Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) ( Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5874 milliards de RMB en 2021, en hausse de 19,16% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 1238 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 71,78% d’une année sur l’autre; 2021q4 a réalisé un bénéfice net de 143 millions de RMB, en hausse de 32,86% par rapport à l’année précédente; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 0222 RMB (impôt inclus) par action. L’indice d’exploitation a été maintenu à un niveau élevé et s’est rétabli rapidement après l’éclosion des ventes d’équipement. En 2021, le volume total d’élimination des déchets de chaque projet entièrement détenu et contrôlé par la société s’élevait à 107439 millions de tonnes, soit + 26,30% d’une année sur l’autre, et la production d’électricité était de 4195 milliards de degrés, soit + 29,56% d’une année sur l’autre, et la production d’électricité sur le réseau était de 3680 milliards de degrés, soit + 29,12% d’une année sur l’autre; En outre, l’inclusion de plusieurs projets dans la liste des projets subventionnés pour la production d’électricité à partir de sources d’énergie renouvelables a également entraîné une augmentation supplémentaire des revenus, ce qui a entraîné un chiffre d’affaires d’exploitation de 3208 milliards de RMB dans le secteur de l’exploitation du projet en 2021, soit + 44,38% d’une année sur l’autre. La marge brute a diminué de 6,4 PCT à 48,1% d’une année sur l’autre en raison du changement de convention comptable. Après l’épidémie, les activités de vente d’équipement de l’entreprise se sont rapidement redressées, 20 contrats de fourniture d’incinérateurs et d’équipements complets ont été signés en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la plaque a atteint 462 millions de RMB, soit + 48,59% d’une année sur l’autre, et la marge brute a légèrement diminué de 0,5 PCT à 26,1%.
En 2021, l’échelle de la capacité de mise en service a considérablement augmenté et l’expansion du marché a progressé régulièrement. En 2021, 10 projets tels que Chifeng Project (phase I) et Lu’an Project (phase II) ont été mis en service avec une capacité de traitement supplémentaire de 10 500 tonnes par jour. En 2021, 34 projets de production d’électricité par incinération des déchets (y compris les projets de participation) ont été mis en service avec une capacité de traitement de 41 600 tonnes par jour. En outre, à la fin de 2021, 17 projets d’incinération des déchets et de production d’électricité (y compris les projets de participation) étaient en construction et en préparation, avec une capacité de traitement prévue de 14 500 tonnes par jour. En 2021, trois nouveaux projets d’incinération des déchets (capacité de traitement de 1 700 tonnes par jour) ont été adjugés, et des percées ont été réalisées dans des domaines tels que l’assainissement de l’environnement (Chongqing), la restauration et la cuisine (Meizhou et Korla) et l’élimination des déchets médicaux (Hechuan).
Les éléments d’exploitation ont été inclus dans la liste des subventions, et le principe du traitement prudent des subventions devrait permettre d’accroître l’élasticité des résultats. La mesure des revenus d’exploitation de la compagnie est prudente. Auparavant, les revenus des projets qui ne sont pas inclus dans le catalogue des subventions de 1 à 7 lots d’énergies renouvelables étaient comptabilisés en fonction du prix de rachat de l’étalon local du charbon. Pour des raisons de prudence, nous supposons que tous les nouveaux projets mis en service par la compagnie à l’avenir seront comptabilisés comme revenus en fonction du prix de référence local de l’électricité au charbon. Par conséquent, une fois que les nouveaux projets mis en service seront inclus dans la liste des subventions aux énergies renouvelables et comptabilisés comme revenus en fonction du prix de l’électricité après subvention, les revenus et le niveau de performance de la compagnie seront considérablement améliorés.
Maintenir la cote d ‘« achat »: l’entreprise a mis en service de nombreux projets au cours des 21 dernières années, ce qui assurera une croissance soutenue des résultats au cours des 22 / 23 dernières années après une augmentation harmonieuse de la capacité de production. Nous avons augmenté nos prévisions de bénéfices au cours des 22 – 23 dernières années et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices au cours des 24 dernières années. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 14,16 / 15,85 / 1711 milliards de RMB (augmenté de 14% / augmenté de 20% / augmenté) au cours des 22 – 24 dernières années, ce qui correspond à un SPE de 0,84 / 0,94 / 1,02 RMB pour les 22 – 24 Le cours actuel des actions correspond à un pe de 9 / 8 / 8 fois sur 22 – 24 ans. Les projets d’incinération et d’exploitation des déchets de l’entreprise continuent de croître. Le principe prudent de traitement des subventions entraînera de nouvelles subventions à l’avenir ou en raison de l’inclusion des projets dans la liste des subventions, ce qui améliorera l’élasticité de la performance et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les risques liés à la construction de projets et aux politiques industrielles sont inférieurs aux attentes et la capacité de paiement locale est limitée; La concurrence féroce sur le marché a entraîné un développement commercial inattendu.
