Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) ( Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 21,12 milliards de RMB / + 0,2% et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 980 millions de RMB / – 6,7%. Parmi eux, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,77 milliards de RMB / – 15,2% et un bénéfice net de 140 millions de RMB / + 82,4%. Entre – temps, la société a annoncé son plan de distribution des bénéfices pour 2021 et a versé des dividendes en espèces de 3,79 RMB par action.
L’efficacité opérationnelle de l’entreprise continue de s’améliorer grâce à l’ajustement continu des magasins. Sur la base des bénéfices d’exploitation en vertu des nouvelles normes de location, en éliminant les effets de la perte de valeur des actifs (21q4 = 212 millions / 20q4 = 238 millions), des dépenses financières (21q4 = 38 millions / 20q4 = 43 millions) et du revenu d’investissement, le bénéfice d’exploitation de 2021q4 de la société est meilleur que 2020q4, et la base de l’industrie des supermarchés 2020q4 elle – même est faible. Bien que la concurrence et la consommation à la baisse affectent davantage l’exploitation de la société en 2021q4, la société a amélioré l’efficacité opérationnelle de la société en ajustant les magasins, etc. Les dépenses se sont nettement améliorées, ce qui a entraîné une amélioration de l’efficacité globale de l’exploitation. Dans le contexte des perspectives à l’avenir, de la situation épidémique et de la baisse de la consommation, bien que l’exploitation des grands magasins ait été affectée, la ténacité de l’exploitation des biens immobiliers de haute qualité appartenant à l’entreprise est relativement forte. Les supermarchés devraient augmenter sous l’impulsion de la concurrence de détail plus lente et de l’IPC. L’entreprise a introduit Tianjin wumei et Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) La réforme mixte libère davantage l’espace de l’entreprise pour la construction de nouveaux magasins et l’ajustement des magasins déficitaires, et l’exploitation de l’entreprise devrait se diriger vers un cycle à long terme.
Revenus: ① en termes de répartition des activités, en 2021, le chiffre d’affaires réel des achats de 100 / supermarchés / appareils électriques / commerce automobile / autres a atteint 2,42 milliards de RMB / 6,81 milliards de RMB / 2,41 milliards de RMB / 7,03 milliards de RMB / 760 millions de RMB, respectivement + 9,5% / – 20,4% / + 13,8% / + 8,1% / + 180,6% d’une année sur l’autre. Les grands magasins optimisent les fournisseurs directs et accélèrent le remplacement et l’élimination des marques; Les supermarchés ont renforcé la collecte et le traçage des principales catégories, augmenté de 2% la proportion de la collecte directe dans la base de produits frais, encouragé la construction de marques privées et augmenté de 5% les ventes de marques privées; Les ventes d’appareils électriques ont augmenté de 17% grâce à une coopération stratégique en matière de marques. Par région, Chongqing / sichuan / guizhou / Hubei a réalisé un chiffre d’affaires de 18,88 milliards de RMB / 500 millions de RMB / 100 millions de RMB / 40 millions de RMB en 2021, soit – 0,3% / – 20,6% / + 0,1% / – 49,1% d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a activement encouragé la mise en ligne de sectorformes numériques telles que chongbayun shopping, Electrical Tao et commercial car life, avec de bons résultats d’exploitation dans l’ensemble. Les ventes en ligne ont atteint 1,8 milliard de RMB / + 48,4%, Représentant 5,1% / + 1,7 PCT.
En ce qui concerne les magasins, à la fin de la période considérée, la société comptait 304 magasins, 11 nouveaux magasins (y compris 10 supermarchés / magasins automobiles / 1) et 16 magasins fermés (y compris 1 grand magasin / supermarché / appareils électriques / magasins automobiles / 1 / 1 / 3). L’entreprise continue de promouvoir l’ajustement des magasins et d’améliorer l’efficacité opérationnelle.
Côté dépenses: le taux des dépenses de la compagnie en 2021 est de 20,40% / – 0,09 PCT. Parmi eux, 1) Le taux des frais de vente est de 14,3% / – 1,1 PCT, principalement en raison de l’ajustement des magasins et de l’exploitation de l’entreprise, et l’impact de la mise en oeuvre de nouvelles normes de location est superposé; Le taux des frais généraux est de 5,2% / + 0,1 PCT, principalement en raison de l’augmentation des frais d’agence et d’eau et d’électricité engagés par la société; Le taux des dépenses financières est de 0,2% / + 0,3 PCT, principalement en raison de la mise en œuvre des nouvelles normes de location par la société, les charges d’intérêt liées aux passifs de location ont augmenté; Le taux des d épenses de R & D est de 0,7% / + 0,7 PCT, principalement en raison de l’augmentation des dépenses liées aux technologies de l’information des sociétés de commerce électronique subordonnées de la société.
La mise en place d’un régime de dividende élevé est favorable au rendement des actionnaires et à la découverte de la valeur. La société a annoncé qu’elle verserait un dividende en espèces de 3,79 RMB par action et que le taux de dividende calculé sur la base du prix de clôture du 25 mars atteindrait 14,1%, ce qui atténuerait efficacement la pression financière des actionnaires du Groupe et des participants à la réforme mixte. Nous croyons que l’entreprise devrait maintenir une croissance composée de plus de 15%. À l’heure actuelle, PE n’est que 11 fois. Les dividendes n’affecteront pas la croissance continue de l’entreprise, ce qui est bénéfique pour le rendement des actionnaires et la découverte de valeur.
Suggestions d’investissement: l’entreprise a introduit wumei Group Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) En ce qui concerne l’exploitation, les supermarchés bénéficient d’un cycle ascendant + d’une amélioration continue de l’exploitation dans le cadre de la réforme mixte. Bien que la situation épidémique ait eu un certain impact sur le mode d’exploitation des grands magasins, le mode d’exploitation des grands magasins avec des avantages régionaux remarquables a une ténacité sous la situation épidémique, et le potentiel de croissance apporté par la réforme mixte est grand. Les supermarchés devraient augmenter sous l’impulsion d’une concurrence de détail plus lente et de l’IPC, etc. En raison de la faiblesse de la croissance macroéconomique et de l’impact négatif répété de l’épidémie, nous avons réduit les prévisions de bénéfice net pour 2022 de 1,30 milliard de RMB à 1,15 milliard de RMB, augmenté les prévisions de bénéfice net pour 2023 / 2024 de 1,34 / 1,52 milliard de RMB et maintenu la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le développement des activités financières sur Internet n’a pas répondu aux attentes, la concurrence régionale s’est intensifiée et le développement des activités financières et d’innovation est incertain.
