Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Après exclusion de l’influence de la société K, le revenu et le bénéfice net de la société mère au cours des 21 dernières années sont respectivement de + 10% et + 14% d’une année sur l’autre.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 15 420 milliards de RMB, en hausse de 1,41% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 1 486 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 84,50% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non net de 1 354 millions de RMB, en hausse de 78,88% d’une année sur l’autre, déduit. Après 20 ans de cession de kidiliz, une filiale française de vêtements pour enfants en perte, le revenu d’exploitation initial de la société en Chine et le bénéfice net de la société mère ont augmenté respectivement de 10% et 14% d’une année sur l’autre, et la performance globale de la société s’est redressée régulièrement par rapport à 20 ans. Le SPE est de 0,55 RMB et le dividende proposé est de 0,50 RMB par action (taxe incluse). Parmi eux, le bénéfice net de la société à la mère a augmenté plus rapidement que le revenu, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute et de la baisse du taux de charge.
Le chiffre d’affaires d’exploitation d’un seul trimestre de 2021q1 ~ Q4 de la compagnie est respectivement de + 20,91%, + 7,01%, – 5,69%, – 6,19% d’une année sur l’autre, de – 19,61%, – 21,83%, – 30,49%, – 11,14% d’une année sur l’autre Par rapport à 19q1 ~ Q4, et le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de + 1917%, + 7500%, + 42,85%, – 7,82% d’une année sur l’autre.
Après exclusion de l’influence de la société K, les revenus des canaux en ligne au cours des 21 dernières années + 13%, les magasins de vente directe + 15%
En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus en ligne et hors ligne sont respectivement de 6458 milliards de RMB et 8841 milliards de RMB, la part des revenus en ligne a augmenté de 3,68 PCT à 41,88% et les revenus en ligne ont augmenté de + 13,06% d’une année sur l’autre (à l’exclusion de l’influence de la société K, voir ci – dessous). En ce qui concerne le fractionnement hors ligne, le chiffre d’affaires de la vente directe, de l’adhésion et de la mise en commun est respectivement de 1,4 milliard de RMB, 6,82 milliards de RMB et 621 millions de RMB, représentant respectivement 9,08%, 44,23% et 4,03%, et le chiffre d’affaires est respectivement de – 3,07%, 8,16% et + 42,48% d’une année sur l’autre.
Par catégorie, les revenus de l’habillement pour enfants et pour adultes sont respectivement de 10 272 milliards de RMB et 5 027 milliards de RMB. La proportion des revenus de l’habillement pour enfants a légèrement diminué de 0,02 PCT à 66,62% par rapport à la même période de l’année précédente, tandis que la proportion des revenus de l’habillement pour adultes est restée stable à 32,60%. Les revenus de l’habillement pour enfants et pour adultes sont respectivement de + 14,88% par rapport à la même période de l’année précédente (à l’exclusion de l’influence de la société k) et de + 1
En ce qui concerne les magasins, le nombre total de magasins à la fin de 2021 était de 8 567, soit une diminution nette de 1,81% par rapport à la fin de 20 ans, dont 781 (augmentation nette de 100 magasins, augmentation annuelle de + 14,68%), 7 412 (diminution nette de 281 magasins, diminution annuelle de – 3,65%) et 374 (augmentation nette de 23 magasins, augmentation annuelle de + 6,55%) par canal; Par catégorie, il y a 5 744 magasins de vêtements pour enfants et 2 823 magasins de vêtements pour adultes (- 8,67%). Augmentation de la marge bénéficiaire brute, augmentation significative des dépenses de publicité, augmentation des stocks et diminution des flux de trésorerie: la marge bénéficiaire brute sur 21 ans a augmenté de 2,24 PCT à 42,58% d’une année sur l’autre, et le calibre comparable a augmenté de 3,67 PCT d’une année sur l’autre, à l’exclusion de l’influence de la société K. En ce qui concerne la Division, les marges brutes des vêtements pour enfants et pour adultes sont respectivement de 43,74% (+ 3,06 PCT, à l’exclusion de l’influence de la société k) et de 40,13% (+ 4,25 PCT). L’augmentation de la marge brute au cours des 21 dernières années est principalement due à l’augmentation du taux de tarification des produits et à un meilleur contrôle des escomptes de vente. Sur une base trimestrielle, la marge brute trimestrielle de 21q1 à Q4 est respectivement de 43,97% (+ 2,86 PCT), 44,39% (- 0,82 PCT), 41,24% (+ 1,49 PCT) et 41,53% (+ 3,72 PCT). Du point de vue des canaux, la marge bénéficiaire brute de la société en ligne, de la société de vente directe, de la société de franchise et de la société associée est respectivement de 37,36% (YOY + 5,21 PCT, à l’exclusion de l’influence de la société K, comme ci – dessous), 66,45% (+ 7,78 PCT), 40,01% (+ 1,23 PCT) et 70,66% (+ 4,74 PCT).
Taux des taxes: le taux des taxes a diminué de 1,52 PCT à 27,34% d’une année sur l’autre au cours de la période de 21 ans. Les taux des taxes de vente, de gestion, de recherche et de développement et des taxes financières sont respectivement de 21,93% (- 0,10 PCT), 4,03% (- 1,39 PCT), 2,06% (- 0,14 PCT) et – 0,67% (- 0,17 PCT). Parmi eux, les dépenses de vente ont augmenté de 32,1% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années après l’élimination de l’influence de la société K, principalement en raison de l’intensification de la construction de la marque et de l’augmentation de 91% des dépenses de publicité d’une année sur l’autre; Après avoir éliminé l’influence de la société K, les dépenses de gestion ont augmenté de 8,8% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, principalement en raison de l’augmentation de la rémunération, de l’assurance sociale et des frais de service de TI. Au cours de la période 21q1 – Q4, les taux de taxe ont été respectivement de – 10,00 PCT, – 8,60 PCT, – 2,20 PCT et + 6,99 PCT d’une année sur l’autre. Autres indicateurs financiers: 1) les stocks à la fin de l’année 21 ont augmenté de 60,88% pour atteindre 4 024 milliards de RMB par rapport au début de l’année 21, ce qui est principalement dû à l’augmentation des produits de base au cours des saisons de produits de 21 et 22 ans avec un âge d’inventaire inférieur à un an en raison de l’impact de la situation épidémique et de la pression sur le commerce de détail final. Les jours de rotation des stocks sont de 155 jours, soit une augmentation de 22 jours par rapport à l’année précédente. Selon l’âge du stock, 83,74% (+ 6,26 PCT), + 12,61% (- 7,12 PCT), + 3,12% (+ 1,51 PCT), + 0,53% (- 0,66 PCT) représentent respectivement les stocks de moins d’un an, de 1 à 2 ans, de 2 à 3 ans et de plus de 3 ans. La structure des stocks est relativement saine. Le solde des réserves de prix à la baisse des stocks s’élevait à 452 millions de RMB, Représentant 10,10% de la provision (contre – 7,42 PCT d’une année sur l’autre).
Les comptes débiteurs à la fin de l’année 21 ont augmenté de 4,30% pour atteindre 1 452 millions de RMB par rapport au début de l’année 21. Les jours de rotation des comptes débiteurs étaient de 33 jours et ont diminué de 7 jours par rapport à l’année précédente. Le solde de la provision pour créances irrécouvrables sur créances est de 190 millions de RMB et le pourcentage de retrait est de 11,60% (+ 6,35 PCT).
La perte de valeur des actifs + la perte de valeur du crédit au cours des 21 dernières années se sont élevées à 465 millions de RMB, soit une diminution de 24,66% par rapport à l’année précédente. La perte de valeur des actifs a diminué de 36,53% à 333 millions de RMB d’une année sur l’autre; La perte de valeur du crédit a augmenté de 43,12% d’une année sur l’autre pour atteindre 132 millions de RMB.
Les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation au cours des 21 dernières années se sont élevés à 2 076 milliards de RMB, en baisse de 53,42% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation au cours des 21 dernières années ont diminué d’une année sur l’autre principalement en raison de l’augmentation du crédit bancaire en raison de l’impact de la situation épidémique au cours des 20 dernières années. La société a optimisé le mode de paiement des paiements des fournisseurs et a augmenté les acceptations bancaires des paiements d’intérêts des acheteurs, ce qui a entraîné une croissance rapide des flux de trésorerie d’exploitation et, par conséquent, une
Le commerce de détail final demeure incertain et s’attend à ce que les principaux fabricants de vêtements locaux connaissent une croissance saine.
Au cours des 21 dernières années, dans le contexte d’épidémies fréquentes, la performance opérationnelle de l’entreprise est relativement stable, la croissance rapide des vêtements pour enfants et des vêtements pour adultes est toujours en cours d’ajustement. Canaux en ligne au cours des 21 dernières années, l’entreprise a activement intensifié les activités de diffusion en direct et a considérablement augmenté la proportion d’activités en ligne. L’optimisation continue des canaux hors ligne et l’expansion des magasins de vente directe devraient être efficaces au cours des 22 prochaines années. En outre, l’entreprise a également mis en place les activités en ligne des magasins (pour réaliser les ventes en ligne par le biais de petits programmes, etc.) afin de promouvoir l’intégration de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Au cours des 22 prochaines années, l’entreprise continuera de renforcer les avantages commerciaux de l’habillement pour enfants et de lancer balabalapremium, la marque de terminal balabalabalapremium, tandis que l’habillement pour adultes continuera de promouvoir le rajeunissement et d’améliorer la mode et la fonctionnalité. En ce qui concerne les canaux, l’entreprise accordera plus d’attention à l’amélioration de la qualité de l’exploitation des magasins et de l’efficacité de la vente au détail finale, à l’amélioration de la Force des produits et à l’optimisation de l’expérience d’achat des consommateurs, tout en faisant davantage En outre, le capital monétaire et la gestion financière de la société à la fin de l’année 21 s’élevaient à 8312 milliards de RMB, avec des réserves de trésorerie suffisantes et une forte capacité de résistance aux risques.
Compte tenu de l’influence de la situation épidémique à court terme, de la demande finale et de l’incertitude persistante dans l’expansion des canaux, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 22 à 23 ans et le SPE correspondant pour 22 à 23 ans à RMB 0,60 et 0,68 (respectivement 10% et 12% de moins que les prévisions de bénéfices précédentes), augmenté les prévisions de bénéfices pour 24 ans, le SPE correspondant pour 24 ans à RMB 0,76 et le PE pour 22 à 23 ans à 11 et 10 fois respectivement, et maintenu la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la consommation finale de la Chine a été plus faible que prévu en raison de l’impact de l’épidémie. Les ventes de commerce électronique ont été inférieures aux attentes; L’expansion des canaux hors ligne n’est pas efficace ou les dépenses dépassent les attentes; Détérioration des stocks de canaux.
