290 projets de phase clinique, 55 projets de phase clinique III, 38 projets de phase de commercialisation, phase III et projets de commercialisation + 26% d’une année sur l’autre. Avec L’apparition de l’effet d’entonnoir, la structure du projet est encore optimisée. En ce qui concerne les entreprises émergentes, les entreprises macromoléculaires ont développé 14 nouveaux clients, entrepris 23 nouveaux projets et promu plus de 20 projets après la phase II; L’entreprise de préparation a entrepris 40 projets de préparation API +; Plus de 150 contrats de projet ont été signés dans le domaine de la recherche clinique (70 personnes pour des médicaments innovants, 30 médicaments pour la thérapie cellulaire et plus de 60 projets de tumeur, d’immunité et d’anti – infection). À la fin de 2021, les commandes en main de la compagnie s’élevaient à 1 898 millions de dollars américains, en hausse de 320% d’une année sur l’autre. Les commandes en main abondantes sont une garantie importante de la performance future.
L’accélération continue de la construction de la capacité de production est la pierre angulaire importante d’un taux de croissance élevé à l’avenir: en ce qui concerne les petites molécules, la zone de production de Dunhua devrait livrer 1 000 m3 de capacité de production au cours du premier semestre de 2022; Dunhua, Tianjin et le delta du fleuve Yangtze devraient augmenter leur capacité de production annuelle de plus de 2 000 m3; Certains ateliers compléteront la mise à niveau et la transformation, intensifieront l’application de technologies avantageuses de l’entreprise telles que la réaction continue et la catalyse enzymatique, et amélioreront l’efficacité de la capacité existante. En ce qui concerne les activités émergentes, l’entreprise a encouragé la construction d’une capacité de production de petits médicaments à base d’acide nucléique de kilogramme et d’un Centre de recherche et de développement de médicaments biologiques. La première phase du projet de Shanghai Fengxian Biological Macromolecular Pilot and commercial production base a été lancée au début de 2022. Une fois achevée, elle fournira une capacité de production commerciale de 16 000 L de solution mère d’anticorps et une ligne de production d’injection d’eau / poudre. En outre, la compagnie prévoit ajouter une capacité de 1500L de liquide brut de couplage ADC et une ligne de remplissage. En ce qui concerne la préparation, l’entreprise a mis en service un nouvel atelier de séchage par pulvérisation avec une capacité de traitement de 200 tonnes de solvants organiques. L’atelier de collyre a été mis en service avec une capacité de production annuelle de 10 millions de tubes.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu du volume des activités émergentes de la société qui dépasse les attentes et de l’augmentation des résultats fournie par covid – 19, nous ajustons le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2023 de 2602 / 2852 milliards de RMB à 262 / 2940 milliards de RMB; Nous prévoyons un bénéfice net de 3,67 milliards de RMB en 2024. La valeur de marché actuelle correspond à une PE de 38 / 34 / 27 fois en 2022 – 2024, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la livraison des commandes n’est pas aussi rapide que prévu, le développement de nouvelles entreprises n’est pas aussi rapide que prévu, le risque de gain ou de perte de change, etc.
