Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Principaux points d’investissement
Points saillants de l’annonce: en 2021 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) a réalisé un chiffre d’affaires de 75676 milliards de RMB, soit + 19,82% de l’année précédente; Le revenu net des investissements a atteint 11 814 milliards de RMB, soit + 19,21% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7335 milliards de RMB, soit + 22,95% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 5 977 milliards de RMB, soit + 24,33% d’une année sur l’autre. 2021q4 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) a réalisé un chiffre d’affaires de 20 163 milliards de RMB, soit + 0,77% / – 3,71% par rapport à la même période de l’année précédente; Le revenu net des investissements s’est élevé à 3 530 milliards de RMB, soit + 57,10% / + 98,20% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2 051 millions de RMB, soit + 112,81% / + 116,58% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’élevait à 1 401 millions de RMB, soit + 216,08% / + 163,35% par rapport à la même période de l’année précédente.
Q4 le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté considérablement d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute et de la contribution de la coentreprise au revenu des investissements. Sous l’influence de l’effet d’échelle du volume des ventes + de l’amélioration de la structure des produits, la marge brute a été améliorée par rapport à la même période de l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021, le volume des ventes de GAC Chuanqi s’élevait à 105800 véhicules, soit + 10,74% / + 50,61% par rapport à l’année précédente; Les ventes de GAC AEN se sont élevées à 41 600 véhicules, soit respectivement + 96,01% / + 16,55% par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente de Q4 était de 10,27%, et les ventes de modèles tels que + 0,83 / + 2,38 PCT et M6 / M8 ont augmenté de façon significative par rapport à la même période de l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’un seul véhicule H1 de marque indépendante était de 110600 yuan / véhicule, et le chiffre d’affaires d’un seul véhicule H1 de marque indépendante était de + 3,49% / + 1,42% par rapport à la même période de l’année précédente. Le contrôle global des dépenses est bon. Q4 les taux de d épenses de vente / gestion / R & D étaient respectivement de 5,81% / 6,18% / 1,13%, de – 0,57 / – 0,83 / – 0,56 PCT d’une année sur l’autre et de – 0,04 / + 1,60 / + 0,00 PCT d’une année sur l’autre. Les ventes de Q4 des coentreprises japonaises se sont nettement améliorées et les revenus des investissements ont fortement augmenté par rapport à l’année précédente. Q4 la pénurie de puces JV s’est améliorée, les ventes de GAC Honda Q4 étaient de 231500 véhicules, soit – 9,28% / + 30,68% par rapport à l’année précédente, et les ventes de GAC Toyota Q4 étaient de 244500 véhicules, soit + 10,36% / + 47,08% par rapport à l’année précédente. Q4 a réalisé un revenu net d’investissement de 3 530 milliards de RMB, soit + 57,10% / + 98,20% par rapport à la même période de l’année précédente.
La stratégie de différenciation de la « double marque » indépendante a été mise en œuvre sans heurt et le cycle des modèles de l’entreprise commune est fort. La réforme mixte de GAC aean s’est poursuivie sans heurt. À l’heure actuelle, GAC aean a mis en œuvre l’incitation au capital des employés, l’actionnariat du personnel scientifique et technologique de GAC Research Institute et introduit simultanément des investisseurs stratégiques. Par la suite, GAC aean lancera un cycle de financement et cherchera à être cotée en bourse de façon sélective. En ce qui concerne les produits, le système de produits des nouveaux véhicules énergétiques de la série Aion a obtenu des résultats remarquables en passant de B à C, ce qui a permis d’accroître la reconnaissance du marché. En 2023, Huawei co – operative construira un SUV électrique pur intelligent qui sera produit en série, ce qui stimulera davantage la marque à la hausse et les ventes. GAC Chuanqi adhère à la stratégie de produits « haute valeur faciale + haute technologie + PVC Leader + points de vente différenciés» et optimise continuellement la structure des produits dans le cadre de la stratégie « hybride + intelligent». L’entreprise commune a continué d’importer de nouveaux modèles de véhicules et de produits itératifs. En 2022, l’entreprise a importé de nouveaux modèles de véhicules tels que Sina, fenglanda et weimu. Le cycle de production est fort, les ventes devraient continuer d’augmenter et la contribution continue à un revenu d’investissement net élevé.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de la hausse des prix des matières premières en vrac & les puces sont encore rares, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère de Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 2022 2023 à 9,1 / 11,2 milliards de RMB, passant de 9,4 / 11,7 milliards de RMB, et nous prévoyons un rendement de 14,1 milliards de RMB en 2024, ce qui correspond à un SPE de 0,87 / 1,07 / 1,35 RMB et un pe de 13 / 11 / 8 fois en 2022 – 2024, maintenant la notation d ‘« achat » de Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238)
Indice de risque: la lutte contre l’épidémie est inférieure aux prévisions; La reprise de la demande de voitures particulières a été inférieure aux prévisions.
