Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) ( Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Résumé de l’événement: le 30 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice net de 783 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 42% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 685 millions de RMB, en hausse de 34,3% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 98 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 33,2% d’une année sur l’autre et de 61,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a diminué de 63,8% d’une année sur l’autre et de 75,3% d’une année sur l’autre.
Commentaires: la contribution des superalliages a augmenté et la hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse de la marge brute de l’entreprise.
Volume: la production d’acier a augmenté de 9,12% d’une année sur l’autre, dont 7,16% pour les superalliages. En 2021, la société a réalisé une production d’acier de 550600 tonnes, soit + 9,12% d’une année sur l’autre, et des ventes de 540000 tonnes, soit + 7,81% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la structure, la production de superalliage est de 59 000 tonnes, soit + 7,16% d’une année sur l’autre; La production d’acier inoxydable a atteint 81900 tonnes, soit + 31,11% d’une année sur l’autre; La production d’acier à outils s’est élevée à 72 800 tonnes, soit + 16,15% d’une année sur l’autre, et celle d’acier de construction allié à 314800 tonnes, soit – 1,49% d’une année sur l’autre. La contribution de l’entreprise à la performance des superalliages est significative, la marge brute a augmenté de 3,55 PCT à 37,93% d’une année sur l’autre.
Prix: le coût des matières premières a augmenté et la marge brute a diminué de 1,89 PCT en 2021. En 2021, le prix de vente de l’acier de structure en alliage de la compagnie était de + 15,5% d’une année sur l’autre, de l’acier à outils de + 6,5% d’une année sur l’autre, de l’acier inoxydable de + 8,7% d’une année sur l’autre et du superalliage de + 8,8% d’une année sur l’autre. En 2021, les principales matières premières ont augmenté de façon significative, dont le prix du marché de la ferraille d’acier + 32,5%, le prix du marché du nickel + 26,0% et le prix du marché du cobalt + 41,6%, ce qui est nettement supérieur à l’augmentation du prix de vente des principaux produits de la société, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale de la société de 1,89 PCT à 20,10% en 2021.
Au cours d’un seul trimestre, le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du quatrième trimestre de 2021 était de 98 millions de RMB, en baisse de 61,3% par rapport à l’année précédente. La baisse des résultats d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre de 2021 est principalement attribuable au bénéfice brut (- 143 millions de RMB) et à la perte de valeur des actifs (- 88 millions de RMB).
Perspectives d’avenir
Les contributions futures dans le domaine des superalliages sont attendues. Le superalliage a grandement contribué à la marge brute de l’entreprise. En 2021, la marge brute du superalliage de l’entreprise a atteint 42,65%, ce qui est la seule entreprise où la marge brute de l’entreprise a augmenté. En 2021, la contribution du superalliage à la marge brute de l’entreprise a augmenté de 3,55 PCT à 37,93%. L’augmentation de la demande dans des domaines tels que l’armée devrait stimuler les ventes de produits en alliage à haute température et améliorer les résultats de l’entreprise.
Le projet de nouvelle capacité de 124000 tonnes prévu au cours de la période précédente est en cours d’avancement régulier. De nombreux projets de transformation technique prévus à l’avance par l’entreprise sont en cours d’exécution et la capacité de production supplémentaire de 124000 tonnes est en progression constante, de sorte que la structure des produits devrait encore être transformée en haut de gamme.
Dans le cadre du projet d’amélioration technique, la capacité de production de l’entreprise devrait s’accélérer au cours des deux prochaines années. Afin d’améliorer encore la capacité de livraison des produits et la qualité des produits de l’entreprise, l’entreprise continue d’investir dans des projets de transformation technique connexes et augmentera la capacité de production connexe de plus de 250000 tonnes au cours des deux prochaines années, ce qui devrait améliorer continuellement la compétitivité de l’entreprise sur le marché extérieur de la Chine et l’influence de l’industrie.
Suggestions d’investissement: l’entreprise se concentre sur le développement de produits dans des domaines tels que l’industrie de la défense nationale, l’aérospatiale et d’autres domaines. Avec la mise en service progressive de nombreux projets de transformation technique, la structure des produits de l’entreprise est encore optimisée pour stimuler la libération des performances. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10,22 / 13,89 / 1 904 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de 14,73 RMB au 31 mars 2022, et que le PE sera 28 / 21 / 15 fois en 2022 – 2024, ce qui maintient la cote de « recommandation prudente » de la société.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas progressé comme prévu.
