Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) ( Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,52 milliard de RMB, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 560 millions de RMB, en hausse de 77% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’est élevé à 530 millions de RMB, en hausse de 81,6% par rapport à l’année précédente.
La performance continue de croître rapidement et l’évaluation de la sécurité occupe une position de premier plan. En 2021, l’entreprise a obtenu de bons résultats et l’évaluation préclinique des activités de base demeure la principale force de croissance. Sur une base trimestrielle, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 660 millions de RMB (+ 48,5%), un bénéfice net de 310 millions de RMB (+ 80,5%) et un bénéfice non net de 310 millions de RMB (+ 61,8%) déduit par la société mère, et a maintenu une croissance rapide sous une base élevée en 2020, avec un bénéfice record. Nous croyons que les principaux facteurs sont les suivants: 1) l’innovation de la sector – forme technologique a entraîné une augmentation continue de la proportion de projets de médicaments innovants; Accélérer la construction du personnel, améliorer continuellement l’expansion de la capacité et améliorer considérablement l’efficacité opérationnelle; L’augmentation du prix des singes entraîne des changements dans la valeur des actifs biologiques; En 2021, la société a généré des revenus supplémentaires grâce à la collecte de fonds par actions de Hong Kong.
L’entreprise dispose d’un nombre suffisant de commandes à la main et d’une nouvelle capacité de production rapidement libérée. En 2021, la société a signé plus de 2,8 milliards de RMB de commandes, dont plus de 2,55 milliards de RMB de commandes prises par des sociétés nationales, soit une augmentation de 65% par rapport à l’année précédente; La marge brute de biomere, filiale offshore, a continué de s’améliorer, passant des commandes d’environ 280 millions de RMB en 2021, en hausse de 75% par rapport à l’année précédente. Mise en page accélérée de la nouvelle capacité de production, 1) capacité de production de la Chine: en 2021, environ 7500 mètres carrés de nouvelles maisons pour animaux seront mis en service à zhaoyan, Suzhou; Approbation de la construction et du dépôt du laboratoire P2 de 1800m2; Les installations d’essai de 20 000 m2 de la phase II de zhaoyan à Suzhou et de 3 000 m2 du Centre d’évaluation de la libération de Wuxi devraient être mises en service en 2022h2; Zhaoyan yichuang (Suzhou), une filiale nouvellement établie, loue un laboratoire de 9000 mètres carrés et prévoit terminer la décoration d’ici la fin de 2022; Guangzhou et Chongqing zhaoyan Safety Assessment Center sont en construction ordonnée; Capacité de production à l’étranger: en 2021, la Californie de zhaoyan a investi environ 6000M2 d’installations d’essai pour soulager la pression des installations de biomere. Au fur et à mesure que l’entreprise accélère la mise en page de sa nouvelle capacité, on s’attend à ce que les commandes en main continuent d’être entièrement libérées.
Les nouvelles entreprises progressent de façon ordonnée et les entreprises internationales accélèrent la mise en page. En 2021, l’entreprise a accéléré le renforcement de la capacité de nouvelles entreprises. 1) l’évaluation non clinique a été effectuée en profondeur autour de nouvelles technologies et de nouvelles cibles de médicaments innovants. En décembre, l’entreprise et sa filiale Suzhou zhaoyan ont réussi le premier examen des BPL du cro non clinique chinois par l’intermédiaire de la pmda japonaise; La sector – forme technologique de clonage de cellules somatiques de mammifères de la filiale Suzhou Qichen a obtenu le premier lot de clones de cellules somatiques de porcs Bama et de souris clonées de cellules somatiques. La sector – forme d’édition de gènes de mammifères a réussi à créer une série de modèles d’édition de gènes tels que des lignées cellulaires, des modèles de souris et des modèles de chiens pour différentes maladies; La base de Wuzhou est en construction ordonnée; L’acquisition de biomere en 2021 améliorera la force de la marque à l’étranger et complétera l’inscription des actions h au cours de la période considérée, ce qui devrait accélérer la mise en page internationale et ouvrir le plafond de la croissance future.
Prévisions de bénéfices et notations. Nous nous attendons à ce que le SPE soit de 2,01 Yuan, 2,78 yuan et 3,61 Yuan respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à une évaluation actuelle des cours des actions de 58, 42 et 32 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les commandes sont inférieures aux attentes; L’expansion de l’extension n’a pas été aussi rapide que prévu.
