Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 227,56 milliards de RMB en 2021, en hausse de 8,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 13,07 milliards de RMB, en hausse de 47,1% d’une année sur l’autre. Après avoir éliminé l’influence de la privatisation de Haier Electric Appliance et de la cession de KAOS, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 15,8% d’une année sur l’autre et de 37% d’une année sur l’autre. Les bénéfices non nets ont été déduits de 11,83 milliards de RMB, en hausse de 83,2% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 57,59 milliards de RMB, en hausse de 4,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3,13 milliards de RMB, en hausse de 21,3% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 2,78 milliards de RMB, en hausse de 17,3% par rapport à l’année précédente. La société a l’intention de distribuer un dividende de 4,6 RMB par 10 actions, soit un total de 4,32 milliards de RMB, avec un taux de dividende de 33,1%; En outre, la société a l’intention de racheter 1,5 à 3 milliards de RMB d’actions de la société à un prix ne dépassant pas 35 RMB par action.
La matrice des produits chinois est riche et la part de marché continue d’augmenter. En ce qui concerne les activités en Chine, au cours de la période considérée, la société a encore élargi son avantage concurrentiel sur le marché chinois et a continué d’accroître sa part de l’industrie, ce qui a permis aux entreprises chinoises de sagesse familiale de réaliser un revenu de 120,79 milliards de RMB, en hausse de 22,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice d’exploitation a atteint 74,6%, en hausse de 24,5% par rapport à l’année précédente. La part de marché globale des appareils ménagers de l’entreprise sur le marché chinois a atteint 25,1%, en hausse de 2,3 PP d’une année sur l’autre, dont 41,3% / 43,1% / 28,1% pour les réfrigérateurs, les machines à laver et les chauffe – eau, en hausse de 2,1 / 2,9 / 3,5 PP d’une année sur l’autre; Le taux d’inscription en ligne a atteint 37,8% / 40,4% / 30,7%, en hausse de 2,7 / 0,5 / 3,4 PP d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’atteindre le double numéro un de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) .
Casati a maintenu une forte croissance et de nouvelles catégories ont ouvert de nouveaux canaux de croissance. La marque haut de gamme de l’entreprise, Casati, a créé plus de 1000 magasins d’oiseaux à trois ailes. Grâce à la promotion des ventes de matériel par scène, le prix unitaire des produits Casati a augmenté à 2,4 fois celui de l’industrie, avec une part de marché haut de gamme de plus de 40%, ce qui a permis à Casati de réaliser un chiffre d’affaires de 12,9 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de plus de 40% d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, de nouvelles catégories de l’entreprise ont ouvert de nouveaux canaux de croissance, les revenus des séchoirs et des lave – vaisselle ont augmenté de 203% / 90% d’une année sur l’autre, et les lave – vaisselle sont devenus des produits à double explosion. On s’attend à ce que de nouvelles catégories continuent de croître à grande vitesse.
Outre – mer pour stimuler le marché haut de gamme, contrôler la réduction des coûts et augmenter régulièrement les bénéfices. En ce qui concerne les activités à l’étranger, les revenus des activités à l’étranger de la société au cours de la période considérée se sont élevés à 113,73 milliards de RMB, en hausse de 13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice d’exploitation a atteint 5,93 milliards de RMB, en hausse de 48,1% par rapport à l’année précédente; La marge opérationnelle a atteint 5,2%, en hausse de 1,2 PP par rapport à l’année précédente. Les principales raisons de la croissance rapide des activités à l’étranger et de l’amélioration de la marge bénéficiaire sont les suivantes: (1) L’accélération de la création de licences haut de gamme sur tous les marchés et l’augmentation continue de la part des revenus des produits haut de gamme, dont la part des marchés haut de gamme En Amérique du Nord et en Europe a augmenté de 2,6 / 5pp d’une année sur l’autre au cours de la période considérée; La part des ventes en ligne continue d’augmenter; Adhérer à la construction d’un système d’exploitation localisé et améliorer l’efficacité de la fabrication en contrôlant les coûts et en réduisant les coûts.
La rentabilité a augmenté régulièrement. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières et du transport maritime, l’entreprise a couvert les effets négatifs par l’optimisation de la structure des produits, l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme, la réforme numérique et d’autres moyens, et la marge brute a augmenté sans baisse. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 31,2%, en hausse de 1,6 PP par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de dépenses, en raison de l’influence de la transformation numérique et de l’amélioration de l’efficacité opérationnelle à l’étranger, le taux de dépenses de vente et le taux de dépenses de gestion de l’entreprise sont respectivement de 16,1% / 4,6%. Après l’élimination de l’influence de caos, Le taux de dépenses de l’entreprise diminue de 1,1 / 0,5 PP d’une année sur l’autre dans le même calibre; Le taux des frais financiers était de 0,3%, en baisse de 0,3 pp. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 5,8%, en hausse de 0,4 PP par rapport à l’année précédente. Selon les données d’un seul trimestre, la marge brute du quatrième trimestre était de 34,3%, stable d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net de Q4 était de 5,5%, en baisse de 0,5 PP par rapport à l’année précédente, en raison des pertes de valeur du crédit et des effets de change.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE soit de 1,64 / 1,88 / 2,12 RMB en 2022 – 2024. Compte tenu du fait que l’entreprise est le chef de file de l’électricité blanche, la construction de haut de gamme se déroule sans heurt, l’expansion à l’étranger entre dans la période de récolte et la cote d ‘« achat » est maintenue.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent considérablement, le développement de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes et le développement à l’étranger n’est pas à la hauteur des attentes.
