Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ( Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Événement: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 21585 milliards de RMB, en hausse de 16,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 944 millions de RMB, en hausse de 5,29% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre de 2021q4 était de 5 920 milliards de RMB, en hausse de 11,87% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 703 millions de RMB, en baisse de 8,16% par rapport à l’année précédente. La société prévoit verser un dividende en espèces de 1,6 milliard de RMB, soit 80,29%. Nous estimons que le taux de croissance des ventes intérieures de l’entreprise au quatrième trimestre est d’environ 12% supérieur au taux de croissance des ventes à l’exportation de 10%.
Du point de vue des revenus, la capacité d’expansion de l’entreprise est restée la même, l’efficacité des canaux de vente intérieurs a été remarquable et le transfert des commandes de SEB d’exportation a augmenté rapidement. Du point de vue de la catégorie, la capacité d’expansion de l’entreprise est restée la même, 21 ans dans les ustensiles de coupe d’eau, les appareils ménagers, les cuisines et les toilettes et d’autres nouvelles catégories de produits à haut rapport qualité – prix, la logique « Grand Prix » continue de fonctionner. Du point de vue des canaux, la réforme de la commercialisation directe et la construction d’un mode de commerce électronique « un inventaire » ont continué d’améliorer l’efficacité opérationnelle des canaux, et la part des ventes intérieures dans la commercialisation directe a augmenté de 9,68 PCT à 12,85% d’une année sur l’autre. Du point de vue régional, les ventes intérieures et les ventes à l’étranger ont augmenté respectivement de 10,8% / 27,91% et de 14,3 milliards de RMB / 7,3 milliards de RMB. Selon l’annonce des prévisions de transactions quotidiennes entre apparentés publiée par la société en 2022, les ventes de marchandises au Groupe SEB devraient atteindre 7,6 milliards de RMB tout au long de l’année, en hausse de 10,09% par rapport aux ventes réelles en 2021, ce qui est légèrement supérieur aux prévisions.
Du côté des bénéfices, la hausse des prix des matières premières entraîne une pression à court terme du côté des bénéfices. Marge brute: la marge brute de la société a diminué de 3,42 PCT à 23% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières de dazong et de l’ajustement des normes comptables. La marge brute globale de la période en cours a légèrement diminué de 0,38 PCT selon le même calibre. La marge bénéficiaire brute des ventes intérieures et des ventes à l’étranger a diminué de 2,27 PCT / 4,77 PCT à 27,14% / 14,93% par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des appareils électriques et des ustensiles de cuisine a diminué de 2,91 PCT / 5,15 PCT à 21,67% / 26,07%. Nous avons estimé que la marge bénéficiaire brute des appareils ménagers et des ustensiles de cuisine vendus à l’intérieur de l’entreprise est tombée à 24,7% et 33,5% au cours des 21 dernières années, ce qui est essentiellement le même si l’on considère le même calibre. Côté taux: sous l’influence de l’ajustement des normes comptables, le taux des dépenses de vente a diminué de 2,57 PCT à 8,85% d’une année sur l’autre. Selon le rapport rapide sur les résultats de 21 ans de l’entreprise, l’augmentation des dépenses de promotion du commerce électronique, des dépenses de publicité et d’Autres ressources de marketing de l’entreprise dans le même calibre a entraîné une augmentation de 0,47 PCT du taux des dépenses de vente de cette période d’une année sur l’autre. Bénéfice net: Globalement, le taux d’intérêt net de la société à la mère a légèrement diminué de 0,92 PCT à 9,01% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années.
Sous la promotion de la réforme des canaux, la transformation de la perception de la demande et la transformation de l’efficacité du marketing, la croissance des revenus de l’entreprise n’est pas préoccupante. Du point de vue de l’effet, 1) la catégorie forte de l’entreprise a de nouveau le droit de tarification, la part de la catégorie émergente a manifestement augmenté; Accélérer le nouveau rythme, renforcer la capacité de résolution des points de douleur des consommateurs et continuer à promouvoir le Haut de gamme pour les catégories avantageuses; La mise en page des nouveaux médias, une politique plus claire en matière de dépenses de marketing et une communication plus efficace entre les marques et les concessionnaires.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Les ventes à l’étranger de l’entreprise sont essentiellement le droit de tarification découlant de l’efficacité de la production dans le système Seb. Les catégories traditionnelles du côté des revenus des ventes intérieures sont dans une phase de forte concurrence, et les catégories émergentes continuent de contribuer davantage, tandis que l’efficacité des canaux devrait améliorer encore la marge bénéficiaire. La performance à court terme de l’entreprise est très déterministe, le modèle de concurrence à moyen terme n’a pas besoin de trop s’inquiéter, la capacité à long terme d’étendre les produits à bas prix reste. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 23,95 / 27,66 / 3187 milliards de RMB en 2022 – 24 afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le coût des matières premières continue d’augmenter, la concurrence se détériore et la promotion de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes.
