Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Événements:
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Parmi eux, le chiffre d’affaires de Q4 s’élevait à 7010 milliards de RMB (YOY + 22,85%), le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1963 milliards de RMB (YOY + 7,19%) et le bénéfice non net de la société mère s’élevait à 1849 milliards de RMB (YOY + 4,02%). Sous l’impact des achats collectifs communautaires et de l’épidémie, l’entreprise n’a pas atteint ses objectifs annuels de 21 ans (16%, 18%).
La société a fixé un objectif de 22 ans: l’objectif de chiffre d’affaires prévu de la société est de 28 milliards de RMB et l’objectif de bénéfice est de 7,46 milliards de RMB, en hausse de 12% et 12% respectivement.
Commentaires:
Analyse des revenus: les achats collectifs communautaires ont une incidence sur le rendement trimestriel et l’épidémie a une incidence sur le rendement régional. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 25004 milliards de RMB, soit + 9,71% d’une année sur l’autre (Q1: + 21,65%; Q2: – 9,39%; Q3: + 3,11%; Q4: + 22,85%); Q2 a été affecté par l’achat collectif communautaire, et Q3 a activement Adopté la réponse, ce qui a été causé par l’accumulation de marchandises par les concessionnaires après l’augmentation des prix au Q4. Sous – produits: les ventes de trois catégories principales ont atteint 21,4 milliards de RMB, soit + 8,66% d’une année sur l’autre, dont 14,2 milliards de RMB pour la sauce soja, 8,78% d’une année sur l’autre, 4,5 milliards de RMB pour la sauce huître, 10,18% d’une année sur l’autre, 2,7 milliards de RMB pour la sauce assaisonnée, 5,61% d’une année sur l’autre, et 3,6 milliards de RMB pour les autres catégories, soit une augmentation de 16,3% d’une année sur l’autre, principalement en ce qui concerne le volume Sous – région: la performance de la région centrale a légèrement augmenté de 14%, suivie de celle de l’Ouest et du Sud, ce qui, à notre avis, est dû aux différentes zones touchées par l’épidémie à différents moments; Nombre de concessionnaires: 7 430 concessionnaires à la fin de l’année, soit une augmentation nette de 379 concessionnaires tout au long de l’année. Sous – canaux: bonne croissance en ligne avec + 7,73% hors ligne et + 85% en ligne.
Analyse des bénéfices: l’augmentation des coûts exerce une pression sur le bénéfice brut, ce qui améliore l’efficacité. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 6,67 milliards de RMB, soit + 4,18% d’une année sur l’autre (Q1: + 21,13%; Q2: – 14,68%; Q3: + 2,75%; Q4: + 7,19%). La marge brute annuelle était de 38,66%, soit – 3,51 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières. Le taux des dépenses au cours de la période a été de 7,75% (en baisse de – 1,23 PCT par rapport à l’année précédente), dont le taux des dépenses de vente a diminué de 0,56 PCT. Dans le contexte d’une forte pression à la hausse des coûts, l’entreprise s’est tournée vers l’intérieur et s’est tournée vers elle – même, et les bénéfices ont encore augmenté positivement. Parmi eux, la marge brute de Q4 était de 38,13%, soit – 3,73 PCT par rapport à l’année précédente, principalement: 1) Le coût des matières premières a fortement augmenté au cours de Q4; Modification des normes comptables: la promotion n’est plus incluse dans les dépenses mais compensée par les recettes (le transfert du fret au coût commence à 20q2 et le transfert de la promotion au coût commence à 21q2)
Perspectives à moyen terme: l’industrie n’exclut pas la possibilité d’une deuxième hausse des prix, et la conduction de la hausse des prix doit encore être confirmée. Nous répétons toutes les hausses de prix précédentes dans l’industrie des condiments, et nous pensons que cette hausse de prix est similaire à celle de 10 à 12 ans. L’inflation importée réapparaît, sans exclure la possibilité d’une deuxième hausse de prix. À l’heure actuelle, l’IPC augmente progressivement, bien que l’IPP vers l’IPC ne soit pas clair pour le moment, mais l’inflation des intrants, les principaux pays producteurs de céréales après l’épidémie, dans l’ensemble dans le stade de la reconstitution des stocks, puis la superposition des catastrophes naturelles dans certaines régions, les prix des cultures céréalières comme le soja devraient augmenter considérablement, la pression des entreprises augmente. Les prix des matières premières devraient augmenter progressivement en raison de multiples facteurs, ce qui n’exclut pas la possibilité d’une deuxième augmentation des prix. En outre, nous pensons qu’il est nécessaire de faire l’objet d’une vérification en quatre étapes aux deux extrémités six mois après l’augmentation des prix et qu’il reste encore à vérifier. Six mois après l’augmentation des prix, les deux extrémités doivent être vérifiées à quatre reprises, l’une est la vérification à domicile, l’autre est la vérification à la restauration, qui doit être vérifiée respectivement en saison légère et en saison de pointe. La première étape de l’augmentation des prix (haute saison Ka) a été évaluée et la deuxième étape (basse saison / haute saison de restauration) doit encore être confirmée. En tant qu’entreprise leader de l’industrie, Haitian bénéficie d’avantages absolus tels que le verrouillage des coûts et l’efficacité opérationnelle. L’objectif de double 12% d’ici 2022 est difficile mais réalisable. D’une part, l’entreprise verrouille à l’avance le prix de revient des matières premières, comme le soja, afin de réduire la pression sur les coûts trimestriels subséquents. Deuxièmement, l’entreprise est supérieure aux autres entreprises de l’industrie en termes d’efficacité opérationnelle globale, qu’il s’agisse de l’efficacité opérationnelle interne de l’entreprise, de la publicité externe et de l’investissement sur le marché des canaux, ce qui stimulera efficacement les ventes réelles, réduira les pertes internes et réalisera un meilleur bénéfice net.
Perspectives à long terme: continuer à bien assaisonner les assaisonnements et à approfondir les catégories et les canaux. La période 2019 – 2023 est la cinquième année du plan quinquennal de l’entreprise. L’entreprise continuera de jouer un rôle actif dans la catégorie et le canal, en insistant sur l’amélioration des condiments et en s’efforçant d’atteindre une croissance à deux chiffres.
Catégorie: renforcer encore l’avantage de leader du marché de la sauce soja, de la sauce huître et de la sauce soja. La proportion de produits haut de gamme de la sauce soja devrait passer de 40% à 50%, augmenter la quantité de sauce huître, renforcer la culture du nouveau marché de la sauce soja, et prêter attention à la recherche et au développement de nouvelles catégories telles que le vinaigre et le vin de cuisson.
Canal: tisser un réseau de canaux épais, renforcer le développement des marchés vides et faibles dans les villes de troisième et quatrième niveaux et promouvoir une croissance régulière des revenus. Conformément à l’objectif de croissance opérationnelle du plan « trois plans quinquennaux» de la société, les revenus et les bénéfices de 2019 à 2023 maintiendront une croissance composée à deux chiffres ou plus.
Compte tenu de la mise à niveau de la structure, de l’espace de volume et de prix des produits et des progrès de l’approfondissement des canaux de l’entreprise, nous estimons que la probabilité de réalisation du « Plan quinquennal » est élevée et qu’elle continue d’être optimiste à long terme.
Prévisions de bénéfices et notation: maintenir la notation « surpoids». Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) On s’attend à ce que l’augmentation des prix de l’entreprise reconstruise les bénéfices des canaux, mais en raison de l’impact répété de l’épidémie, l’augmentation des prix aura un impact plus long sur les ventes que par la suite. Nous prévoyons une croissance des revenus de 12%, 15% et 16% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 12%, 18% et 19%; Les EPS correspondants sont 1,78, 2,10 et 2,49. Compte tenu de la croissance soutenue et stable des performances et de la prime d’évaluation de leader, nous avons accordé 60 fois PE selon le SPE de 2022, avec un prix cible de 107 RMB pour la phase, et maintenu la cote « surpoids».
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Fluctuations des prix des matières premières; Les questions de sécurité alimentaire;
