China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
China Southern Airlines Company Limited(600029) divulgation du rapport annuel 2021. China Southern Airlines Company Limited(600029) Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société s’est élevé à 23,15 milliards, en baisse de 14,9% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net de – 5 984 milliards.
Les flux de passagers répétés au cours des quatre saisons ont été relativement faibles et les revenus ont été conformes aux attentes. En 2021, le flux de passagers de l’aviation civile a connu des hauts et des bas, avec une performance annuelle plus forte qu’en 2020, mais la porte nationale est encore presque fermée, la pression de digestion de la capacité de transport à l’étranger est toujours présente, et l’épidémie nationale au quatrième trimestre, le flux de passagers relativement faible a entraîné une performance annuelle. La performance globale de l’entreprise en matière de transport et d’investissement et de volume d’affaires a diminué d’une année sur l’autre, tandis que la ligne de la Chine a légèrement augmenté et que le taux de visiteurs a légèrement diminué. En raison du resserrement de l’offre industrielle, de la reprise de la demande d’une année sur l’autre et de l’évolution de la structure des flux de passagers dans l’industrie, les revenus passagers – kilomètres de l’entreprise ont augmenté de 7,6% d’une année sur l’autre, dont 12,3% pour la ligne chinoise et 68,4% pour la ligne internationale. En ce qui concerne le fret et le courrier, l’entreprise est la seule des trois grandes compagnies a ériennes à maintenir l’exploitation de tous les aéronefs de fret. En raison du boom du fret et du courrier, les revenus du fret et du courrier de l’entreprise ont augmenté de 20,6% d’une année sur l’autre, Représentant 19,6% des revenus. Dans l’ensemble, les revenus annuels de la compagnie sont conformes aux attentes.
La pression sur les coûts du mazout d’aviation a augmenté et la provision pour dépréciation a entraîné des pertes plus élevées que prévu au quatrième trimestre. En 2021, le prix du mazout d’aviation a augmenté trimestriellement, le coût du mazout d’aviation de la compagnie s’élevait à 25,51 milliards de RMB, en hausse de 35,7% d’une année sur l’autre, le coût unitaire du mazout d’aviation ask a augmenté de 36,2% d’une année sur l’autre, les autres coûts ont été relativement stables et le coût unitaire du mazout d’aviation ask a augmenté de 3, En ce qui concerne les dépenses, les dépenses de la société n’ont guère changé, et les dépenses financières liées à la déduction des devises ont diminué dans une certaine mesure en raison du refinancement de la société afin d’atténuer la pression financière. En 2021, la compagnie a retiré 2 614 millions de provisions pour dépréciation, ce qui a entraîné des pertes plus élevées que prévu au quatrième trimestre.
Au début de 2022, la pression s’est poursuivie et les résultats ont été inversés après le recul de l’épidémie. Au début de 2022, l’épidémie s’est poursuivie dans toutes les régions. L’État a maintenu un contrôle strict sur la propagation de l’épidémie. Il faudra du temps pour que les voyages en Chine reprennent la normalisation à tous égards, mais avec un cycle prolongé, nous pensons que la ténacité de la demande de l’aviation civile ne changera pas et que le resserrement global de l’offre créera les conditions préalables à l’inversion de l’offre et de la demande. Si la politique stricte de prévention des épidémies change un jour, la libération de la demande devrait entraîner une augmentation substantielle des performances
Conseils sur les risques: la macro – économie a chuté plus que prévu, les prix du pétrole ont fortement augmenté, les taux de change ont fortement fluctué, les accidents de sécurité
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat.
Depuis le début de 2021, l’épidémie a continué de dépasser nos attentes, ce qui a entraîné une forte probabilité d’une reprise globale de la demande de l’aviation civile. Sur la base de l’hypothèse selon laquelle la gestion et le contrôle peuvent être progressivement ouverts à partir de 2023, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de 2022 – 2023 à – 714 milliards et 4470 milliards respectivement de 2340 milliards et 1463 milliards. En introduisant les prévisions de bénéfices de 2024, nous prévoyons que le bénéfice net de la Société revenant à la société mère en 2024 sera de 15,79 milliards et que la notation « buy – in» sera maintenue.
