Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Événements
Le 31 mars, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, qui devrait atteindre un chiffre d’affaires de 750 à 820 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 49 à 63% d’une année sur l’autre et de 1 à 10% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 195 à 250 millions de RMB, en hausse de 126 à 189% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 190 à 245 millions de RMB, en hausse de 167 à 244% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
Nous nous attendons à ce que la marge brute élevée de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 se poursuive, que la marge nette au cours du premier trimestre de 2022 se situe entre 24% et 33%, et que les dépenses de R & D diminuent de façon saisonnière. En 2021, tous les types de produits de l’entreprise ont été continuellement en pénurie et les prix ont augmenté à des degrés divers. En ce qui concerne la marge brute de chaque secteur d’activité à la fin de 2021, la marge brute d’identification de sécurité IC / Memory / mcu / FPGA a augmenté de 17 PCT / 10 PCT / 23 PCT / 3 PCT respectivement par rapport à 2020. Les frais de paiement des actions amorties de la société Q1 en raison de la mise en œuvre du plan d’incitation restreint aux actions sont d’environ 37 millions de RMB. Selon l’annonce d’incitation aux actions, les frais de paiement des actions en 2022 – 24 sont respectivement de 1,5 / 0,78 / 42 millions de RMB. Entre – temps, en raison du rythme annuel d’avancement de la recherche et du développement, les dépenses autres que les salaires pour les projets de recherche et de développement au premier trimestre sont relativement faibles et seront augmentées au cours des prochains trimestres. En 2021, le taux des d épenses de R & D est de 27% et le taux d’intérêt net est de 22%. Les fluctuations saisonnières des dépenses de R & D auront une grande incidence sur le bénéfice net.
Sous – secteur d’activité: 1) la technologie FPGA de l’entreprise est en tête en Chine, avec un chiffre d’affaires de 430 millions de RMB et d’autres puces en 2021, en hausse de 109% d’une année sur l’autre. L’entreprise développe activement une nouvelle génération de produits de 1 milliard de portes basés sur un procédé de 14 / 16 nm, et enrichit davantage les types de puces FPGA et psoc pour le procédé de 28 nm afin d’étendre le nouveau marché et de maintenir la position de leader de l’entreprise dans la technologie FPGA domestique. L’entreprise MCU a réalisé l’expansion des applications en aval avec un chiffre d’affaires de 300 millions de RMB, en hausse de 64% par rapport à l’année précédente. Dans les domaines du contrôle industriel, de la famille intelligente, de l’électronique automobile et d’autres domaines, la proportion de MCU à faible consommation d’énergie augmente progressivement. En outre, l’entreprise LG Series MCU a obtenu avec succès la certification AEC – q100 et est entrée dans le domaine automobile. Le prix des puces de sécurité et d’identification et de la mémoire non volatile de l’entreprise a augmenté avec la même quantité et le même prix, et les revenus ont augmenté de 42%. De nombreux produits ont réussi la certification de la réglementation automobile. La carte à puce, la puce de sécurité et la puce d’équipement d’identification intelligente se sont progressivement étendues au nouveau domaine de l’Internet des objets, tandis que certains produits ont obtenu la certification de la réglementation automobile. La gamme de produits de mémoire non volatile dans le domaine de l’électronique automobile a également de nombreux projets réussis dans la production de masse.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 24 soit de 35 / 44 / 5,3 milliards de RMB, avec une révision de 4% / 7% / 9%, une augmentation de 35% / 27% / 19% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à La société mère devrait être de 7,8 / 9,5 / 1,16 milliards de RMB, une révision de 9% / 3% / 3%, une augmentation de 51% / 23% / 22% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 47 / 39 / 32 fois. Le bénéfice net attribuable à La société mère après le remboursement des frais de paiement des actions est de 9,3 / 10,3 / 12, avec une augmentation de 77% / 11% Donner 60 fois PE sur 22 ans, prix cible de 57 yuans, maintenir la cote « acheter ».
Conseils sur les risques
La demande sur le marché de la lgfp est inférieure aux attentes; Risque périodique de stockage; Sécurité et identification du risque de baisse de la marge brute des puces; La capacité des Wafers supporte un risque moins élevé que prévu.
