Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) ( Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) )
Les résultats ont été solides et conformes aux attentes. Le chiffre d’affaires d’exploitation de l’année 2021 s’élève à 3,31 milliards de RMB, en hausse de 10,0% par rapport à l’année précédente; Réaliser ppop22 toute l’année. 200 millions de RMB, en hausse de 11,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère pour l’année s’est élevé à 1,27 milliard de RMB, en hausse de 15,1% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère pour l’année a augmenté en moyenne de 10,7% sur deux ans, principalement en raison de l’amélioration de la qualité des actifs et des provisions pour compenser la croissance des bénéfices. Rendement pondéré en 202110. 3%, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’achèvement de l’inscription de la société l’an dernier et de la dilution du Rao.
Le taux de croissance des actifs est légèrement inférieur à la moyenne de l’industrie et la proportion de prêts hors site a augmenté. En 2021, l’actif total a augmenté de 570 à 136,9 milliards de RMB d’une année sur l’autre, soit un peu moins que le niveau global de l’industrie. Dont les dépôts ont augmenté de 10,6% à 102,4 milliards de RMB et les prêts de 11,0% à 85 milliards de RMB; À la fin de l’année, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 15,41%, ce qui était nettement supérieur aux normes réglementaires. Du point de vue régional, la proportion de prêts dans la région de Keqiao a légèrement diminué de 1,2 point de pourcentage à 75,4% en 2021, tandis que la proportion de prêts dans la région de Yiwu a légèrement augmenté de 0,3 point de pourcentage à 8,0%, et la proportion de prêts dans la région de Shaoxing, à L’exception de Keqiao, a légèrement augmenté de 0,9 point de pourcentage à 16,6%.
L’écart net d’intérêt a diminué d’une année sur l’autre. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie pour l’ensemble de l’année est de 2,34%, en baisse de 17 bps d’une année sur l’autre. Par conséquent, le revenu net d’intérêt en 2021 n’a augmenté que de 0,5% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que l’écart d’intérêt net de l’entreprise continue d’exercer une certaine pression à la baisse cette année, sous l’influence de facteurs tels que la baisse du RPL, mais la marge de réduction diminuera.
Le rapport coûts – recettes a légèrement diminué. En 2021, les frais d’exploitation et de gestion ont augmenté de 8,0% d’une année sur l’autre, tandis que les coûts et les revenus ont diminué de 0,6 point de pourcentage à 32,2% d’une année sur l’autre.
Amélioration marginale de la qualité des actifs. Le taux de production de NPL estimé pour 2021 est de 0,66%, soit une baisse de 20 bps par rapport à l’année précédente, ce qui entraîne une amélioration marginale de la qualité des actifs. Le taux de couverture des provisions de la compagnie à la fin de l’année a atteint 253%, soit essentiellement le même niveau que les deux trimestres précédents, soit une augmentation de 20 points de pourcentage par rapport au début de l’année. En outre, le taux de non – exécution à la fin de l’année était de 1,25%, soit 1 pb de moins qu’à la fin du troisième trimestre; Le taux d’intérêt est de 1,51%. La volatilité du taux d’intérêt de l’entreprise est importante, mais le niveau global n’est pas élevé.
Suggestions d’investissement: Nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices en fonction des dernières informations du rapport annuel, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 14,4 / 15,9 / 1,73 milliard de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 13,0 / 11,0 / 8,7%; Le SPE dilué est de 0,95 / 1,06 / 1,15 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 9,9 / 8,9 / 8,2x et à un pb de 0,96 / 0,88 / 0,81x, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
