Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ( Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Divulgation par la société du rapport annuel 2021:
Tout au long de l’année: 21,6 milliards de revenus (YOY + 16%), 1,94 milliard de revenus de la mère (YOY + 5%) et 1,86 milliard de revenus non liés (YOY + 16%). Q4: le chiffre d’affaires est de 5,9 milliards de RMB (YOY + 12%), dont 700 millions de RMB (YOY – 8%) sont attribués à la mère et 6,45 RMB (YOY + 5%) sont déduits. Dividendes: dividendes en espèces de 19,30 RMB (taxes comprises) pour 10 actions, avec un taux de dividende de 80%.
Extrémité des revenus: Q4 les ventes intérieures se sont améliorées et la base des ventes à l’exportation a augmenté.
Ventes intérieures: YOY + 11% toute l’année, y compris les ustensiles de cuisine YOY + 18% et les appareils électriques YOY + 10%. Tout au long de l’année, les ventes intérieures se sont concentrées sur une faible croissance de la base, qui est revenue à un niveau similaire à celui de 19 ans en 21 ans.
Q4 voir SEB China Income: YOY + 24%. On s’attend à ce que Q4 se comporte bien sur l’élan, ce qui est supérieur au rapport de croissance Q2 / 3. Ventes à l’exportation: YOY + 28% toute l’année, le taux de croissance H1 / H2 est respectivement de 69% / 6%, et le taux de croissance ralentit sous une base élevée au second semestre de l’année. La société s’attend à ce que les exportations liées en 2022 + 10%, actuellement 22q1 + 2%.
Côté bénéfice: Q4 augmentation prévue des dépenses
Le rapport annuel de 21 ans de la Compagnie applique les nouvelles normes, la marge brute et le taux des frais de vente sont touchés par la baisse dans la même direction. Taux de profit brut: 23% (YOY – 3,4 PCT), dont – 3 PCT selon les critères, – 0,4 PCT pour les matières premières, 27% (- 2,4 PCT) pour les ventes intérieures et 15% (- 4,7 PCT) pour les ventes à l’exportation; Le calibre Q4 n’est pas comparable en raison de l’ajustement des critères. Tout au long de l’année, la marge brute n’a guère été affectée par les matières premières, de sorte que l’entreprise a stabilisé la marge brute en augmentant les ventes directes et le prix de verrouillage des matières premières. Taux d’intérêt net: 9% pour l’ensemble de l’année (YOY – 0,9 PCT) et 12% pour Q4 (- 2,55 PCT). Q4 on s’attend à ce qu’il soit principalement affecté par l’augmentation des dépenses. Calculé sur la base des frais de vente autres que le transport (c. – à – D. en ignorant l’influence des critères), le taux des frais de vente de 21h2 + 1pct.
Suivi des opérations: les résultats de la réforme des canaux sont remarquables et la confiance dans le report des achats est évidente.
Dans le cadre de la réforme des canaux, la part des ventes en ligne et directes de l’entreprise a augmenté rapidement. Selon SEB, la proportion de 2021 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) en ligne atteint 65% (comparativement à 2019 + 12pct), et le revenu en ligne est de cagr + 13% pendant deux Au cours de la même période, les ventes directes représentaient 13% des ventes intérieures (YOY + 10pct). Rachat nouvellement poussé par la société: il est proposé de racheter 1 à 2% du total des capitaux propres de 470 à 940 millions de RMB avec un prix de rachat ne dépassant pas 57,96 RMB (prix de clôture de 50,03 RMB à la date d’annonce). 0,37% d’entre eux ont été utilisés pour l’incitation au capital renouvelable et le reste a été annulé.
Recommandation d’investissement: passer à la cote d’achat
En 22 ans, on s’attend à ce que la marge brute à l’exportation liée se redresse d’abord et que les bénéfices baissent. Et le rachat montre la confiance de l’entreprise dans le jugement de base et le développement. Les prévisions de bénéfices ont été révisées à la hausse et on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours de la période de 22 à 23 ans sera de 23,1 milliards de RMB et de 2,67 milliards de RMB (valeur précédente: 2,29 milliards de RMB et 2,54 milliards de RMB), YOY + 19%, + 16%, ce qui correspond à pe18 et 15X. Augmenter la note à buy.
Conseils sur les risques: la croissance des exportations a diminué, l’expansion des nouvelles catégories n’a pas été aussi rapide que prévu et la croissance des catégories originales a ralenti.
