Tianjin Zhongxin Pharmaceutical Group Corporation Limited(600329) ( Tianjin Zhongxin Pharmaceutical Group Corporation Limited(600329) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,91 milliards de RMB, en hausse de 4,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 770 millions de RMB, en hausse de 16,2% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 740 millions de RMB, en hausse de 16,9% par rapport à l’année précédente.
La pilule à effet rapide pour sauver le cœur a augmenté régulièrement et son volume à long terme mérite d’être attendu. En 2021, le revenu industriel de la société s’élevait à 4,28 milliards de RMB, en hausse de 11% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 56,7%, en baisse de 2,2 pp. Parmi les revenus industriels de l’entreprise, le revenu de la variété de base Quick Effect Saving Heart Pill était de 1,3 milliard de RMB, en hausse de 9,5% par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, le taux de prévalence et de mortalité des maladies cardiovasculaires en Chine est encore en hausse. On estime que le nombre actuel de patients atteints de maladies cardiovasculaires dépasse 300 millions et que le nombre de patients est relativement élevé. Les médicaments chinois brevetés cardiovasculaires et cérébrovasculaires sont devenus l’une des catégories importantes des pharmacies de détail. En 2020, le marché des médicaments chinois brevetés cardiovasculaires et cérébrovasculaires terminaux des pharmacies de détail urbaines en Chine a continué d’augmenter, avec un chiffre d’affaires de plus de 10 milliards de RMB. Les pilules à effet rapide pour sauver le cœur ont commencé à augmenter le prix en 2015 et ont été achevées en 2017. Le prix moyen de l’offre avant l’augmentation du prix de 40 mg 120 pilules était d’environ 25 yuans, le montant quotidien de l’utilisation des médicaments était inférieur à 3 yuans, le prix moyen de l’offre après l’augmentation du prix était supérieur à 35 yuans, le montant quotidien de l’utilisation des médicaments était proche de 4 yuans, le prix quotidien de l’utilisation des médicaments était encore faible, et il est prévu qu’il y aura encore de la place À l’heure actuelle, l’entreprise a mis au point le concept de service régulier, intensifié la promotion à l’hôpital et modifié le scénario d’utilisation de la pilule à effet rapide pour les premiers soins. À l’heure actuelle, la proportion de ventes de la pilule à effet rapide pour les premiers soins à l’hôpital et au détail est proche de 1: 1. On s’attend à ce que le service régulier augmente considérablement la consommation de pilules à effet rapide pour les premiers soins à l’hôpital, ce qui favorisera une nouvelle augmentation de la proportion à l’hôpital et stimule
Les variétés de plantes médicinales chinoises brevetées sont riches en ressources et l’espace de croissance des principales variétés est vaste. L’entreprise est riche en variétés et en ressources, avec 18 formes posologiques et 502 numéros d’approbation de médicaments, y compris de nombreux groupes de produits, y compris des médicaments cardiovasculaires et cérébrovasculaires, des médicaments du système respiratoire, des médicaments de la rate et de l’estomac, des médicaments contre le rhume, des médicaments contre le cancer, des médicaments gynécologiques et pédiatriques, ainsi que de nombreuses variétés bien connues, y compris tongmai yangxin Wan, Qingyan dropping pill, Qingfei Xiaoyan Wan, weichangan, zilong Gold Tablet, etc. les ventes de certaines variétés dépassent actuellement 100 millions de RMB, et on s’attend à ce La croissance devrait s’accélérer.
Les activités commerciales sont stables et contribuent à des revenus stables. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élevait à 5,95 milliards de RMB, en baisse de 0,4% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 5,3%, en hausse de 0,5 PP par rapport à l’année précédente. L’activité commerciale est l’activité traditionnelle de l’entreprise, le volume des revenus est relativement important, on s’attend à ce qu’elle maintienne une croissance stable à l’avenir et contribue à la stabilité des revenus de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et notations. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 910 millions de RMB, 1,15 milliard de RMB et 1,46 milliard de RMB, et que le SPE sera respectivement de 1,18, 1,49 et 1,89 RMB, ce qui correspond à l’évaluation actuelle du prix des actions de 23, 19 et 15 fois respectivement, et que la société recevra 30 fois le PE cible de 2022, le prix cible correspondant de 35,4 RMB et la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux attentes; Risque d’achat centralisé; Risque que le produit en cours de développement ne progresse pas comme prévu.
