Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 2,03 milliards de RMB, en baisse de 14,3% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 180 millions de RMB, en baisse de 49,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 120 millions de RMB, en baisse de 60,5% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 630 millions de RMB, en baisse de 25,2% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 104 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 136,8% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, il est proposé de verser un dividende en espèces de 0,5 yuan (impôt inclus) par 10 actions.
Les activités de base ont chuté et les menus personnalisés se sont bien comportés. En ce qui concerne les produits, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 880 millions de RMB / 850 millions de RMB pour les matériaux de base des chaudières chaudes et Sichuan tiaodiao respectivement, avec un taux de croissance de – 28,3% / – 10,4% d’une année sur l’autre, principalement limité par 1) une base élevée de 20 ans. Au début de 21 ans, l’entreprise avait une forte volonté de pressuriser les canaux et une forte pression de stockage a continué jusqu’à 21q3; La demande de consommation finale est faible en raison de l’épidémie de 21 ans; Les deux principales activités de base ont diminué en raison de facteurs tels que la perturbation des prix par les nouveaux canaux dirigés par les achats collectifs communautaires et le détournement de certains consommateurs. Bénéficiant du maintien du bas niveau des prix du porc, les produits d’hiver ont généré un revenu de 210 millions de RMB en 21 ans, en hausse de 111,6% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux de distribution / commande de repas sur mesure / commerce électronique ont respectivement généré des revenus de 15,7 / 2,5 / 160 millions de RMB, soit – 21,7% / + 55,9% / + 1% d’une année sur l’autre; Grâce à l’expansion de la capacité, les activités de personnalisation du côté B ont connu une croissance rapide. En ce qui concerne les différentes régions, le taux de croissance des revenus dans le Sud – Ouest, le Centre et l’est de la Chine, les principales régions de vente de l’entreprise, a chuté de plus de 10%, tandis que dans le nord et le nord – est de la Chine, les revenus ont chuté De plus de 20%. Au cours de la période considérée, le nombre de concessionnaires de l’entreprise a augmenté de 408 à 3 409 par rapport à l’année dernière. L’entreprise a continué d’optimiser la structure des concessionnaires et d’accélérer l’amélioration de la construction du réseau national de canaux.
Le coût des matières premières a continué d’augmenter et la rentabilité du quatrième trimestre a repris. En 2021, la marge brute de la compagnie était de 32,2%, en baisse de 6,4 PP par rapport à l’année précédente, dont 28,1% pour le trimestre unique Q4, en baisse de 10,7 PP par rapport à l’année précédente. La pression sur la marge brute annuelle est principalement limitée par 1) La hausse des prix des matières premières oléagineuses; Afin de nettoyer l’inventaire des canaux, l’entreprise a intensifié ses efforts de promotion des ventes liées pour compenser les revenus. En ce qui concerne les dépenses, le taux annuel des dépenses de vente était de 19,5%, en hausse de 2,3 PP par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des frais de vente du Q4 a chuté de 18 PP à 10,8%. En plus de l’influence du changement de normes comptables, la principale raison pour laquelle 21q4 a volontairement réduit les dépenses de publicité est la réduction. Le taux des frais généraux est resté stable tout au long de l’année, avec une légère augmentation de 1,1 PP à 5,4% par rapport à l’année précédente. Dans le cadre d’un retour positif à l’inventaire des canaux au quatrième trimestre, la réduction des dépenses de promotion et la réduction de l’intensité de la publicité ont entraîné une augmentation de 11,4 PP à 16,6% du taux d’intérêt net de l’entreprise au quatrième trimestre, ce qui a entraîné une baisse continue du taux d’intérêt net annuel de 6,3 PP à 9,1% d’une année sur l’autre en raison de la pression sur les coûts.
La réforme et l’atterrissage libèrent l’énergie cinétique et l’amélioration fondamentale est attendue. En ce qui concerne le mécanisme de gestion interne, l’entreprise a encouragé la gestion sector à partir du 21q3 et les fonctions du Centre stratégique ont été démantelées dans toutes les unités opérationnelles afin de stimuler efficacement la vitalité de la gestion interne. En ce qui concerne les canaux, l’opération de déstockage de l’entreprise s’est déroulée sans heurt au cours des 21 dernières années, l’inventaire des canaux a atteint son niveau le plus bas et on s’attend à ce qu’il soit léger au cours des 22 prochaines années. En ce qui concerne les produits, l’entreprise a complété la ligne de produits Dahongpao de petite extrémité B et a également intensifié la culture de grandes pièces de marque de bonne famille; En outre, l’entreprise a commencé à augmenter les prix en octobre 21 afin d’atténuer efficacement la pression à la hausse sur les coûts. L’entreprise a lancé une nouvelle série de programmes d’incitation au capital, qui élargissent la portée de l’incitation et réduisent les difficultés par rapport à la période précédente, ce qui est propice à la pleine mobilisation de l’enthousiasme global de l’équipe. À l’avenir, l’industrie de la polyphonie connaîtra une croissance rapide au – dessus du double chiffre, et les petites et moyennes marques de l’industrie seront limitées par 21 ans de coûts élevés et de faible consommation, etc., qui ont montré une tendance à la sortie accélérée. En tant que chef de file de l’industrie de la polymérisation de la saveur du Sichuan, après 21 ans d’ajustement, la performance opérationnelle de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer au cours des 22 dernières années.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 0,32 Yuan, 0,43 yuan et 0,56 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE dynamique correspondant sera respectivement de 55, 41 et 32 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque récurrent d’épidémie de covid – 19 et risque de détérioration de la concurrence sur le marché.
