Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ( Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Principaux points d’investissement
Aperçu de l’événement:
La société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires réalisé était de 3,1 milliards de RMB, soit + 37% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1011 milliard de RMB, soit + 105% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 324 millions de RMB, soit + 129,1% d’une année sur l’autre. Les trois indicateurs étaient essentiellement conformes aux lignes directrices antérieures sur les Selon les calculs, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 s’élève à 1035 milliard de RMB, soit + 41% en glissement annuel et + 30% en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du trimestre est de 470 millions de RMB, soit + 224% en glissement annuel et + 118% en glissement annuel. Le bénéfice net non attribuable correspondant à la société mère est de 159 millions de RMB, soit + 54% en glissement annuel et + 132% en glissement annuel.
Le chiffre d’affaires de l’équipement de gravure a considérablement augmenté et la marge brute du MOCVD a considérablement augmenté.
La croissance rapide des revenus et des bénéfices nets de l’entreprise est principalement due à la forte croissance de l’équipement de gravure au cours des 21 dernières années: l’équipement a généré 2 milliards de RMB de revenus, en hausse de 55% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a atteint 44,32%. MOCVD a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 500 millions de RMB, en hausse de 1,53% d’une année sur l’autre, parce que les commandes d’échelle n’ont pas encore été confirmées. Cependant, la marge bénéficiaire brute est passée de 18,65% en 20 ans à 33,77% en 21 ans. Derrière cela, l’équipement MOCVD de l’entreprise a été mis en production à grande échelle sur la ligne de production des principaux clients de l’industrie, et l’effet d’échelle est apparu. En ce qui concerne les bénéfices, les charges d’incitation au capital de la société pour les années 20 et 21 sont respectivement de 124 et 215 millions de RMB. Si les charges d’incitation au capital sont ajoutées, les bénéfices après déduction des autres bénéfices et pertes non récurrents pour les années 21 sont de 539 millions de RMB, en hausse de 267% par rapport à 147 millions de RMB pour les années 20. En 2022, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 1,37 milliard de RMB à la fin de l’année 21, soit une augmentation de près de 470 millions de RMB par rapport à 900 millions de RMB à la fin du trimestre 21q3, et les nouvelles commandes signées en 21 ans s’élevaient à 4,13 milliards de RMB, ce qui est supérieur au chiffre d’affaires de 21 ans, ce qui montre une dynamique de croissance abondante en 2022.
La part de marché de la gravure CCP continue d’augmenter et la gravure ICP tend à mûrir
CCP: Au cours des 21 dernières années, 298 cavités d’équipement de gravure CCP ont été expédiées, soit une augmentation de 40% par rapport à l’année précédente. Les produits ont été utilisés par lots dans la ligne de production d’ic des clients de première ligne à l’extérieur de la Chine, et la part de marché de certains clients est entrée dans les trois premiers. En ce qui concerne la logique avancée, l’entreprise a réussi à obtenir des commandes répétées pour les lignes de production de 5NM et moins. En ce qui concerne les circuits de stockage, l’équipement de l’entreprise a été largement utilisé dans les lignes de production 3D NAND de 64couches et 128couches. Ce produit devrait augmenter régulièrement avec la capacité de l’usine 3D NAND. En outre, compte tenu de la forte prospérité de la technologie mature, l’entreprise a lancé la première gravure CCP de 8 pouces dans 21m6, qui devrait saisir pleinement la prospérité de la demande dans des domaines tels que les semi – conducteurs de puissance. ICP: l’équipement ICP de l’entreprise a été vérifié dans plus de 100 processus de gravure ICP de plus de 15 lignes de production de clients, et la production de masse a été réalisée dans certains processus. L’entreprise a livré 180 chambres de réaction sur l’équipement ICP, 134 Chambres ont été expédiées en 21 ans, soit une augmentation de 235% par rapport à l’année précédente.
MOCVD devrait saisir pleinement le boom des miniled et des semi – conducteurs de troisième génération
Éclairage bleu et épitaxie led: l’entreprise fournit un service continu aux clients avec des produits d’éclairage bleu prismo A7 et d’épitaxie LED ultraviolette profonde prismo hit3. Miniled: 21m6, l’entreprise a publié prismonunimax, l’équipement MOCVD pour la production de masse de miniled, qui est conçu pour une production élevée et a reçu des commandes de plus de 100 cavités cette année – là. En outre, l’entreprise développe également l’équipement MOCVD pour les applications microled, espérant mieux saisir la haute croissance du domaine potentiel de mini / microled. Semi – conducteurs de troisième génération: l’équipement MOCVD pour les dispositifs d’alimentation Gan mis au point par l’entreprise a été livré à des clients de premier plan à l’extérieur de la Chine pour vérification, tandis que le développement de l’équipement épitaxique au carbure de silicium a été lancé. À l’heure actuelle, les fabricants de matériaux semi – conducteurs de troisième génération ont considérablement augmenté leur production, ce qui devrait stimuler fortement la demande d’équipement MOCVD lié à l’entreprise.
Les projets d’investissement et l’aménagement de nouveaux équipements ouvrent un espace de développement à long terme
En 21 ans, l’entreprise a réalisé 8,2 milliards de RMB de projets supplémentaires pour trois grands projets. Parmi eux, la base de Lingang est principalement responsable de l’amélioration et de la mise à niveau des produits existants, et le calendrier du projet à la fin de 21 ans est de 14%. La base de Nanchang est principalement responsable de la production de masse de produits plus matures, et le calendrier du projet à la fin de 21 ans est de 2%. Le siège social et le Centre de recherche et de développement sont responsables de la recherche et du développement d’équipements ICP, CCP et MOCVD plus haut de gamme, ainsi que le développement d’équipements tels que hpcvd, LPCVD à film conducteur, ALD et EPI. En outre, 21q1 a complété l’augmentation de capital de 100 millions de RMB pour Ruili instrument, ce qui a permis à l’entreprise d’entrer dans le domaine de l’équipement d’essai. Dans l’ensemble, l’entreprise espère élargir la gamme de produits de l’entreprise et ouvrir l’espace de développement à long terme grâce à l’investissement public et à l’investissement extérieur.
Conseils en matière d’investissement
Nous ajustons la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 / 22 / 24 à 11,8 / 15,4 / 1,94 milliards de RMB (le bénéfice net attribuable à la société mère était estimé à 8,5 / 1,05 milliards de RMB pour 22 – 23 ans auparavant, et la variation importante est principalement attribuable aux capitaux propres d’autres sociétés dans le résultat non récurrent de la société, dont la variation de la juste valeur est difficile à prévoir, ce qui entraîne une grande fluctuation de la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère), le PE correspondant est 61 / 47 / 37 fois, se référant à l’actuel Shenwan Semiconductor 97 fois PE (TTM), Compte tenu du fait que l’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de gravure et d’équipement MOCVD, la force technique de la Chine est de premier plan et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
Le climat de l’industrie n’a pas été aussi favorable que prévu, les progrès de la recherche et du développement n’ont pas été aussi bons que prévu et la validation des produits par les clients n’a pas été aussi bonne que prévu.
