Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Annonce des résultats 2021: le revenu d’exploitation de la société est de + 32% à 136,40 milliards de RMB d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère est de + 25% à 6,73 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction est de + 10% à 4,20 milliards de RMB d’une année sur l’autre (ce qui correspond au bénéfice net attribuable à un seul véhicule après déduction de 2021 est de – 5% à 32,81 RMB d’une année Parmi eux, 4q21 chiffre d’affaires d’exploitation d’une année sur l’autre + 11% / chiffre d’affaires d’une année sur l’autre + 58%, bénéfice net de la société mère d’une année sur l’autre – 36% / chiffre d’affaires d’une année sur l’autre + 26%, après déduction du bénéfice net de la société mère d’une année sur l’autre – 72% / chiffre d’affaires d’une année sur l’autre – 32% (correspondant à 4q21 déduction du bénéfice d’une seule voiture d’une année sur l’autre 4q21 le rendement est affecté par des facteurs tels que le nombre d’employés et l’augmentation du salaire / la provision pour primes de fin d’année, la provision pour frais de recharge des utilisateurs d’Euler et la provision pour frais d’incitation au capital.
Mettre l’accent sur l’innovation de catégorie et le changement de marque vers le haut: affecté par le resserrement de la chaîne d’approvisionnement, les ventes cumulatives de Great Wall Motor Company Limited(601633) En outre, compte tenu de l’augmentation du coût des matières premières, le prix actuel des bons chats a été augmenté de 6 000 à 7 000 RMB et les chats noirs / blancs ont cessé de recevoir des commandes. À notre avis, 1) La pénurie de puces + l’augmentation des coûts ont entraîné une réaffectation interne des ressources du modèle. La direction se concentre sur l’innovation de catégorie et le changement de marque vers le haut; Parmi eux, la demande de la marque de réservoir de SUV hors route haut de gamme est en hausse, tandis que les nouveaux modèles / salons de la marque Euler et dhtphev de la marque Wey sont respectivement prévus pour réaliser la hausse des prix sur le marché de l’électricité pure et du mélange. Nous sommes optimistes quant à l’amélioration de l’offre de puces 2h22e et à la croissance stable des ventes entraînée par l’augmentation des nouveaux modèles de véhicules. Les entreprises automobiles autonomes de premier plan devraient saisir l’occasion de changer de marque dans le cadre de ce cycle d’électrification intelligente et être optimistes quant à l’orientation stratégique à long terme de l’entreprise. Nous nous attendons à ce que la segmentation du marché et l’innovation par catégorie, ainsi que le volume des ventes et le financement, demeurent au Centre; Parmi eux, le succès ou la clé du changement de marque Euler / Wey vers le haut.
Transformation de la structure organisationnelle et renforcement d’une entreprise « un véhicule, une marque »: Great Wall a effectué et optimisé en permanence la transformation de la structure organisationnelle et a successivement réalisé la mise en page et le positionnement multidimensionnels et clairs de la matrice de produits de la marque à la série, puis au modèle de véhicule; En outre, renforcer encore la mise en place de l’échelle des talents et l’enthousiasme au travail. Nous sommes optimistes quant à l’avancement de la réforme du mécanisme d’organisation de Great Wall, à la transformation du concept stratégique axé sur l’utilisateur, à l’ajustement des modes d’exploitation d’entreprise B2B à c2b, etc., et au positionnement de l’auto – étude globale / auto – assistance Drive. Nous nous attendons à ce que le positionnement précis des segments d’utilisateurs + l’introduction de fonctions électriques intelligentes et l’accélération du cycle d’itération des modèles conduisent à une augmentation constante de l’ASP et à une réduction des coûts de production d’un seul véhicule en raison de l’effet d’échelle (par rapport à l’augmentation des investissements Dans la recherche et le développement). Nous estimons que Great Wall est dans le camp de tête de la transformation des entreprises automobiles traditionnelles en ce qui concerne l’innovation technologique des systèmes d’alimentation électrique et la propulsion de la conduite automatique, et nous nous attendons à ce qu’elle soit l’une des entreprises automobiles traditionnelles les plus susceptibles de réussir dans la transformation de l’électrification intelligente.
Maintenir la cote « surpoids » des actions A / H: en raison de la fluctuation du coût des matières premières, réduire respectivement le bénéfice net attribuable à la mère de 13% / 13% à 9,26 milliards de RMB / 12,28 milliards de RMB pour 2022e / 2023e, et prévoir que le bénéfice net attribuable à la mère de 2024e sera d’environ 15,9 milliards de RMB. Maintenir la cote de « surpoids » des actions A / h Compte tenu de l’amélioration marginale des perspectives d’amélioration de la pénurie de puces 2h22e par rapport à l’augmentation des nouveaux modèles.
Indice de risque: augmentation des prix des matières premières; La pénurie de puces et d’autres chaînes d’approvisionnement est inférieure aux attentes; Le lancement de nouveaux modèles et l’augmentation des ventes n’ont pas répondu aux attentes; Les charges telles que les incitations au capital sont comptabilisées; La récurrence des épidémies; Risque de marché / financier.
