Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) ( Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) )
Mise en page intégrée de l’industrie chimique du phosphore, les ailes traditionnelles et fines volent ensemble
L’entreprise est le leader de l’industrie chimique du phosphore en Chine. Au cours des 30 dernières années de développement, l’entreprise a continuellement amélioré les ressources en minerai de phosphore et les ressources en eau de l’entreprise, d’une part, par la fusion et l’acquisition et l’auto – construction, d’autre part, l’entreprise a continuellement élargi ses limites d’affaires, a successivement mis en place des activités telles que le glyphosate, le silicium organique, les produits chimiques électroniques humides et le phosphate ferrique de lithium, et a amélioré la disposition intégrée de l’industrie chimique du Phosphor En outre, les deux ailes de l’industrie chimique traditionnelle et de l’industrie chimique fine volent simultanément. Nous croyons que, dans le contexte du « double carbone », les spécifications de l’entreprise en matière d’exploitation des ressources en phosphate et d’accès à l’eau et à l’électricité seront de plus en plus strictes. Les ressources en phosphate et les ressources en eau et en électricité de l’entreprise apporteront des ressources extrêmement profondes et Des douves de coûts à l’entreprise. Entre – temps, la disposition en profondeur de l’entreprise dans les activités chimiques traditionnelles et fines du phosphore devrait également améliorer continuellement la rentabilité de l’entreprise.
Auto – approvisionnement en eau et en électricité + réutilisation des sous – produits, la rentabilité du glyphosate et du silicium organique de l’entreprise est bien supérieure à celle de ses homologues
Glyphosate: la demande de glyphosate devrait augmenter régulièrement à mesure que les cultures transgéniques augmenteront et que les herbicides comme le paraquat quitteront progressivement le marché. Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) En outre, les riches ressources hydroélectriques de l’entreprise peuvent fournir à l’entreprise une garantie d’approvisionnement en électricité stable à faible coût. Dans le contexte du double carbone, l’avantage concurrentiel de l’entreprise devrait être davantage mis en évidence. Selon nos calculs, le coût de production du phosphore jaune et du glyphosate de l’entreprise sera inférieur de 2 058 RMB / T et 761 RMB / t respectivement au coût de production de l’électricité.
Silicium organique: avec le développement rapide de nouveaux véhicules énergétiques, de l’industrie photovoltaïque et d’autres industries, la demande de silicium organique devrait maintenir un taux de croissance élevé. Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) En outre, la société est en train de construire une capacité de production de 400000 tonnes de silicone monomère, qui devrait être achevée et mise en service en juin 2023. À l’heure actuelle, la capacité de contrôle des coûts de production de silicone organique de l’entreprise est à l’avant – garde de la Chine. Selon nos calculs, le coût de production de silicone organique de xingfa peut être réduit d’environ 1400 yuan / tonne en raison de la réutilisation du chlorure de méthane sous – produit du glyphosate. Nous pensons qu’avec la mise en service du silicone organique de xingfa en Mongolie intérieure, l’échelle de capacité combinée à l’avantage de la chaîne industrielle circulaire de « Coordination du phosphate et du sel de silicium» améliorera encore la compétitivité globale et l’influence du marché de l
L’engrais phosphaté devrait maintenir une prospérité élevée et l’avantage de l’intégration de l’engrais minéral de l’entreprise est évident.
Selon les données de LongZhong Chemical, jusqu’à présent, les prix du Phosphate monoammonique et du phosphate diammonique en Chine sont respectivement de 3229 yuan / T et 3650 yuan / t, en hausse de 33,2% et 30,7% par rapport à l’année dernière. Nous pensons que dans le contexte de l’augmentation des coûts et de la demande dans l’industrie actuelle des engrais phosphatés, le prix des engrais phosphatés devrait maintenir un boom élevé. Selon l’annonce de la compagnie, le projet d’ammoniac synthétique de 400000 tonnes / an de Xingxing Lantian, une société par actions dans le parc Yidu de la compagnie, a été achevé et mis en service en juin 2021, et l’usine d’acide sulfurique de 1,2 million de tonnes du projet de phase II de Yidu xingfa est toujours en état d’essai. Selon nos calculs, le coût de production de chaque tonne de phosphate d’ammonium produite par l’entreprise est inférieur de plus de 500 yuans par tonne à celui des fabricants d’engrais phosphatés qui n’ont pas de capacité de production de minerai de phosphate et d’ammoniac synthétique dans l’industrie, ce qui signifie que même si le prix des engrais phosphatés diminue, l’entreprise peut continuer à réaliser des bénéfices dans les activités d’engrais phosphatés en fonction de l’avantage de coût. En outre, avec la mise en service de l’unit é d’acide sulfurique de suivi de l’entreprise, le coût de production du phosphate d’ammonium de l’entreprise sera encore réduit une fois que la production atteindra l’efficacité. À ce moment – là, l’entreprise réalisera la couverture complète de l’extrémité des matières premières de l’Intégration des engrais minéraux, tandis que la rentabilité de l’entreprise sera beaucoup plus élevée que celle de ses pairs.
L’industrie chimique du phosphore fin continue de progresser et la rentabilité de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
Avec le développement rapide de l’industrie chinoise des semi – conducteurs, des dispositifs d’affichage et des nouveaux véhicules énergétiques, l’entreprise a saisi l’occasion et a commencé à s’étendre aux produits chimiques fins à haute technologie et à haute valeur ajoutée tout en approfondissant la culture fine dans les activités traditionnelles. Au cours des dernières années, l’entreprise a mis l’accent sur la distribution de produits chimiques électroniques plus prometteurs et a maintenant formé 30 000 tonnes d’acide phosphorique de qualité électronique (y compris 10 000 tonnes de qualité IC), 20 000 tonnes d’acide sulfurique de qualité électronique (tous de qualité IC), 30 000 tonnes de capacité de solution de gravure de qualité électronique (y compris 10 000 tonnes de qualité IC) et 15 000 tonnes / an d’acide fluorhydrique de qualité IC (30% des capitaux propres). Et en 2021, il a travaillé main dans la main pour entrer dans le phosphate de lithium – fer. Selon l’annonce de l’entreprise, l’entreprise a mis en service 16 projets (y compris Xingfu Electronics) en 2022. Nous sommes optimistes quant à la disposition de l’entreprise dans le domaine de l’industrie chimique du phosphore fin. Nous pensons qu’avec le développement progressif de l’activité chimique électronique de l’entreprise, nous pouvons continuer à améliorer la rentabilité de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’entreprise est le leader de l’industrie chimique du phosphore en Chine. Nous pensons que les principaux produits de l’entreprise sont le glyphosate, le silicium organique et les engrais phosphatés, qui devraient maintenir un boom élevé au cours des prochaines années. Avec la promotion progressive de l’activité chimique électronique avec la certification des clients en aval, Les bénéfices de l’entreprise devraient augmenter à nouveau. On estime que le SPE de la société sera de 4,21, 4,96 et 5,48 yuan / action en 2022 – 2024, et que le PE correspondant sera de 8,35x, 7,09x et 6,41x respectivement. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Fluctuations des prix des produits; Le développement des clients n’a pas répondu aux attentes; La capacité n’a pas été libérée comme prévu; Politiques de protection de l’environnement et risques d’accidents de sécurité.
